三大交易所全球路演QFII新政 A股外援加速進場
全球路演是赴境外上市的中國公司高管的必修課。未來的兩周內，滬深股票交易所和中國金融期貨交易所的主要負責人也將受命進行一次全球路演。但他們推介的不是單個中國公司，而是整個中國資本市場及其對外開放的基礎制度——QFII機制。
《第一財經日報》獨家獲悉，上證所常務副總經理黃紅元、深交所總經理宋麗萍以及中金所常務副總經理李正強，即將啟程分赴歐洲、美國和日韓市場，全面介紹中國資本市場的投資機會和今年以來大幅放松管制的QFII機制。
他們此行更直接的任務則是說服更多的國際投資機構申請QFII額度。根據國家外匯局披露的數據，截至今年8月31日，已經有152家機構獲批298.68億美元QFII額度。這剛好相當于用完了2003年QFII機制建立時確定的首批300億美元額度。今年，外匯局和證監會新推500億美元額度，使得QFII機制的總投資額度提升至800億美元。
舊的300億美元額度用了9年批完，新的500億美元額度需要多少時間？
影響這個問題的因素是多方面的：國際投資者配置中國市場的需求、QFII機制本身的便利性、中國經濟和中國市場的基本面以及中國監管層放開資本項目管制的步伐，都將從不同角度決定外資在中國市場的參與度。
對外開放日益主動
據悉，陪同三大交易所負責人出訪的還有國內部分一線券商的銷售交易部負責人，以及合資投行的首席經濟學家、首席策略分析師等專業人士。此次出訪，也暗示著中國資本市場對外開放的主動性正在日益增強。
一位QFII機構駐華代表對本報記者表示，盡管證監會大幅降低了QFII申請門檻，拓寬了投資范圍，但境外機構可能對新的政策缺乏了解；另外，部分QFII機構反映在募資時遇到投資者擔心中國經濟和市場的情況。因此，有必要通過國內交易所、中介機構路演的方式，向境外機構投資者進行面對面的溝通交流。
去年第四季度，我國外匯儲備出現季度性負增長，今年4月份和7月份再度出現月度的外匯占款負增長。業界普遍認為在人民幣升值預期減弱、出口增長乏力、境外投資者從新興市場回收投資等因素影響下，我國外匯儲備難以繼續保持增長趨勢，資金流入和流出的波動性增大。
外儲和外匯占款的下降給我國資本市場加快對外開放步伐創造了條件。截至今年6月，QFII機構累計凈匯入資金1254億元人民幣，QFII賬戶資產合計約2713億元人民幣，持股市值約占A股流通市值的1.1%，仍然遠遠低于我國周邊國家市場的開放水平。印度市場的外資占比已經達到30%，韓國也達到26%。
從去年12月以來，證監會和外匯局明顯加快了QFII資格和額度的審批速度。今年4月，外匯局和證監會共同宣布新增500億美元QFII額度上限。
為了吸引更多境外長期資金，證監會在今年7月出臺新規，對QFII資格的審批程序進行了簡化，并重點降低了資格要求。資產管理機構、保險公司、其他機構投資者（養老金、主權基金等）的經營時間由5年降為2年，證券資產規模由50億美元降為5億美元。私募股權機構也可以作為資產管理公司申請QFII的資格。
QFII投資方面的限制也得到放寬。在已允許參與股指期貨交易的基礎上，新規準許QFII進入銀行間債券市場和投資中小企業私募債。在單一上市公司中，所有境外股東的持股限制由20%提高到30%，單個境外投資者的持股限制不變。
此外，證監會也已經明確表示，將協調有關部門進一步放寬QFII外匯管理政策，盡快明確QFII稅收政策。
這些措施顯著提高了QFII參與中國市場的熱情。證監會基金部主任王林今年5月曾公開表示，QFII機構當時在審的額度申請已經達到227億美元。而截至5月13日，外匯局共批準260億美元額度。這意味著今年新推的500億美元QFII額度，已經至少有100多億美元被各大機構“預訂”。
吸引股市“外援”
擴大資本項目開放是一項中長期的任務，但就當前的市場形勢而言，向境外投資者“推介”QFII額度，對于壯大A股機構投資者隊伍、引進增量資金、提高投資者信心有更現實的意義。
證監會對QFII的機構類型仍然偏愛“長期投資機構”，如主權財富基金、養老金和大學基金等，對沖基金仍然受到限制。而外匯局在審批額度的時候，也會詢問資管公司類QFII機構相關募集產品的性質等。
上述這幾類境外機構投資者，在A股的投資更多是出于“資產配置”的需求，較少“大進大出”。瑞銀證券此前接受本報記者采訪時也表示，其對自己客戶的交易行為進行跟蹤后發現，這些投資者的買賣明顯呈現逆周期現象，對于穩定市場有積極意義。此外，境外投資者對于國內券商的服務水平，以及上市公司的回報和治理水平有更高要求，客觀上有利于促進中國資本市場的健康發展。
值得注意的是，今年以來，滬深股票交易所也在提高上市公司質量、促進現金分紅和市場創新方面動作頻頻。A股的估值水平逐漸與國際接軌，內在回報要求提高，對國際投資者的吸引力也在增加。
此次三大交易所老總出訪，也適逢交易所的重大人事變動。如上證所出訪的黃紅元有望即將接替回歸證監會的原總經理張育軍，中金所的原總經理朱玉辰則剛剛赴任浦發銀行行長。隨著資本市場各項改革創新的推進，三大交易所也將以全新的面貌示人，并借出訪的機會向國際投資者展示中國資本市場的迅速發展。（蔣飛）
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