內(nèi)地銀行間市場資金緊張的影響，已由在岸市場逐漸傳導(dǎo)至香港離岸市場。

　　香港離岸人民幣同業(yè)拆息隔夜利率一度創(chuàng)下8%的超高水平，香港市場的國債收益率從5月中的2.2%飆升100個(gè)基點(diǎn)至3.2%；加上美國利率上漲，資金由離岸人民幣(CNH)倒流向強(qiáng)勢美元，離岸人民幣的流動(dòng)性趨緊。

　　香港銀行公會(huì)主席洪丕正在公開場合表示，內(nèi)地流動(dòng)性偏緊，短期內(nèi)不可避免會(huì)影響香港的資金池。他說：“香港銀行謹(jǐn)守70%的貸存比例，難以長期消化內(nèi)地的人民幣融資需求，料內(nèi)地與香港的流動(dòng)性會(huì)在7月銀行半年結(jié)后逐步緩解。”

　　某國際大行消息人士透露，部分中資行因內(nèi)地“錢荒”借調(diào)離岸人民幣補(bǔ)充在岸流動(dòng)性，致使短期人民幣拆息利率出現(xiàn)較大波動(dòng)。另一方面，不交收人民幣遠(yuǎn)期合約(NDF)價(jià)下挫，不少境外機(jī)構(gòu)策略性減少對CNH的投資頭寸，加劇了離岸人民幣資金的緊張局面。

　　6月24日，境外首個(gè)人民幣同業(yè)拆息定價(jià)正式在香港推出，以統(tǒng)一的市場報(bào)價(jià)取代銀行“各自為戰(zhàn)”的局面。

　　離岸拆息“過山車”

　　從6月18日至6月21日，一向平靜的離岸人民幣同業(yè)拆息出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。隔夜利率從18日摩根大通報(bào)出的最低2%，短短兩天內(nèi)飆升至工銀亞洲報(bào)出的8%，不到24小時(shí)又回落至不足4%的水平，一周的拆借利率同樣創(chuàng)出7%的新高；堪稱內(nèi)地“錢荒”的香港版縮影。

　　同期，上海銀行間拆借利率(SHIBOR)隔夜報(bào)價(jià)從5.5960%飆升至歷史最高的13.4440%，最新回落至6.4890%。

　　再以工銀亞洲報(bào)價(jià)為例，香港財(cái)資市場公會(huì)數(shù)據(jù)顯示，工銀亞洲6月18日的人民幣隔夜拆息報(bào)價(jià)為2.5%，一周利率為3%。不到48小時(shí)，隔夜拆息倍增至8%，一周利率也升至7%，隨后，21日，隔夜人民幣拆息迅速回落至3%。波動(dòng)之劇，不輸內(nèi)地。

　　“不少缺錢的中資行近期都借調(diào)離岸人民幣資金回去‘救場’，個(gè)別大機(jī)構(gòu)不惜用超高的拆進(jìn)利率換取隔夜及一周短期融資。”上述國際大行消息人士透露，由于上半年人民幣貸款整體低迷，手握充裕人民幣的港資及外資行也樂意借出多余的流動(dòng)性。

　　匯豐銀行中國區(qū)研究部主管張之明接受本報(bào)專訪時(shí)稱，內(nèi)地“錢荒”只是近期CNH流動(dòng)性緊缺的誘因之一，美元指數(shù)走強(qiáng)和市場利率上升，致使早前買入離岸人民幣的機(jī)構(gòu)投資者減少投資頭寸，資金從CNH倒流至亞洲美元市場。

　　參照匯豐編制的離岸人民幣債券指數(shù)，由中央政府發(fā)行的所有年期國債收益率從5月20日的平均2.2%，短短30天急升100個(gè)基點(diǎn)到目前的3.2%；反映CNH流動(dòng)性偏緊。一年期不交收人民幣遠(yuǎn)期合約價(jià)從上周初的6.2671跌至最新6.3078，單周貶值0.65%。

　　身兼渣打香港行政的洪丕正表示，內(nèi)地拆息抽升，吸引企業(yè)來港借取人民幣。但香港銀行普遍謹(jǐn)受金管局規(guī)定的70%存貸比例，不可能滿足龐大的內(nèi)地融資需求。另外，香港銀行業(yè)需要為本周財(cái)政部發(fā)行的130億元國債預(yù)留資金。

　　統(tǒng)一拆息定價(jià)

　　6月24日，香港金管局按照個(gè)別銀行在香港離岸人民幣市場的活躍程度遴選出16間銀行，以提供離岸人民幣拆息利率報(bào)價(jià)，其中包括國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等中資行，匯豐、中銀香港、恒生、東亞等本地機(jī)構(gòu)，以及摩根大通、花旗等外資投行。定價(jià)涵蓋隔夜、1個(gè)星期、2個(gè)星期、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月及12個(gè)月，從報(bào)價(jià)銀行提供的報(bào)價(jià)中，剔除最高和最低的3個(gè)報(bào)價(jià)，再取其平均數(shù)確定。

　　“人民幣拆借目前仍以貿(mào)易融資為主，尤以香港市場借予倫敦、巴黎、臺(tái)北、多哈和新加坡等區(qū)域離岸中心最多。”恒生執(zhí)行董事兼環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務(wù)主管馮孝忠對本報(bào)透露，年初以來，人民幣快速升值近2%，銀行等金融機(jī)構(gòu)缺乏出借人民幣的誘因，貸款活動(dòng)集中于短期貿(mào)易融資。他預(yù)測，統(tǒng)一的拆息報(bào)價(jià)公布后，會(huì)刺激人民幣利率掉期產(chǎn)品和浮息離岸人民幣點(diǎn)心債的發(fā)行。馮孝忠說：“以往各家銀行根據(jù)自身人民幣儲(chǔ)備設(shè)定貸款利率，相互利差較大，難以合作完成數(shù)十億元的銀團(tuán)貸款。有了統(tǒng)一的市場標(biāo)準(zhǔn)，各參加行可參考市場基準(zhǔn)完成定價(jià)，掃除了大額銀團(tuán)貸款的一大障礙。”金管局最新統(tǒng)計(jì)顯示，香港銀行的人民幣貸款從去年初的308億元大增157%至去年底的790億元。但截至今年4月底，人民幣貸款余額僅為882億元，環(huán)比增速放緩至11.6%。