八個月再融資1819億為2倍IPO 25券商顆粒無收
相比去年4489億元的規模，再融資規模明顯萎縮。只是，IPO募集規模萎縮得更快。
相比IPO，再融資受市場的關注度并不高。
從承銷費率看，再融資沒有IPO具有誘惑性，項目數量也不及IPO多。可是，它的募集規模卻在不斷趕超IPO。
1819.36億元，這是今年前8個月再融資的總募集規模。而去年同期的數字為4489.16億元，相比去年，再融資規模明顯萎縮。只是，IPO募集規模萎縮得更快。
2011年前8個月，再融資的總募集規模是IPO的1.2倍，而今年前8個月已經增長到1.9倍。同時，再融資的承銷費用和IPO相比，今年前8個月也比去年同期提高了約11個百分點。
“隨著上市公司越來越多，以后大陸再融資的企業和規模都會越來越多。”國內一大型老牌券商投行部董事總經理說道，只是今年在短期內，再融資市場也面臨著困境。
中信領先再融資市場，25家券商顆粒無收
今年前8個月的再融資市場，中信證券、國泰君安和宏源證券等表現較出眾。
從承銷數量上看，中信證券以7家奪冠，接下來是國泰君安、中信建投、廣發證券和瑞銀證券，均是5家。而此前在IPO領域比較活躍的平安證券、國信證券和海通證券再融資項目分別僅有2個、1個和1個。此外，69家券商中，還有25家券商在再融資領域顆粒無收。
同時中信證券在募集規模上也遙遙領先，7個項目總募集金額為174.86億元，位列第一。接下來依次是中金、瑞銀、中信建投和國泰君安，總募集規模分別為174.14億、129.89億、124.24億和107億。募集規模在百億上的券商也僅有這5家。
除了中信證券、國泰君安外，宏源證券表現得也同樣引人注目。今年前8個月，宏源證券共有4個再融資項目，承銷費用名列第一，為2.47億元，也是唯一一家承銷費用在2億以上的券商，遠遠高出第二名中金1.53億元的承銷費用。接下來是國泰君安1.24億、銀河證券1.22億，承銷費用在1億以上的，僅這4家券商。
可以發現，中信證券雖然承銷數量和募集規模都名列第一，承銷費用卻相對有些落后。這也就意味著，中信付出了相對更多的成本。而宏源證券的承銷費率相對較高。
從平均承銷費率上看，國元證券、財通和湘財證券相對較高，均是1個項目，承銷費率均為0.04%左右。緊接著，是宏源證券，總共4個項目，平均承銷費率為0.03%。
讓宏源證券受益最大的項目當屬天山股份。天山股份總募集金額20.645億，承銷費用12384萬，承銷費率大約為0.06%。不管是承銷費用還是承銷費率，天山股份項目都名列第一，為宏源證券帶來了可觀的收入。
根據單個項目的承銷費用排名，天山股份之后依次是宏源、銀河和華林證券聯合承銷的海南航空承銷費用為7099.99萬元，西南證券的亞盛集團5600.84萬元。
而一些募集規模較大的項目，承銷費率并不高。比如交行募集規模37.2億，由海通、西南和國泰君安聯合承銷，總承銷費用才987.5萬元，承銷費率為0.0026%，最低。
再融資規模和承銷費用相對IPO比值逐漸增大
再融資市場已不容忽視。它將成為最有希望和IPO爭寵的投行業務。
根據同花順數據統計，2012年前8個月，共有44家券商有再融資項目，項目總計93個，總募集規模為1819.36億，總承銷費用16.57億元，平均承銷費率0.009%。
而今年同期，37家券商共做了136個IPO項目，總募集規模為952.47億元，總承銷費用48.55億元，平均承銷費率0.051%。
從絕對數量上比較，再融資市場項目量、承銷費用和平均承銷費率都遠不及IPO，而募集規模卻遠超IPO。
項目數量方面，今年前8個月，再融資項目數占IPO比例為68.38%，而去年同期為62.86%，提升了大約6個百分點；再融資募集規模是IPO的1.9倍，而去年同期約是1.2倍；再融資承銷費用是IPO的34.13%，去年同期為22.1%。
再融資業務比重相對IPO在逐漸提升。不過，同比看，再融資和IPO市場一樣嚴重萎縮。
2011年前8個月，64家券商共有420個IPO項目，募集金額合計3672.49億，承銷費用為180.92億，平均承銷費率0.049%。同期，62家券商再融資264個項目，募集金額4489.16億元，承銷費用39.98億元，平均承銷費率0.0089%。
不管是項目數、募集規模還是承銷費用，今年以來，再融資和IPO均減少很多，唯一提升的就是承銷費率。
在同樣的市場環境下，再融資和IPO表現出相同的趨勢，只是兩者之間的比重卻悄然發生了變化。
“雖然都萎縮，但因為市場政策調整，IPO業務下滑更厲害。一些企業債和公司債承銷費率又很低，吸引力不夠，新推出的中小企業私募債又特別難發，再融資業務比重提升也是自然而然的事情。”中信證券一保代人士說道。
短期發行是難題，長期融資規模越來越大
采訪中，多位投行專業人士均提到一個問題，價格倒掛是今年再融資市場的困境。
“IPO都發得出去，價格在證監會控制的范圍內，而再融資很難發出去，今年股市不斷下跌，好多項目都價格倒掛。”西部一上市券商的投行人員說道。
華東區一大型券商投行董事總經理表示：“今年市場再融資主要有兩個方面，一方面是市場不好，二是審核節奏很慢。接下來，和去年相比，估計再融資會少很多。”
一般來說，增發項目在申報材料到上發審會之間有次調價的機會。“有的項目是過了調價期。現在幾乎每家券商都會有發不出去的項目，國元證券做的合肥三洋的項目，從三四月份以來，一直價格倒掛，現在發不出去。還有中鋁業，真正的倒掛。”
國泰君安投行部一位董事總經理告訴記者：“如果市場價格和低價相差在10%-15%以內，再加定增需要鎖定一年，吸引力不夠，很多項目都在等。不過從長期看，中國大陸企業再融資需求比其它地區要多，隨著上市公司增發，再融資市場規模會越來越大。”（張慧宇）
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