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　  上市房企再融資終于開(kāi)閘。3月以來(lái)，中茵股份、天保基建、北京城建、迪馬股份4家地產(chǎn)公司非公開(kāi)發(fā)行股票相繼獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，4家共獲批募集金額約85億元，再加上臥龍地產(chǎn)和福星股份分別獲批6億元和32億元公司債券，6家房企共獲批再融資金額超過(guò)120億元。受此利好影響，3月下旬以來(lái)，房地產(chǎn)板塊持續(xù)上揚(yáng)，華遠(yuǎn)地產(chǎn)、嘉凱城、京投銀泰等多只股票表現(xiàn)搶眼。

　　“盡管短期內(nèi)再融資可能會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生一定攤薄效應(yīng)，但對(duì)行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的優(yōu)化以及規(guī)模擴(kuò)張的預(yù)期都將為行業(yè)帶來(lái)更長(zhǎng)久的發(fā)展空間。”中信建投分析師蘇雪晶認(rèn)為，再融資渠道放開(kāi)之后，房地產(chǎn)企業(yè)融資選擇權(quán)增加，議價(jià)能力將大幅提高，同時(shí)房地產(chǎn)融資成本將明顯下行。

　　緩解資金之渴

　　從行業(yè)基本面來(lái)看，目前房企去庫(kù)存壓力較大，不少二三線城市出現(xiàn)了樓盤(pán)降價(jià)現(xiàn)象，再加上受銀行信貸緊縮等諸多因素影響，全國(guó)商品住宅成交量近期出現(xiàn)“普跌”。業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年2月，一二線城市土地成交環(huán)比回落，新開(kāi)工增速降幅較大，房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅縮小。

　　房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流情況也不容樂(lè)觀。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月2日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)房地產(chǎn)板塊142家上市公司中，有81家公布了2013年年報(bào)，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的有41家，更有14家公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~低于-10億元。相比2012年，上市房企的現(xiàn)金流整體狀況持續(xù)惡化。

　　從企業(yè)層面來(lái)講，再融資的放開(kāi)有助于提高房地產(chǎn)業(yè)的資金配置效率，使經(jīng)營(yíng)效率高的房地產(chǎn)企業(yè)獲得成長(zhǎng)所需的資金。“再融資開(kāi)閘能顯著改善開(kāi)發(fā)商的資金狀況。同時(shí)，債券市場(chǎng)融資的大門(mén)也可能向A股房地產(chǎn)企業(yè)放開(kāi)，這將意味著房地產(chǎn)企業(yè)將獲得更加穩(wěn)定和低成本的資金來(lái)源。更為重要的是，資金松緊變化對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈的影響渠道將更加透明，可以減少資本市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)現(xiàn)金流狀況的過(guò)度悲觀猜測(cè)。”瑞銀證券分析師李宗彬說(shuō)。

　　板塊估值修復(fù)

　　“房地產(chǎn)板塊未來(lái)走勢(shì)受政策和產(chǎn)業(yè)自身景氣度兩方面的影響。”寶盈基金副總經(jīng)理?xiàng)顒P在接受記者采訪時(shí)表示，“目前這個(gè)板塊處于‘產(chǎn)業(yè)向下、政策向上’的狀態(tài)，如果整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，政策層面出臺(tái)利好的預(yù)期就會(huì)升高，也就是說(shuō)，基本面越差，政策面邊際好轉(zhuǎn)的概率和程度可能就越大。因此，判斷房地產(chǎn)板塊的未來(lái)走勢(shì)要看這兩方面因素的博弈。”

　　“放開(kāi)再融資表明，政策層面上對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度比過(guò)去更為支持。”李宗彬認(rèn)為，地產(chǎn)融資悄然放開(kāi)，意味著地產(chǎn)調(diào)控政策開(kāi)始放松，加上京津冀一體化等區(qū)域政策，也從消息面上對(duì)地產(chǎn)板塊帶來(lái)利好。

　　政策面利好的助推下，地產(chǎn)板塊也迎來(lái)了久違的反彈行情。截至4月2日，Wind房地產(chǎn)指數(shù)20日漲幅達(dá)14.19%，在65個(gè)行業(yè)指數(shù)中位居第一。

　　“A股主要房地產(chǎn)企業(yè)2014年平均市盈率僅為5.8倍，房地產(chǎn)板塊估值有望繼續(xù)修復(fù)。當(dāng)前地產(chǎn)估值仍處于底部，板塊后期下行風(fēng)險(xiǎn)不大。”海通證券分析師涂力磊認(rèn)為，目前地產(chǎn)股估值水平仍處于歷史低位，再融資放開(kāi)不僅會(huì)使招商地產(chǎn)等已公布增發(fā)計(jì)劃的A股開(kāi)發(fā)商受益還將推動(dòng)板塊估值回升，再加上優(yōu)先股試點(diǎn)等政策紅利的釋放，上市公司經(jīng)營(yíng)積極性有望大幅提高，有助于整個(gè)板塊業(yè)績(jī)的改善。