融資難問題是當前社會上熱議的一個話題。但融資難問題是否僅僅是一個金融問題？能否僅僅從資金的供給方，即金融機構(gòu)的角度來觀察和思考這個問題后，就得出應放松融資閥門、多建立些金融機構(gòu)、增加更多的資金供給等結(jié)論，并找到對應的方法呢？

　　實際上，若要更為理性和全面地分析這一問題，還必須從資金的需求方，特別是急需進行外部融資的非金融企業(yè)，來探究和深入分析其訴求背后的體制和機制問題。融資難問題，究其根源，可能折射出的更是實體經(jīng)濟需要進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性問題，也能折射出實體經(jīng)濟是否充滿機會的問題。這些問題如果越突出，就越反映出這個經(jīng)濟體的競爭力存在問題。

　　在一個靈活調(diào)整的、充滿機會的經(jīng)濟環(huán)境中，融資難問題本身是一個中性的命題。根據(jù)瓦爾拉斯均衡理論，企業(yè)和消費者這些支出主體都受到預算的約束，不能無限度地獲得外部資源。但只要在生產(chǎn)和交易過程中的剩余被充分開發(fā)和利用，預算約束并不妨礙資源配置達到最有效率的狀態(tài)。企業(yè)融資約束便是預算約束的一種情況。

　　企業(yè)融資困難，關(guān)鍵不在于這種外部融資約束本身，而是在于企業(yè)能否通過短期內(nèi)更多地開發(fā)和利用生產(chǎn)和交易過程中的剩余，即企業(yè)能否創(chuàng)造出更大的利潤，并通過利潤再投資這種內(nèi)源融資方式來彌補外源融資的不足，從而實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

　　在主營業(yè)務上，非金融企業(yè)對外部融資的依賴程度越高，可能越說明企業(yè)開發(fā)和利用其主營業(yè)務方面機會的能力不強，也可能反映出企業(yè)的競爭力越低下。如果一個經(jīng)濟體中，非金融企業(yè)普遍存在外部融資依賴程度較大的現(xiàn)象，則說明該經(jīng)濟體的長期競爭力不夠強。

　　縱觀世界經(jīng)濟形勢，美國、歐洲和日本等發(fā)達經(jīng)濟體都出現(xiàn)了依賴金融、依賴政府大規(guī)模購買金融資產(chǎn)的現(xiàn)象，這反映了這些經(jīng)濟體內(nèi)在的深刻的經(jīng)濟調(diào)整壓力。

　　我國企業(yè)對金融的依賴程度正在日益增加，企業(yè)杠桿率已經(jīng)達到歷史較高水平。面對發(fā)達國家不樂觀的經(jīng)濟形勢，我國企業(yè)不能依靠提高杠桿率來換取調(diào)整的時間，而是迫切需要改變一些企業(yè)競爭力不強的狀況。相對于采取寬松的信貸政策、放松融資閥門、多建立金融機構(gòu)、增加更多的資金供給等措施而言，以消除企業(yè)發(fā)展障礙為目的的經(jīng)濟體制改革更為必要，而且更為緊迫。

　　我國貨幣和實體經(jīng)濟規(guī)模快速擴張的結(jié)果之一是產(chǎn)能過剩、能源資源的超負荷運轉(zhuǎn)以及生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）連續(xù)30多個月的負增長。如果銀行貸款繼續(xù)發(fā)放給那些盲目擴大產(chǎn)能、依賴低技術(shù)和低價薄利多銷的低效率企業(yè)，則有可能造成新一輪產(chǎn)能過剩。在這一背景下，當下企業(yè)融資難的問題，反倒可能是一件好事，至少說明銀行在甄別企業(yè)優(yōu)劣的能力方面有所提高，并將倒逼企業(yè)積極自主創(chuàng)新，依賴自身主業(yè)利潤的提高來謀求長期發(fā)展。在沒有危機、困境和壓力的環(huán)境中，誰也沒有動力主動進行改革。

　　對于融資難問題的關(guān)注度和宣傳引導應回歸到理性的軌道上。長期以來，我國有相當一批企業(yè)不是依靠內(nèi)部創(chuàng)新和提高產(chǎn)品附加值的根本途徑來做大做強，而是主要依賴外部融資的借新還舊來低水平重復建設和維系生存，背后折射的問題就是政府隱性擔保和剛性兌付始終存在。

　　十八屆三中全會明確提出，要讓市場發(fā)揮決定性作用。在這“三期疊加”（增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期）的特殊時期，要保持定力，應相信企業(yè)家的智慧和能力，否則不僅可能打消企業(yè)自身創(chuàng)新和改革的動力，而且會造成新的扭曲，不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整大局的實現(xiàn)。

　　總之，融資難并不僅僅是一個金融問題，關(guān)鍵不在于解決中小企業(yè)的融資難，降低融資成本，從根本上看，更在于消除體制機制中阻礙企業(yè)家發(fā)揮才能的各種障礙，消除各種機會得到利用的障礙，釋放企業(yè)積極自主創(chuàng)新的能力和活力，不依賴外部融資，而靠自身主業(yè)利潤的提高來謀求長期發(fā)展。（作者系北京大學經(jīng)濟學院金融學系副主任、教授）