原標(biāo)題：華英農(nóng)業(yè):鴨價有望持續(xù)上漲,推動公司業(yè)績改善

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　國內(nèi)A股第一鴨企,產(chǎn)能快速擴張:公司目前已形成集祖代和父母代種鴨、父母代種雞的養(yǎng)殖、孵化、商品代鴨/雞的養(yǎng)殖、禽肉產(chǎn)品及其制品的加工與銷售以及飼料生產(chǎn)為一體的禽類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),是國內(nèi)最大的工廠化養(yǎng)殖鴨產(chǎn)品加工企業(yè)之一。16年實現(xiàn)營業(yè)收入251,470.85萬元,同比增長35.38%;凈利潤10,323.99萬元,同比增長495.90%;歸屬于母公司凈利潤9,147.05萬元,同比增長423.21%。16年國內(nèi)鴨價持續(xù)低迷,公司鴨苗產(chǎn)量1.04億羽,同比減少10%;屠宰成鴨4631萬羽,同比增加20.3%。目前公司鴨苗產(chǎn)能約1.5億羽,隨著“5000萬只雛鴨生產(chǎn)項目”建成投產(chǎn),鴨苗產(chǎn)能將繼續(xù)擴大。

　　持續(xù)并購加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局、羽絨業(yè)務(wù)躍居第二大板塊:16年公司通過收購和新設(shè),向下游業(yè)務(wù)延伸,覆蓋食品、羽絨、融資租賃等業(yè)務(wù)。16年,公司成立子公司華英生物科技股份有限公司,專門從事鴨血制品的生產(chǎn)和銷售,同年,實現(xiàn)營收1500萬元,凈利潤166萬元,凈利率達到11%。鴨血業(yè)務(wù)有望快速成長,成為公司新的利潤增長點。

　　16年,公司與杭州蕭山新塘羽絨有限公司投資設(shè)立杭州華英新塘羽絨制品有限公司,公司持股比例51%,同年公司羽絨板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.08億元,占公司總營收的20.20%;羽絨業(yè)務(wù)貢獻毛利3500萬元。

　　羽絨業(yè)務(wù)成為對公司營收貢獻第二大業(yè)務(wù)板塊。

　　鴨價有望持續(xù)上漲,推動公司業(yè)績改善:鴨產(chǎn)業(yè)鏈行情持續(xù)低迷多年,公司16年鴨苗銷售均價約2.2元/羽,凍鴨價格下跌至約9200元/噸。17年肉鴨副產(chǎn)品類(如鴨掌、鴨舌鴨胗等)終端消費持續(xù)向好,疊加三季度氣溫較高和環(huán)保拆遷等因素,毛鴨供應(yīng)量持續(xù)緊張,價格開始走高。目前,環(huán)保禁養(yǎng)和拆遷行動仍正在快速進行,山東泰安的新泰、寧陽等地以及萊蕪地區(qū)等又相繼劃出了禁養(yǎng)區(qū)。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計,近期毛鴨價格上漲約30%,有望持續(xù)上漲,推動公司業(yè)績改善。

　　歐盟配額違反規(guī)定,鴨肉出口迎來重大機遇:歐盟是我國禽肉主銷市場之一,13年以來,中國與其他國家競爭僅有的220噸配額,且國內(nèi)企業(yè)出口超出額度需繳納稅率(折合從價關(guān)稅)51%,嚴(yán)重削弱國內(nèi)鴨肉熟制品企業(yè)出口競爭力。17年3月28日,世貿(mào)組織頒布報告認(rèn)定歐盟對鴨肉產(chǎn)品采用的關(guān)稅配額分配違反世貿(mào)規(guī)則。本次裁定將改善國內(nèi)鴨肉企業(yè)對歐盟的出口競爭環(huán)境,提高競爭優(yōu)勢,未來中國鴨肉產(chǎn)業(yè)在出口歐盟及全球市場規(guī)模的競爭力有望快速提高,華英農(nóng)業(yè)作為國內(nèi)鴨肉龍頭企業(yè)將直接受益。