距4月16日國務院常務會議提出“要加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率”僅一個多月，“定向降準”的力度再度加大。
不過，業內人士認為，此次定向降準主要目的在于配合結構調整的需求，因而定向對“三農”和小微這兩類實體經濟中的薄弱環節進行政策方面的傾斜，本質為貨幣政策的預調微調。此舉并不意味著全面降準的可能性加大，也不代表貨幣政策轉向。
“定向降準”范圍擴大
5月30日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出加大“定向降準”措施力度。對“三農”、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率。
與上一次的“定向降準”相比，此次“定向降準”的結構、導向政策更加明確，因而范圍也有所擴大。除上一次的專項支持“三農”外，此次將支持的范圍擴大至“三農”和小微企業。
另一個范圍上的調整是，有“定向降準”資格的銀行業金融機構不再限于“符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行”，凡是“三農”、小微貸款達到一定比例的銀行，均有可能享受“定向降準”的優惠政策。這意味著，像農行這種專注于“三農”金融服務的銀行，以及農信社等機構，未來獲得“定向降準”的可能性大大增加。
不過，對于具體哪些銀行能夠成為二次“定向降準”的獲益者，目前還沒有確定名單。按照上一次的進程，在4月16日宣布“定向降準”計劃后，央行于4月25日就宣布了最終的“定向降準”方案，時間僅相隔一周。因而，業內人士預計具體的“標準”及名單，也有望在不久后就會出臺。
可以確定的是，政策不是普惠性的，不可能擴大到所有銀行。否則“定向”的意義就不存在了。央行金融市場司司長紀志宏明確表示，對于雖在縣域，但主要信貸都投向大企業、非農領域的銀行，是不會享受較低的存款準備金率的。央行也將加強對這些信貸投向的監測，加強考核和引導。
不代表貨幣政策轉向
在首次“定向降準”政策出臺后，市場上就不斷預期央行的下一次行動會是全面降準。所以在5月30日的國務院常務會議宣布再次“定向降準”后，有分析師將其解讀為政策的“轉向”或者“微刺激”。顯然，此次政策的初衷與這種預期并不完全相符。至少，在很多人看來，連續兩次的“定向降準”更多是屬于結構性的政策。
紀志宏表示，此次“定向降準”主要是“總量穩定、優化結構、疏通‘三農’、小微金融服務實體經濟的血脈。”它的作用是使金融機構支持“三農”和小微的可用資金增加。
對“三農”和小微的貸款達到一定比例，可以享受相對較低的存款準備金率，等于是通過加強考核、監測來引導金融機構把資金投向到這些領域。這些機構的存款準備金率低一些，其財務成本、資金可用的量也會加大。這些都是正向的激勵措施，激勵商業銀行往這樣的方向去投入。從這個角度上說，“定向降準”主要是疏通了政策的傳導渠道。
國務院常務會議指出，在當前經濟平穩運行、但下行壓力仍較大的情況下，要堅持穩健的貨幣政策，用調結構的辦法，適時適度預調微調。因而，此次“定向降準”是將“調結構”與“穩增長”的結合，不能將其簡單定義為“微刺激”，與上一次的“定向降準”一樣，均屬于政策的預調微調。同時，連續兩個月的“定向降準”政策也不意味著貨幣政策的轉向。
央行相關人士也表示，會整體考慮“定向降準”對流動性和貨幣市場的影響。“總體保持流動性的平穩和貨幣市場的基本穩定，這是總體的原則。”紀志宏說。此外，影響流動性的因素比較多，央行會在貨幣政策工具之間進行搭配組合，以保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。
多角度降低融資成本
降低社會融資成本也是此次常務會議重點討論的問題之一。與“定向降準”一樣，目的都是為了更好地支持實體經濟的發展。
會議提出要規范同業、信托、理財、委托貸款等業務，清理不必要的資金“通道”、“過橋”環節，縮短融資鏈條。據了解，部分同業業務為了繞開監管，會把交易結構設計得非常復雜，將交易鏈條人為拉長，參與這些交易鏈條的中介機構，都要從中獲得收益，這使得從資金的提供者到資金的需求者這個鏈條的傳導過程中，價格會一再被抬升，企業付出了虛高的成本。而從另一個角度講，這樣的交易過于復雜，交易鏈條過長，不僅蘊含了金融風險，也損害了銀行合規經營的文化。
據介紹，降低企業融資成本一直是銀監會非常關注的問題，其也對企業反映的突出問題進行了相應的研究。銀監會研究局副局長張曉樸介紹說，從總體上看，今年以來企業融資成本已趨于穩定甚至略有下降，但跟前兩年比還是偏高。張曉樸分析，企業融資成本上升主要有三方面的原因。
首先，隨著利率市場化改革的推進，短期不可避免地會帶來利率中樞的上移，中長期則會有助于提高資金配置效率；其次，貸款之外的融資中介環節，如擔保、抵押品評估等環節，目前收費偏高，不透明；此外，隨著企業盈利的下滑，企業自身現金流較為緊張，更多使用外部融資，其財務壓力有所增加。
張曉樸表示，下一步銀監會將根據國務院的統一部署，加大對同業、委托貸款、理財、信托等業務的監管，控制其不合理增長；進一步規范商業銀行吸收存款的行為，使得商業銀行自身的負債成本能夠穩定；督促銀行業金融機構嚴格執行商業銀行的價格服務管理辦法，根據國務院的統一部署，會同有關部門展開對商業銀行服務價格的現場檢查、專項檢查，使得商業銀行的服務做到依法、合規、公開、透明；在融資擔保方面進一步采取措施，降低小微企業擔保費用。
為什么不是全面降準
在4月25日央行執行“定向降準”以來，市場對于全面降準的猜測就沒有停止過。不過，市場并沒有如愿以償，取而代之的是再次“定向降準”。
這或許讓期待全面降準的人有些許失望。在一些權威人士看來，現實情況下，“定向降準”遠比全面降準的意義來得更重要些。
首先，“當前經濟平穩運行、但下行壓力仍較大”是高層對于當前經濟形勢的基本判斷。國務院總理李克強多次強調要保持定力，用調結構的辦法，適時適度預調微調。“三農”和小微是實體經濟中最為薄弱的環節之一，此次“定向降準”代表了政策的導向。下行壓力需要靠結構調整加以解決。
其次，一季度的數據令市場擔心經濟增速下滑，降準的預期也是因此而起。但是，7%-7.5%的增速是在合理的區間之內，況且一季度的就業保持了較好的增長。最主要的是，增速的下降是政府主動調降的結果。市場應該做好去接受和應對7.5%以下增速的心理準備，不要再活在自己的預期中。
首次“定向降準”政策落地后，不少投行機構的研報預期將迎來全面降準。機構期待出臺寬松政策、期待因此而形成做多的政策面的心情可以理解，但并不代表機構達成一致的預期就可以改變政策既定的方針，尤其不應該期望以預期來倒逼政策出臺。
第三，預調微調是一種持續、漸進的措施。這種漸進式的政策措施比一次性的刺激政策更有針對性，可以避免全面刺激所造成的“誤傷”。除了數量型的工具，央行還有很多貨幣政策工具可以使用，我們也看到央行在不斷地運用各種工具進行預調微調。“定向降準”也是其中一種。
第四，經濟增長中存在的問題不能僅靠金融政策或者貨幣政策來解決。市場也不要給予金融政策過多的壓力。經濟結構調整和轉型，金融政策只是其中需要跟進的工作之一，更多還是要靠財稅、行業性的政策來協調，最主要的還有賴于企業自身。（記者 苗燕）
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