結構化非結構化現反差 銷量業績倒掛
自去年以來，結構化陽光私募產品發行數量一直強于非結構化產品。然而今年以來，非結構化產品雖然發行偏弱，但是業績回暖，這一“倒掛”現象值得關注。
今年依然是結構化陽光私募產品占據主力。海通證券數據顯示，2013年1月共成立非結構化產品13只，發行速度較去年12月出現回落，也少于去年同期的18只。結構化產品共計成立70只，環比增長62.8%，同比增長近4倍。朝陽永續數據也顯示，截至3月2日，2月份以來有65只陽光私募成立，其中結構化產品47只。一位第三方人士表示，今年延續去年的趨勢，結構化產品更受市場歡迎，發行量要高于非結構化產品，而且低風險產品發行量也比較多。
從整體上看，非結構化在陽光私募產品中仍占據主力。用益信托工作室數據顯示，據不完全統計，截至2013年3月3日，信托公司推出的證券投資類信托產品共有2109個(不包含期間已清算、終止的產品)，其中非結構化產品有1291個，占比60.75%；結構化產品有706個，TOT產品128個。
然而，因產品設計不同，非結構化產品更容易跑出黑馬。朝陽永續數據顯示，截至3月7日，今年收益率超過10%的產品有382只，非結構化占了334只，占比高達87.43%；收益率為正的產品有1466只，非結構化產品1095只，占比也達到74.69%。
業績前三甲私募也是非結構化產品更好。數據顯示，非結構化產品排名前三的是鼎力投資的鼎力價值成長1期(3月1日)、鼎力超級成長(3月1日)，和極元財富的極元私募優選2期(2月5日)，收益率分別為38.50%、34.26%和33.37%。而結構化產品排在前三的是長金投資的長金3號(2月1日)，中海信托的浦江之星53號(3月1日)、浦江之星50號(3月1日)，收益率分別為30.39%、29.42%和28.96%。
深圳一位陽光私募人士表示，近期有機構和他商談發行結構化陽光私募產品，此類產品募集比較容易。前述第三方人士也表示，在目前市場尚未出現明顯大趨勢時，多數投資者傾向于低風險產品，而結構化產品的“優先級”具有較高吸引力。一般是由銀行或者信托公司尋找優先級別，而私募自己尋找劣后資金，比直接發行非結構化產品要簡單一些。
“由于結構化信托產品其優先級投資者可以獲得穩定的固定收益，在行情不好時容易受到較多投資者的青睞，一旦市場趨勢明確，非結構化產品就會多起來，目前是資金面還偏謹慎。”上海一位私募人士表示，“對陽光私募來說，雖然結構化產品有一定風險，但只需給”優先級“約定的收益率，而超出全部都是自己的收益，因此這對看好后市的陽光私募還是很有吸引力的。”
不過，從過去經驗看，非結構化產品在熊市里表現不如結構化產品，如2011年，結構化陽光私募基金平均收益率-10.22%，非結構化陽光私募基金平均收益率-15.31%。
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