相比去年4489億元的規(guī)模，再融資規(guī)模明顯萎縮。只是，IPO募集規(guī)模萎縮得更快。

　　相比IPO，再融資受市場的關(guān)注度并不高。

　　從承銷費率看，再融資沒有IPO具有誘惑性，項目數(shù)量也不及IPO多。可是，它的募集規(guī)模卻在不斷趕超IPO。

　　1819.36億元，這是今年前8個月再融資的總募集規(guī)模。而去年同期的數(shù)字為4489.16億元，相比去年，再融資規(guī)模明顯萎縮。只是，IPO募集規(guī)模萎縮得更快。

　　2011年前8個月，再融資的總募集規(guī)模是IPO的1.2倍，而今年前8個月已經(jīng)增長到1.9倍。同時，再融資的承銷費用和IPO相比，今年前8個月也比去年同期提高了約11個百分點。

　　“隨著上市公司越來越多，以后大陸再融資的企業(yè)和規(guī)模都會越來越多。”國內(nèi)一大型老牌券商投行部董事總經(jīng)理說道，只是今年在短期內(nèi)，再融資市場也面臨著困境。

　　中信領(lǐng)先再融資市場，25家券商顆粒無收

　　今年前8個月的再融資市場，中信證券、國泰君安和宏源證券等表現(xiàn)較出眾。

　　從承銷數(shù)量上看，中信證券以7家奪冠，接下來是國泰君安、中信建投、廣發(fā)證券和瑞銀證券，均是5家。而此前在IPO領(lǐng)域比較活躍的平安證券、國信證券和海通證券再融資項目分別僅有2個、1個和1個。此外，69家券商中，還有25家券商在再融資領(lǐng)域顆粒無收。

　　同時中信證券在募集規(guī)模上也遙遙領(lǐng)先，7個項目總募集金額為174.86億元，位列第一。接下來依次是中金、瑞銀、中信建投和國泰君安，總募集規(guī)模分別為174.14億、129.89億、124.24億和107億。募集規(guī)模在百億上的券商也僅有這5家。

　　除了中信證券、國泰君安外，宏源證券表現(xiàn)得也同樣引人注目。今年前8個月，宏源證券共有4個再融資項目，承銷費用名列第一，為2.47億元，也是唯一一家承銷費用在2億以上的券商，遠遠高出第二名中金1.53億元的承銷費用。接下來是國泰君安1.24億、銀河證券1.22億，承銷費用在1億以上的，僅這4家券商。

　　可以發(fā)現(xiàn)，中信證券雖然承銷數(shù)量和募集規(guī)模都名列第一，承銷費用卻相對有些落后。這也就意味著，中信付出了相對更多的成本。而宏源證券的承銷費率相對較高。

　　從平均承銷費率上看，國元證券、財通和湘財證券相對較高，均是1個項目，承銷費率均為0.04%左右。緊接著，是宏源證券，總共4個項目，平均承銷費率為0.03%。

　　讓宏源證券受益最大的項目當屬天山股份。天山股份總募集金額20.645億，承銷費用12384萬，承銷費率大約為0.06%。不管是承銷費用還是承銷費率，天山股份項目都名列第一，為宏源證券帶來了可觀的收入。

　　根據(jù)單個項目的承銷費用排名，天山股份之后依次是宏源、銀河和華林證券聯(lián)合承銷的海南航空承銷費用為7099.99萬元，西南證券的亞盛集團5600.84萬元。

　　而一些募集規(guī)模較大的項目，承銷費率并不高。比如交行募集規(guī)模37.2億，由海通、西南和國泰君安聯(lián)合承銷，總承銷費用才987.5萬元，承銷費率為0.0026%，最低。

　　再融資規(guī)模和承銷費用相對IPO比值逐漸增大

　　再融資市場已不容忽視。它將成為最有希望和IPO爭寵的投行業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年前8個月，共有44家券商有再融資項目，項目總計93個，總募集規(guī)模為1819.36億，總承銷費用16.57億元，平均承銷費率0.009%。

　　而今年同期，37家券商共做了136個IPO項目，總募集規(guī)模為952.47億元，總承銷費用48.55億元，平均承銷費率0.051%。

　　從絕對數(shù)量上比較，再融資市場項目量、承銷費用和平均承銷費率都遠不及IPO，而募集規(guī)模卻遠超IPO。

　　項目數(shù)量方面，今年前8個月，再融資項目數(shù)占IPO比例為68.38%，而去年同期為62.86%，提升了大約6個百分點；再融資募集規(guī)模是IPO的1.9倍，而去年同期約是1.2倍；再融資承銷費用是IPO的34.13%，去年同期為22.1%。

　　再融資業(yè)務(wù)比重相對IPO在逐漸提升。不過，同比看，再融資和IPO市場一樣嚴重萎縮。

　　2011年前8個月，64家券商共有420個IPO項目，募集金額合計3672.49億，承銷費用為180.92億，平均承銷費率0.049%。同期，62家券商再融資264個項目，募集金額4489.16億元，承銷費用39.98億元，平均承銷費率0.0089%。

　　不管是項目數(shù)、募集規(guī)模還是承銷費用，今年以來，再融資和IPO均減少很多，唯一提升的就是承銷費率。

　　在同樣的市場環(huán)境下，再融資和IPO表現(xiàn)出相同的趨勢，只是兩者之間的比重卻悄然發(fā)生了變化。

　　“雖然都萎縮，但因為市場政策調(diào)整，IPO業(yè)務(wù)下滑更厲害。一些企業(yè)債和公司債承銷費率又很低，吸引力不夠，新推出的中小企業(yè)私募債又特別難發(fā)，再融資業(yè)務(wù)比重提升也是自然而然的事情。”中信證券一保代人士說道。

　　短期發(fā)行是難題，長期融資規(guī)模越來越大

　　采訪中，多位投行專業(yè)人士均提到一個問題，價格倒掛是今年再融資市場的困境。

　　“IPO都發(fā)得出去，價格在證監(jiān)會控制的范圍內(nèi)，而再融資很難發(fā)出去，今年股市不斷下跌，好多項目都價格倒掛。”西部一上市券商的投行人員說道。

　　華東區(qū)一大型券商投行董事總經(jīng)理表示：“今年市場再融資主要有兩個方面，一方面是市場不好，二是審核節(jié)奏很慢。接下來，和去年相比，估計再融資會少很多。”

　　一般來說，增發(fā)項目在申報材料到上發(fā)審會之間有次調(diào)價的機會。“有的項目是過了調(diào)價期。現(xiàn)在幾乎每家券商都會有發(fā)不出去的項目，國元證券做的合肥三洋的項目，從三四月份以來，一直價格倒掛，現(xiàn)在發(fā)不出去。還有中鋁業(yè)，真正的倒掛。”

　　國泰君安投行部一位董事總經(jīng)理告訴記者：“如果市場價格和低價相差在10%-15%以內(nèi)，再加定增需要鎖定一年，吸引力不夠，很多項目都在等。不過從長期看，中國大陸企業(yè)再融資需求比其它地區(qū)要多，隨著上市公司增發(fā)，再融資市場規(guī)模會越來越大。”（張慧宇）