原標題：華英農業:鴨價有望持續上漲,推動公司業績改善

　　【研究報告內容摘要】

　　國內A股第一鴨企,產能快速擴張:公司目前已形成集祖代和父母代種鴨、父母代種雞的養殖、孵化、商品代鴨/雞的養殖、禽肉產品及其制品的加工與銷售以及飼料生產為一體的禽類產品生產企業,是國內最大的工廠化養殖鴨產品加工企業之一。16年實現營業收入251,470.85萬元,同比增長35.38%;凈利潤10,323.99萬元,同比增長495.90%;歸屬于母公司凈利潤9,147.05萬元,同比增長423.21%。16年國內鴨價持續低迷,公司鴨苗產量1.04億羽,同比減少10%;屠宰成鴨4631萬羽,同比增加20.3%。目前公司鴨苗產能約1.5億羽,隨著“5000萬只雛鴨生產項目”建成投產,鴨苗產能將繼續擴大。

　　持續并購加速全產業鏈布局、羽絨業務躍居第二大板塊:16年公司通過收購和新設,向下游業務延伸,覆蓋食品、羽絨、融資租賃等業務。16年,公司成立子公司華英生物科技股份有限公司,專門從事鴨血制品的生產和銷售,同年,實現營收1500萬元,凈利潤166萬元,凈利率達到11%。鴨血業務有望快速成長,成為公司新的利潤增長點。

　　16年,公司與杭州蕭山新塘羽絨有限公司投資設立杭州華英新塘羽絨制品有限公司,公司持股比例51%,同年公司羽絨板塊實現營業收入5.08億元,占公司總營收的20.20%;羽絨業務貢獻毛利3500萬元。

　　羽絨業務成為對公司營收貢獻第二大業務板塊。

　　鴨價有望持續上漲,推動公司業績改善:鴨產業鏈行情持續低迷多年,公司16年鴨苗銷售均價約2.2元/羽,凍鴨價格下跌至約9200元/噸。17年肉鴨副產品類(如鴨掌、鴨舌鴨胗等)終端消費持續向好,疊加三季度氣溫較高和環保拆遷等因素,毛鴨供應量持續緊張,價格開始走高。目前,環保禁養和拆遷行動仍正在快速進行,山東泰安的新泰、寧陽等地以及萊蕪地區等又相繼劃出了禁養區。據博亞和訊統計,近期毛鴨價格上漲約30%,有望持續上漲,推動公司業績改善。

　　歐盟配額違反規定,鴨肉出口迎來重大機遇:歐盟是我國禽肉主銷市場之一,13年以來,中國與其他國家競爭僅有的220噸配額,且國內企業出口超出額度需繳納稅率(折合從價關稅)51%,嚴重削弱國內鴨肉熟制品企業出口競爭力。17年3月28日,世貿組織頒布報告認定歐盟對鴨肉產品采用的關稅配額分配違反世貿規則。本次裁定將改善國內鴨肉企業對歐盟的出口競爭環境,提高競爭優勢,未來中國鴨肉產業在出口歐盟及全球市場規模的競爭力有望快速提高,華英農業作為國內鴨肉龍頭企業將直接受益。