國金證券2季度策略：蜜月總會結束 現實難免磕碰
周期不穩定下的策略選擇：更長線或更靈活
周期不穩定的根源：地產周期、產能周期、債務周期和庫存周期疊加，且周期之間已出現相互制約關系。使得經濟周期判斷作為策略工具的有效性降低，預測的穩定性下降。
1、要么轉型為自下而上的投資者，選成長股，淡化對于經濟和市場的判斷2、要么策略強調更為靈活的應對，減少預測，跳出以往經濟周期-行業輪動的框架應對三要素：政策、資金和經濟分別代表風險偏好，利率，增長
1季度，政策是蜜月憧憬期、資金面寬松、經濟復蘇預期強烈；風險偏好陡升2季度，政策是現實考驗期，資金面趨緊，經濟復蘇存在波折；風險偏好下降政策變動是短期核心變量：地產調控影響增長，整頓影子銀行影響資金，IPO影響市場供需。
尤其值得重視的是，對于銀行理財等表外業務的收縮，會直接影響到去年下半年以來持續增長的社會融資規模，進而對經濟復蘇的預期產生沖擊。而庫存周期一方面受制于產能周期的
供給壓力，一方面受制于債務周期的整頓；其在趨勢判斷上的意義顯著降低。
二季度A股市場謹慎，風險大于機會，防御先行2季度，股票市場風險偏好降低，估值受到壓制，經濟增長很難看到較強的增長；以上組合使得市場向上缺動力，向下有壓力。
策略：1、選擇估值低/成本改善，如家電、電力；回避無業績/高估值的偽成長股。2、在調整過程中關注政策敏感性板塊，如4G、海洋、軍工、建筑裝飾等。
風險：政策保增長，城鎮化配套加速推進
相關新聞
更多>>
