央行定向降準(zhǔn)的三大作用和一個(gè)信號
面對經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況，央行果斷出手：決定從2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)粗略估算央行此次定向降準(zhǔn)釋放的資金大約為1000億元左右(2月份農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款合計(jì)約為8.2萬億元)。
這個(gè)數(shù)字對于縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行來說是久旱逢甘霖，因?yàn)檫@新增的約1000億元資金將引導(dǎo)更多資金流向“三農(nóng)”和支持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。但是，對于整個(gè)金融市場而言，這部分資金只是“毛毛雨”。如果就事論事而言，央行此次微調(diào)不值得大做文章。
正如央行新聞發(fā)言人指出，此次對相關(guān)縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)下調(diào)準(zhǔn)備金率是為了加強(qiáng)金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，引導(dǎo)加大涉農(nóng)資金投放的結(jié)構(gòu)性調(diào)整舉措，不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變，在穩(wěn)健貨幣政策取向下，不會(huì)影響銀行體系總體流動(dòng)性。雖然此次定向降準(zhǔn)不會(huì)影響銀行體系總體流動(dòng)性，但還是釋放出寬松意圖的明確信號。不過此“寬松”非彼“寬松”——即定向?qū)捤啥皇橇炕瘜捤伞ｋm然，此“寬松”不是彼“寬松”，但是，央行的此次微調(diào)無論對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)還是資本市場的作用不容忽視，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
一是信號作用明顯，提振市場信心。雖然定向降準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)早于市場預(yù)期，但是流動(dòng)性增加還是有利于降低市場的悲觀預(yù)期，提振市場信心。市場此前預(yù)期央行可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，此次只是針對縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村合作銀行下調(diào)存準(zhǔn)，但仍然可能被看作是即將下調(diào)存準(zhǔn)的信號。定向?qū)捤煞谴碳ぃ兄陂L期利率向基本面回歸。
二是增強(qiáng)縣域經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性，實(shí)實(shí)在在支農(nóng)惠農(nóng)。金融對農(nóng)業(yè)的支持十分重要。無論是農(nóng)業(yè)本身還是農(nóng)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展都離不開金融的支持。在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況下，當(dāng)前農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展不容樂觀，流動(dòng)性不足嚴(yán)重制約了涉農(nóng)企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率，可以向市場釋放部分流動(dòng)性，支持涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)投資需求，對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的推動(dòng)作用。截止到2013年年底，金融機(jī)構(gòu)農(nóng)村貸款的余額為17.29萬億元，2013年農(nóng)村貸款余額同比增長18.9%，此次定向降準(zhǔn)將會(huì)令農(nóng)業(yè)發(fā)展獲得更加充裕的資金。
三是定向降準(zhǔn)利好資本市場，涉農(nóng)板塊獲益明顯。相對資本市場而言，定向降準(zhǔn)對于涉農(nóng)板塊的上市公司無疑是一大利好，而且從某種角度上說，還起到一定的“托市”作用。昨日股市止跌企穩(wěn)就是一個(gè)積極信號。雖然增強(qiáng)流動(dòng)性不會(huì)直接影響涉農(nóng)上市公司業(yè)績，但是無論是農(nóng)業(yè)種子公司，還是農(nóng)業(yè)機(jī)械公司，或是其他涉農(nóng)企業(yè)，此次定向降準(zhǔn)給相關(guān)涉農(nóng)上市公司未來業(yè)績增長帶來想象空間。
在經(jīng)濟(jì)增長下行壓力依然存在的情況下，預(yù)調(diào)微調(diào)的政策還會(huì)不斷出臺(tái)。盡管這不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號，但是的確是定向?qū)捤傻男盘枴４舜味ㄏ蚪禍?zhǔn)釋放的信號表明：定向降準(zhǔn)只是定向?qū)捤傻拈_始，不排除下一步有更多定向?qū)捤纱胧┏雠_(tái)的可能。
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