IPO排隊(duì)長(zhǎng)龍消化需三年半 發(fā)行放緩加大企業(yè)壓力
今年以來(lái)有149家企業(yè)上市，募集資金合計(jì)959.05億元，累計(jì)發(fā)行費(fèi)用達(dá)63.81億元，占募資總額的6.6%。
隨著新股發(fā)行速度放緩，排隊(duì)上市的企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)壓力也在加大，除了受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化影響、上市融資成本高企外，各種隱形的成本也會(huì)因時(shí)間的延長(zhǎng)而增加。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，目前等待上市的IPO申報(bào)企業(yè)數(shù)量已達(dá)到754家，按今年的發(fā)行速度，至少需要三年半的時(shí)間才能消化完畢。
今年融資成本高企
7月底以來(lái)，作為首次公開(kāi)募股（IPO）的三大重要環(huán)節(jié)——預(yù)披露、發(fā)審會(huì)、發(fā)行批文正悄然收緊，各個(gè)環(huán)節(jié)的斷檔期也在拉長(zhǎng)。截至9月13日，證監(jiān)會(huì)公布的IPO審核進(jìn)度表中，處于初審、落實(shí)反饋意見(jiàn)、已預(yù)披露、已通過(guò)發(fā)審會(huì)、中止審查的擬上市公司共計(jì)754家。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月A股IPO平均每月發(fā)行17.5家。按此速度推算，這部分排隊(duì)公司至少需要三年半的時(shí)間才能消化完畢。
與此同時(shí)，今年企業(yè)上市成本也比近3年總體水平明顯增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年7月IPO重啟以來(lái)，共有893家公司上市，募集資金合計(jì)10603.26億元，累計(jì)發(fā)行費(fèi)用為500.05億元，占募集資金的4.7%。而今年以來(lái)共有149家企業(yè)上市，募集資金合計(jì)959.05億元，累計(jì)發(fā)行費(fèi)用達(dá)63.81億元，占募資總額的6.6%。
據(jù)介紹，發(fā)行費(fèi)用一般包括券商的保薦和承銷(xiāo)費(fèi)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)及資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)等。而在項(xiàng)目正式上馬后，券商、會(huì)計(jì)師和律師一般會(huì)在現(xiàn)場(chǎng)常駐，所以又會(huì)產(chǎn)生食宿費(fèi)用。
除了上述公開(kāi)費(fèi)用外，企業(yè)在上市過(guò)程中還存在不少被隱藏的經(jīng)營(yíng)性成本。一位不愿透露姓名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士稱(chēng)，隱性費(fèi)用中占比最大的是補(bǔ)交前期經(jīng)營(yíng)中所欠的稅款，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)在上市前的財(cái)務(wù)報(bào)表漏洞百出，或多或少會(huì)少計(jì)利潤(rùn)抑或做高成本。而上市前審計(jì)時(shí)真實(shí)情況會(huì)被還原，因此涉及一筆金額不菲的財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)補(bǔ)交欠稅。
此外，企業(yè)上市時(shí)為進(jìn)一步規(guī)范公司運(yùn)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生額外成本，比如環(huán)保設(shè)施的安裝和運(yùn)用費(fèi)用、職工社保公積金等。此外還包括比較隱蔽且難以估算的財(cái)經(jīng)公關(guān)費(fèi)用，“企業(yè)進(jìn)入預(yù)披露環(huán)節(jié)后，財(cái)經(jīng)公關(guān)費(fèi)用會(huì)明顯增加，該環(huán)節(jié)時(shí)間越長(zhǎng)所需支付的費(fèi)用也就越高，具體金額視企業(yè)資質(zhì)、市場(chǎng)口碑、炒作模式而定。”業(yè)內(nèi)某財(cái)經(jīng)公關(guān)人士稱(chēng)。
而隨著上市審核時(shí)間的延長(zhǎng)，企業(yè)的上市成本也不斷增加，其中的大頭是會(huì)計(jì)師審計(jì)費(fèi)。“由于企業(yè)所有申報(bào)的材料一般只有半年的有限期，每過(guò)半年就意味著企業(yè)需要會(huì)計(jì)師加審，而每次費(fèi)用大概在40萬(wàn)元～50萬(wàn)元之間。”南方某會(huì)計(jì)師事務(wù)所IPO審計(jì)員稱(chēng)。
他表示，企業(yè)上市過(guò)程中，有部分上市成本是掛賬處理，并不影響申報(bào)期損益。但如果上市失敗則要將上市期間所產(chǎn)生的費(fèi)用成本轉(zhuǎn)到當(dāng)期損益，引起利潤(rùn)下降。
上市時(shí)間拖延對(duì)于這些排隊(duì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)壓力會(huì)因各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響而加大，甚至讓前期的融資此時(shí)變得杯水車(chē)薪。
急于融資者可另辟蹊徑
事實(shí)上，記者在采訪(fǎng)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，不少投行人士對(duì)逐漸趨緊的新股發(fā)行市場(chǎng)并不緊張。他們認(rèn)為，如果這種情況一直持續(xù)，倒是有利于優(yōu)勝劣汰，不符合上市條件的企業(yè)將在這個(gè)過(guò)程中被踢出局。
一些急于融資的企業(yè)則選擇另辟蹊徑。“A股最近IPO審核出現(xiàn)空窗期，有一兩個(gè)公司主動(dòng)向我們提出去H股上市的想法，現(xiàn)在正在考慮嘗試。”北京某大型券商保薦代表人表示。
上述人士稱(chēng)，由于當(dāng)前A股發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行速度放緩，急于通過(guò)上市募集資金轉(zhuǎn)型的企業(yè)未來(lái)可以嘗試改變?nèi)谫Y渠道。如果企業(yè)自身?xiàng)l件較好，也不妨選擇到香港發(fā)行H股。
無(wú)獨(dú)有偶，8月9日，深交所總經(jīng)理宋麗萍在貴州所做的“加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展，助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”的講話(huà)中曾表示，不同的企業(yè)，以及企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段，可以選擇一個(gè)真正適合自己的資本市場(chǎng)平臺(tái)，不用把IPO上市作為進(jìn)入資本市場(chǎng)的唯一選擇或最好的選擇，一條路走到黑。
“市場(chǎng)在不斷變化，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)具體情況，選擇合適的融資方式，例如發(fā)行企業(yè)債或通過(guò)信托等途徑募資。”深圳某大型券商投行人士表示，目前有數(shù)百家企業(yè)在上交所和深交所排隊(duì)等待上市，所需的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。或許花上三年時(shí)間企業(yè)最終如愿以?xún)敚灿锌赡艿却季茫牡舾哳~費(fèi)用，最終卻被拒之門(mén)外。（張欣然）
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