農銀匯理徐莉：定向寬松兼顧穩增長和調結構
農銀行業領先股票基金經理徐莉近日在接受記者采訪時表示，近期國務院常務會議、人民銀行均釋放出托底信號，應積極關注股市調整帶來的成長股去偽存真的機會，以及發生變化的傳統行業。
徐莉指出，李克強總理4月16日主持召開國務院常務會議，分析研究一季度經濟形勢，確定金融服務“三農”發展的措施，提出“對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率”。在一季度經濟形勢下滑背景下，金融服務“三農”發展是此前棚戶區、鐵路建設等政策微刺激的延續，顯示政策托底。
此外，5月12日，人民銀行劉士余副行長主持召開住房金融服務專題座談會，研究落實差別化住房信貸政策、改進住房金融服務有關工作，提出不許停止個人房貸，釋放定向寬松房地產市場信號。
在其看來，5月以來，全面降準、再貸款等傳聞充斥著市場。再貸款作為定向寬松政策既可增加基礎貨幣供應，又可限定貸款對象及資金用途，與前期“定向降準”有異曲同工之妙，再度凸顯央行貨幣政策定向寬松的傾向。考慮到目前經濟增速下行壓力依然較大，新增外匯占款或延續低迷態勢，或許會有更多結構性貨幣寬松措施值得期待。例如增加再貸款規模、拓寬再貸款范圍、加大再貸款利率優惠等。如此一來，既避免經濟金融系統派生的信用創造不足加劇債務緊縮，又防止了全面降準給市場傳導出鮮明的寬松預期，遏制新釋放的流動性進入對利率不敏感的房地產和地方融資平臺，加劇中長端利率上漲等，定向降準所具有的流動性精準打擊的優勢將會凸顯。
針對近期市場表現，徐莉指出，過去一個季度市場風格劇烈切換，成長股經歷大幅回調，抹平年初以來的漲幅，節奏變化令投資者無所適從。展望后市，她認為在短期內可能受到各種定向寬松政策的影響會出現小幅反彈，流動性和穩增長的預期抬升了市場情緒，尤其對于有業績作為保障的部分新興行業。但從企業基本面上看，非金融上市公司歸母凈利潤增速2013Q3見頂，2013Q4及2014Q1分別回落至13.81%、3.4%，中小板和創業板的頂點滯后一個季度。2014Q1上市公司營業收入增長僅3.97%，增速逼近2008年和2012年庫存劇烈調整期，反映經濟真實情況比宏觀數據表現更差，企業盈利預期不恢復，市場難有趨勢性機會。但從估值角度看，以滬深300為代表的藍籌股TTM市盈率為8倍，市凈率為1.17倍，不少公司分紅收益率都達到5%以上，整個市場大幅下行的風險有限。“我們應該積極關注股市調整帶來的成長股去偽存真的機會，以及發生變化的傳統行業。”
(趙明超)
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