銀行授信幾近枯竭 城投債接棒平臺貸借舊還新
5月20日，鎮(zhèn)江市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司(下稱“鎮(zhèn)江城投”)最新一期15億元短期融資券上市流通。從2009年初試債券融資，截至2013年的不足四年間，鎮(zhèn)江城投已火速發(fā)行3期企業(yè)債、3期短融、2期中票，債券余額一度達(dá)到65億元。
若不與平臺貸款相比，很難看出鎮(zhèn)江城投融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了怎樣的巨變。從2011年開始，鎮(zhèn)江城投銀行貸款基本未增長，2012年9月使用銀行授信余額149億元，四年間，城投債占貸款比例從0上升至43.6%。
政府清理融資平臺貸款后，最近兩年銀行在控制貸款規(guī)模，平臺轉(zhuǎn)向債券、信托融資；另外具備發(fā)債資格的城投公司只有一部分，這些城投公司債務(wù)結(jié)構(gòu)變化更加突出一些，鵬元資信評估首席分析師蔡軍華稱。
平臺貸款狂飆后，2011年開始，鎮(zhèn)江城投的平臺貸授信剩余已不足10%，基本無新增授信，銀行渠道已近枯竭。
鎮(zhèn)江城投并非孤案。6月10日，審計(jì)署公布的對36個(gè)地方政府本級政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果顯示，2012年底債務(wù)余額中，銀行貸款占比較2010年下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，債券則大增62.32%。
城投債正在從平臺貸款手中接過“接力棒”，成為地方債務(wù)借新還舊和新增債務(wù)的主力。
平臺貸持續(xù)下降
2011年，審計(jì)署對2010年末全國地方債務(wù)的審計(jì)顯示，債務(wù)余額高達(dá)10.7萬億，此后，中央要求各地方壓縮地方債務(wù)。
不過，從上述審計(jì)署對36地方政府債務(wù)審計(jì)結(jié)果看，地方債務(wù)仍在增長。截至2012年底，36個(gè)地方政府本級政府性債務(wù)余額38475.81億元，比2010年增加4409.81億元，主要來源于融資平臺債務(wù)增長。新增地方債務(wù)主要集中在債券、信托融資，其中債券在地方政府債務(wù)中比例已上升至12.06%(上述36地方政府債務(wù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果).
而從上市銀行年報(bào)也可窺見一斑，16家上市銀行融資平臺貸款多數(shù)處于下降通道。
除了上述鎮(zhèn)江城投，銀行授信已枯竭的城投公司不在少數(shù)，主要為地市級和縣級平臺。以同為地級市平臺的常州城投為例，截至2012年6月末，公司銀行授信額度共計(jì)173億元，未使用授信僅14億元。
另以縣級平臺江蘇江陰城投為例，截至2011年底，該公司商業(yè)銀行授信64億元，已全部使用，間接融資渠道基本堵死。
省級融資平臺亦不乏案例，從全國來看，接棒銀行貸款支撐地方債務(wù)擴(kuò)張的是城投債，其中2012年城投債發(fā)行額1.27萬億，到期額僅997億，凈增加1.17萬億；年末市場未到期城投債余額已達(dá)2.5萬億。
而巨量城投債融資的去向，據(jù)記者觀察，主要用于借新還舊，償還地方債務(wù)中的銀行貸款的也在逐步增多。
城投債增級技窮
此次鎮(zhèn)江城投債券的發(fā)行未安排增級，結(jié)果獲得了城頭債鮮有的低評級A-。而此前，其發(fā)債曾通過應(yīng)收賬款質(zhì)押等方式，為債券發(fā)行增級，彼時(shí)鎮(zhèn)江城投債項(xiàng)評級在AA.
對于A-低評級，上海新世紀(jì)評估給出的理由是，“其土地資產(chǎn)多已用于抵押、質(zhì)押貸款，貨幣資產(chǎn)多為票據(jù)保證金，其他應(yīng)收款回款情況一般，公司債務(wù)規(guī)模大，未使用授信少”。
據(jù)記者了解，截至2012年9月末，鎮(zhèn)江城投短期剛性債務(wù)77.41億元。
以鄂爾多斯和江蘇為代表的一些地方，經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，但是此前負(fù)債過重，仍不免陷入困境，安邦咨詢研究部高級研究員賀軍稱。
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