2013-11-26 10:00:00 來源:金融投資報
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迪康藥業的未來終于還是和藍光牽扯上了關系，停牌4個月后，迪康藥業發布公告稱發布重組預案。在公布預案后，迪康藥業連續四個漲停后昨日不敵拋盤壓力，截止收盤下跌4.94%，并未如投資者預想中的“連續十個漲停板”。
資料顯示，藍光和駿存續公司主要從事房地產開發業務，是四川省最大的房地產開發企業之一；以民生住宅、社區商業開發及運營為主，有15年的房地產開發經驗，擁有國家房地產開發一級資質，連續八年位居四川房地產開發企業綜合實力首強。藍光和駿存續公司2012年營業收入為71.88億元，凈利潤約為7.29億元。
高負債率遠超同行
雖然2012年藍光和駿的全年凈利潤“看上去還不錯”，但公司自2011年以來資產規模逐年提高，截至2013年10月31日、2012年12月31日和2011年12月31日，該公司總資產較上年末的增幅分別為73.43%、28.51%和12.36%。截至2013年10月31日，標的公司資產負債率為90.70%，較上年末升高9.81%。據WIND統計，截至三季報，A股139家房地產公司中，90.70%的高負債率排名第4位，僅次高新發展、魯商置業和園城黃金，大幅高于主流房地產上市公司80%以下的資產負債率。有業內人士認為，在資產規模短期內迅速擴大的情況下，資產負債率依然高企，標的公司資金壓力可見較大。
重組預案顯示，藍光和駿在注入前將實施拆分和收購兩個交易行為。其中，在拆分部分，將“不適宜注入上市公司的原藍光和駿非房地產業務股權資產”拆分。方案稱，藍光和駿下屬全資子公司金堂和駿部分業務資產主要為約1200畝運動休閑綠地，該部分資產為非房地產業務資產，擬對該部分資產進行剝離，擬剝離凈資產約8.3億元。
金堂和駿主要負責開發觀嶺國際社區項目，該項目主要定位于剛性需求住宅及休閑度假養老需求。據當地媒體的宣傳介紹，觀嶺項目作為藍光集團重要作品，是藍光集團對高端客戶群的深度探索，公司以超大規模、非凡氣度獨享4200畝天然自然資源，重新定位和詮釋中國頂級別墅物業新標準，獨棟別墅均價11000元/平方米。由此可以看出，“非房地產業務”的剝離理由實在有些勉強。
地產公司借殼審批成問題
值得警惕的是，由于迪康藥業此次重組構成借殼上市。在借殼審核趨同IPO以及房地產政策尚不明朗的情況下，相對于此前的定增收購房地產業務的上市公司，此次審核門檻無疑將大大提高，迪康藥業的重組是否能獲得監管層的放行仍然是個未知數。
從迪康藥業公布的前十大股東持股數來看，除大股東藍光實業外，其余九位股東持股數均在600萬股以下，且6位股東持股數在100萬股以下，與大股東達6000之多的持股數相差懸殊。另外，公司股東人數一直也處于高位不下的狀態，個人投資者眾多。數據顯示，截止2013年三季度，公司共有股東10.64萬人，實在讓人驚嘆，超過很多大藍籌公司的持股人數。
除此，前十大流通股東的機構數量也可以佐證，截止三季度末，迪康藥業前十大流通股東中，除中信信托托管的基金9號外均為散戶，實際上這一現狀已持續近一年，可見，在資產注入消息發布前，該股平庸的基本面并未引起機構投資者的關注。
（靖曦）
