高拋低吸個(gè)案引關(guān)注 窗口指導(dǎo)大股東定增
大股東慷慨出手參與上市公司定增本應(yīng)理解為利好，如今卻成監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注。有投行人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，受到此前幾起大股東低價(jià)認(rèn)購(gòu)增發(fā)股并高價(jià)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持個(gè)案的影響，中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前正在對(duì)大股東大手筆現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的定增方案采取窗口指導(dǎo)，增發(fā)價(jià)格相對(duì)于市價(jià)的折價(jià)率成為重點(diǎn)關(guān)注的因素之一，嚴(yán)控上市公司大股東借定增“抄底”。
“低價(jià)向大股東定向增發(fā)，已經(jīng)有段時(shí)間沒(méi)有過(guò)會(huì)的案例了。”一位投行人士表示，大股東在股價(jià)低迷時(shí)斥資包攬?jiān)霭l(fā)股，高價(jià)再進(jìn)行減持，這讓大股東的持股成為了一個(gè)巨大的股票池，存在內(nèi)幕交易的嫌疑。
實(shí)際上，大股東的這種高拋低吸的行為，此前不乏成功者。早在2010年，*ST彩虹的實(shí)際控制人彩虹電子集團(tuán)就上演了一場(chǎng)左手10億元低價(jià)認(rèn)購(gòu)增發(fā)股，右手高價(jià)大手筆拋售的好戲，根據(jù)測(cè)算，這一進(jìn)一出，彩虹集團(tuán)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利接近6000萬(wàn)元。
隨后效法者頻現(xiàn)，最新的個(gè)案是樂(lè)通股份。公司控股股東新疆智明股權(quán)投資有限公司2012年底拋出減持計(jì)劃，計(jì)劃一年內(nèi)減持不超過(guò)1900萬(wàn)股。而根據(jù)更早前樂(lè)通股份的定增方案，計(jì)劃以8.39元/股的價(jià)格定增6000萬(wàn)股，募集資金約5.03億元，用于全資子公司湖州樂(lè)通“3萬(wàn)噸/年油墨涂料生產(chǎn)線項(xiàng)目”后續(xù)投入及補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。當(dāng)時(shí)控股股東承諾的認(rèn)購(gòu)股份數(shù)亦為1900萬(wàn)股。2012年年報(bào)送轉(zhuǎn)后，樂(lè)通股份定增價(jià)格已經(jīng)被攤薄至4.15元/股；而在石墨烯概念的炒作之下，公司最新股價(jià)則高達(dá)8.84元/股。定增一旦成行，新疆智明將收獲一個(gè)巨大的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間。
定增價(jià)格折價(jià)成關(guān)注重點(diǎn)
當(dāng)然，并非所有控股股東大手筆參與定增的方案都被阻攔。永輝超市的定增案算是最近一則經(jīng)發(fā)審委審核通過(guò)的有控制方大手筆參與認(rèn)購(gòu)的增發(fā)方案了。根據(jù)計(jì)劃，永輝超市擬募資10億元，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張軒松將以現(xiàn)金7.9億元認(rèn)購(gòu)。前述投行人士透露，雖然說(shuō)目前證監(jiān)會(huì)對(duì)大股東現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)定增股的增發(fā)案實(shí)行窗口指導(dǎo)，但其中一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容則是，定增價(jià)格與最新市價(jià)的價(jià)差。以剛剛獲得批文的永輝超市為例，其定增價(jià)格為22.52元/股，與其最新收盤價(jià)24.94元/股相比并無(wú)大幅折價(jià)。
數(shù)據(jù)顯示，目前兩市已通過(guò)股東大會(huì)并有大股東參與的定增案共68起，其中64起為定增對(duì)象以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。在這64起定增案中，定增價(jià)格與最新收盤價(jià)相比有著三成以上折價(jià)的共10家。其中，ST邁亞新任控股股東藍(lán)鼎集團(tuán)包攬20億元定增募資的定增案最為引人注目。當(dāng)時(shí)，ST邁亞確定的定增價(jià)格為3.2元/股，而公司最新的收盤價(jià)則為7.09元/股，定增價(jià)格相比目前市價(jià)折價(jià)54.87%。
ST寶誠(chéng)的定增案也令人捏把汗。這一去年6月就獲股東會(huì)批準(zhǔn)的被外界稱為“保殼”式定增的方案，時(shí)至今日尚未獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。根據(jù)方案，ST寶誠(chéng)控股股東鉅盛華實(shí)業(yè)及傲詩(shī)偉杰有限公司擬以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)此次非公開(kāi)發(fā)行的6000萬(wàn)股股票，ST寶誠(chéng)可募得近5.3億元現(xiàn)金，公司希望借此解決凈資產(chǎn)為負(fù)的困擾。而定增案長(zhǎng)時(shí)間未獲批復(fù)，控股股東不得不通過(guò)債務(wù)豁免的形式將ST寶誠(chéng)2012年年末凈資產(chǎn)調(diào)節(jié)成為正值。8.83元/股的定增價(jià)格與ST寶誠(chéng)13.82元/股的最新收盤價(jià)之間的價(jià)差，或許也將成為公司定增獲批的障礙。
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