監(jiān)管加碼升級金融機構(gòu)去杠桿化啟動

　　警惕機構(gòu)借機做空銀行股

　　業(yè)內(nèi)人士向中國證券報記者透露，監(jiān)管風(fēng)暴來襲，昨天很多農(nóng)信社打電話要求從代持機構(gòu)拿回債券，且到期不會續(xù)期。“現(xiàn)在大家都對代持行為諱莫如深，誰也不知道債券代持的規(guī)模到底多大。如果監(jiān)管機構(gòu)禁止代持行為，這種表外資產(chǎn)表內(nèi)化的去杠桿行為，很可能會導(dǎo)致銀行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增加，進(jìn)一步拖累銀行的資本充足率。”

　　近期監(jiān)管層的一系列舉措表明，金融監(jiān)管風(fēng)暴正在升級。中國證券報記者了解到，央行等部門正對債券市場進(jìn)行現(xiàn)場風(fēng)險排查，銀行、券商、基金等行業(yè)均有公司接受排查，城市商業(yè)銀行、農(nóng)信社將成為清查風(fēng)暴重點。而在代持、養(yǎng)券等灰色操作中扮演重要角色的丙類賬戶，已然成為此次監(jiān)管排查的暴風(fēng)眼。

　　今年以來，監(jiān)管層已在理財產(chǎn)品、債券固定收益交易、銀行同業(yè)等領(lǐng)域開展了規(guī)范或風(fēng)險排查活動。業(yè)內(nèi)人士指出，這些檢查并非孤立，也并非是個別的，而是系統(tǒng)性的排查，是監(jiān)管層對金融業(yè)的風(fēng)險合規(guī)全盤的行動。這些舉措無疑將導(dǎo)致中小金融機構(gòu)的去杠桿化。也有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，如果監(jiān)管機構(gòu)未來對債券交易進(jìn)行規(guī)范，應(yīng)該不會暫停正常的代持交易行為，但可能會要求雙方機構(gòu)簽署正式的合同，明確這種代持-回購的完整交易，防止利益輸送等潛在風(fēng)險。

　　但銀行業(yè)人士指出，金融機構(gòu)的同業(yè)操作往往頗為神秘，本是正常的風(fēng)險排查被一些機構(gòu)有意渲染，它們擴(kuò)大監(jiān)管影響不排除別有用心。有證據(jù)顯示，個別境外機構(gòu)意圖做空銀行股。

　　誰將是下一個約談對象

　　某基金前債券基金經(jīng)理鄒昱接受公安部門調(diào)查，掀開債市灰幕一角。

　　“代持在固定收益市場上普遍存在。”業(yè)內(nèi)人士表示，“目前并無法律對債券代持進(jìn)行明確定義或作出禁止性規(guī)定。代持可能會帶來投資交易風(fēng)險，但其中是否涉及利益輸送很難界定。”

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，代持的目的主要有：一種情況是商業(yè)銀行在季末考核時，為滿足風(fēng)險考核達(dá)標(biāo)的要求，找證券公司、基金公司、私募機構(gòu)、投資公司代持債券，代持方通常是中小機構(gòu)。“有些債券品種在季末等監(jiān)管時點可能是虧損的，所以銀行通過讓機構(gòu)代持的方式轉(zhuǎn)出去，來美化業(yè)績。”

　　另一種情況是，金融機構(gòu)往往對債券交易賬戶進(jìn)行限額管理，超出部分銀行只能通過代持的方式從交易賬戶隱身。由于代持債券不會體現(xiàn)在甲方的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，因此機構(gòu)也可以通過找乙方代持提高杠桿率。一位知情人士透露，金融機構(gòu)通過代持、轉(zhuǎn)回的操作才能放大杠桿，取得最大化的收益。

　　據(jù)悉，目前很多機構(gòu)都在進(jìn)行債券代持的操作，而監(jiān)管機構(gòu)也并未明確禁止這種交易行為，只能說明代持交易仍處于監(jiān)管的灰色地帶。

　　“很多代持交易機構(gòu)之間并未簽署正式的回購合同，更多是機構(gòu)之間私下的交易，而鄒昱、中信證券固定收益部執(zhí)行董事楊輝以及齊魯銀行相關(guān)責(zé)任人接受問詢，可能就和這種私下交易以及存在的利益輸送有關(guān)系。”一位知情人士表示。現(xiàn)在基金、券商、銀行整個債券的鏈條都在進(jìn)行風(fēng)險排查，不排除在上述人士之外還有相關(guān)責(zé)任人被監(jiān)管機構(gòu)約談和調(diào)查。大家也不清楚監(jiān)管風(fēng)暴是否會繼續(xù)升級。

　　而一位內(nèi)部人士表示，由于本身代持交易較為普遍，但是否存在違法違規(guī)的交易并不清楚。不過，昨天市場上大量代持券集中拋出，說明很多交易機構(gòu)已經(jīng)噤若寒蟬。“現(xiàn)在誰也不知道是否會成為下一個約談的對象。”

　　不過，業(yè)內(nèi)人士表示，如果監(jiān)管機構(gòu)未來對債券交易進(jìn)行規(guī)范，應(yīng)該不會暫停正常的代持交易行為，但可能會要求雙方機構(gòu)簽署正式的合同，明確這種代持-回購的完整交易，防止利益輸送等潛在風(fēng)險。

　　丙類賬戶或成清查重點

　　在代持、養(yǎng)券等灰色操作中，丙類賬戶扮演了重要的乙方角色，已然成為此次監(jiān)管排查的暴風(fēng)眼。

　　“這幾天債券圈人人自危。丙類賬戶很可能將成監(jiān)管部門清查重點，中小金融機構(gòu)去杠桿的過程開始了，債券市場短期受沖擊不可避免。”一位債券圈內(nèi)資深人士告訴中國證券報記者，“通過丙類賬戶進(jìn)行各種灰色交易很普遍，與其交易的銀行、基金、券商、財務(wù)公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)信社等市場參與者或多或少都會有，城市商業(yè)銀行、農(nóng)信社問題比較多，監(jiān)管部門有可能通過中國債券登記結(jié)算公司入手，清查丙類賬戶的異常交易。”

　　丙類賬戶的機構(gòu)往往是一些投資公司，本身的資金實力和資質(zhì)并不高，相當(dāng)一部分丙類賬戶背后存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送。這位人士透露：“丙類賬戶在銀行間市場神通廣大，他們往往有著極深厚的背景和人脈。不僅能夠拿到一些高收益券種，還總能低買高賣，且價格離譜。因為是軋差交易，丙類賬戶完全是空手套白狼，無本萬利。類似交易都是口頭協(xié)議達(dá)成，靠個人信用，隱蔽性強。如果不是合作方落馬，很難察覺。”

　　如果私下有貓膩的話，交易方金融機構(gòu)負(fù)責(zé)人會里應(yīng)外合與丙類賬戶的人員勾結(jié)，成交基本會向有利于丙類賬戶受益的方向發(fā)展。事實上，交易買賣方并不平等。而丙類賬戶往往是強勢方。出現(xiàn)金融機構(gòu)直接低價賣出、高價回購債券等形式向丙類賬戶直接送錢的行為也不足為奇。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管風(fēng)暴來襲，昨天很多農(nóng)信社打電話要求從代持機構(gòu)拿回債券，且到期不會繼續(xù)續(xù)期。