IPO排隊長龍消化需三年半 發行放緩加大企業壓力
今年以來有149家企業上市，募集資金合計959.05億元，累計發行費用達63.81億元，占募資總額的6.6%。
隨著新股發行速度放緩，排隊上市的企業面臨的財務壓力也在加大，除了受外部經濟環境惡化影響、上市融資成本高企外，各種隱形的成本也會因時間的延長而增加。
統計數據則顯示，目前等待上市的IPO申報企業數量已達到754家，按今年的發行速度，至少需要三年半的時間才能消化完畢。
今年融資成本高企
7月底以來，作為首次公開募股（IPO）的三大重要環節——預披露、發審會、發行批文正悄然收緊，各個環節的斷檔期也在拉長。截至9月13日，證監會公布的IPO審核進度表中，處于初審、落實反饋意見、已預披露、已通過發審會、中止審查的擬上市公司共計754家。據Wind統計，今年前8個月A股IPO平均每月發行17.5家。按此速度推算，這部分排隊公司至少需要三年半的時間才能消化完畢。
與此同時，今年企業上市成本也比近3年總體水平明顯增加。Wind數據顯示，2009年7月IPO重啟以來，共有893家公司上市，募集資金合計10603.26億元，累計發行費用為500.05億元，占募集資金的4.7%。而今年以來共有149家企業上市，募集資金合計959.05億元，累計發行費用達63.81億元，占募資總額的6.6%。
據介紹，發行費用一般包括券商的保薦和承銷費、注冊會計師費用、律師費及資產評估費等。而在項目正式上馬后，券商、會計師和律師一般會在現場常駐，所以又會產生食宿費用。
除了上述公開費用外，企業在上市過程中還存在不少被隱藏的經營性成本。一位不愿透露姓名的會計師事務所人士稱，隱性費用中占比最大的是補交前期經營中所欠的稅款，大多數民營企業在上市前的財務報表漏洞百出，或多或少會少計利潤抑或做高成本。而上市前審計時真實情況會被還原，因此涉及一筆金額不菲的財務費用來補交欠稅。
此外，企業上市時為進一步規范公司運營也會產生額外成本，比如環保設施的安裝和運用費用、職工社保公積金等。此外還包括比較隱蔽且難以估算的財經公關費用，“企業進入預披露環節后，財經公關費用會明顯增加，該環節時間越長所需支付的費用也就越高，具體金額視企業資質、市場口碑、炒作模式而定。”業內某財經公關人士稱。
而隨著上市審核時間的延長，企業的上市成本也不斷增加，其中的大頭是會計師審計費。“由于企業所有申報的材料一般只有半年的有限期，每過半年就意味著企業需要會計師加審，而每次費用大概在40萬元～50萬元之間。”南方某會計師事務所IPO審計員稱。
他表示，企業上市過程中，有部分上市成本是掛賬處理，并不影響申報期損益。但如果上市失敗則要將上市期間所產生的費用成本轉到當期損益，引起利潤下降。
上市時間拖延對于這些排隊的企業來說，財務壓力會因各項費用開支、外部經濟環境惡化的影響而加大，甚至讓前期的融資此時變得杯水車薪。
急于融資者可另辟蹊徑
事實上，記者在采訪過程中發現，不少投行人士對逐漸趨緊的新股發行市場并不緊張。他們認為，如果這種情況一直持續，倒是有利于優勝劣汰，不符合上市條件的企業將在這個過程中被踢出局。
一些急于融資的企業則選擇另辟蹊徑。“A股最近IPO審核出現空窗期，有一兩個公司主動向我們提出去H股上市的想法，現在正在考慮嘗試。”北京某大型券商保薦代表人表示。
上述人士稱，由于當前A股發行市場發行速度放緩，急于通過上市募集資金轉型的企業未來可以嘗試改變融資渠道。如果企業自身條件較好，也不妨選擇到香港發行H股。
無獨有偶，8月9日，深交所總經理宋麗萍在貴州所做的“加快直接融資市場發展，助推經濟結構轉型”的講話中曾表示，不同的企業，以及企業在不同的成長階段，可以選擇一個真正適合自己的資本市場平臺，不用把IPO上市作為進入資本市場的唯一選擇或最好的選擇，一條路走到黑。
“市場在不斷變化，企業應該根據市場具體情況，選擇合適的融資方式，例如發行企業債或通過信托等途徑募資。”深圳某大型券商投行人士表示，目前有數百家企業在上交所和深交所排隊等待上市，所需的時間會比較長。或許花上三年時間企業最終如愿以償，但也有可能等待良久，消耗掉高額費用，最終卻被拒之門外。（張欣然）
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