影響近期A股走勢的五大因素
近期影響A股走勢的主要因素有五個(gè)：一、預(yù)期中的預(yù)調(diào)、微調(diào)政策力度有多大？二、隨著季度GDP同比增長進(jìn)一步放緩，對上市公司二、三季度業(yè)績有多大影響？三、歐債危機(jī)再度惡化，希臘是否退出歐元區(qū)？四、美國、歐洲經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)一步低迷？五、美國、歐洲股市和大宗商品的中期走勢。
繼今年一季度GDP同比增長8.1%，創(chuàng)下三年新低后，4月份，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車增速也出現(xiàn)了回落。1-4月，固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，增速比1-3月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；4月消費(fèi)同比名義增長14.1%，出口同比增長4.9%，分別較3月回落1.1個(gè)、4個(gè)百分點(diǎn)。作為經(jīng)濟(jì)增長“晴雨表”的財(cái)政數(shù)據(jù)也顯示，4月份，全國財(cái)政收入僅增長6.9%，增幅同比回落20.3個(gè)百分點(diǎn)。中國5月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值大幅降至48.7，創(chuàng)兩個(gè)月以來最低。我們預(yù)期，二季度中國GDP同比增長將破8%。
溫家寶總理日前作出關(guān)于“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”表態(tài)之后，隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的壓力更加明顯，下階段或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的政策，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長提供政策支持。相比2008年末的“4萬億”刺激計(jì)劃啟動(dòng)之時(shí)，目前出臺(tái)的刺激政策似曾相識，但我們認(rèn)為，新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的政策都不會(huì)超越“4萬億”刺激計(jì)劃，主要原因包括：1、目前國際的經(jīng)濟(jì)、金融形勢遠(yuǎn)比2008年次貸危機(jī)時(shí)復(fù)雜；2、2008年推出的“4萬億”刺激計(jì)劃留下很多后遺癥，貨幣超發(fā)、產(chǎn)能更加過剩、地方債務(wù)巨大、房地產(chǎn)泡沫等；3、目前正處在經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，實(shí)現(xiàn)由外源型增長向內(nèi)延型增長的轉(zhuǎn)變；4、2009年GDP同比增長8.7%，消費(fèi)、外貿(mào)和投資分別貢獻(xiàn)了4%、-3.05%和7.8%，幾乎是我國現(xiàn)有投資拉動(dòng)型增長的極限；5、目前中國公共債務(wù)、企業(yè)債務(wù)的基礎(chǔ)可能遠(yuǎn)差于2008年；6、中國潛在的通脹壓力依然很大。
更為重要的是，美國、歐洲何時(shí)能擺脫經(jīng)濟(jì)低迷，目前還看不到頭。而歐債危機(jī)最困難的時(shí)期還遠(yuǎn)未到來，今后日本、美國是否出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)也看不清楚。為了應(yīng)對日后全球經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)間可能比預(yù)期的長，國際金融市場動(dòng)蕩對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊，管理層有必要預(yù)留一些強(qiáng)力政策以應(yīng)對預(yù)期之外的事件。考慮到目前正處在中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵期，中國經(jīng)濟(jì)需要承受必要的“陣痛”，以換取中國經(jīng)濟(jì)更長遠(yuǎn)的發(fā)展，預(yù)期這次預(yù)調(diào)、微調(diào)將是2008年刺激計(jì)劃的“縮減”版。
今年1-4月中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67691.3億元，同比增長11.4%；應(yīng)繳稅費(fèi)6954.9億元，同比增長24.5%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2533億元，同比下降13.2%。其中，4月單月利潤又環(huán)比下降了13.6%。截至5月20日，在844家公布今年上半年業(yè)績預(yù)告的上市公司中，有305家公司預(yù)計(jì)上半年將虧損或盈利下滑，176家公司預(yù)警上半年業(yè)績有可能出現(xiàn)下滑，僅有43%的公司預(yù)計(jì)上半年業(yè)績同比增長或是減少虧損。二季度上市公司凈利潤同比出現(xiàn)較大幅度的下降應(yīng)在意料之中。
目前全球金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)是“希臘退出歐元區(qū)”，不管希臘是否退出歐元區(qū)，近期對國際金融市場甚至全球經(jīng)濟(jì)都有巨大的負(fù)面沖擊。西班牙經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退，其國內(nèi)商業(yè)銀行持有共1840億歐元問題房地產(chǎn)，西班牙或是歐債危機(jī)下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。經(jīng)合組織報(bào)告指出，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍是目前全球經(jīng)濟(jì)最重要的下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年下滑0.1%，并會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來嚴(yán)重后果。沒有新一輪量化寬松的刺激，美國、歐洲經(jīng)濟(jì)很難擺脫低迷的現(xiàn)狀。目前美國、歐洲股市已進(jìn)入中期調(diào)整。
目前無論是全球經(jīng)濟(jì)或國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，還是國際金融市場，對滬深股市的影響都是偏負(fù)面的，目前缺乏支撐A股市場大幅上漲的“理由”。很多機(jī)構(gòu)對新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的政策充滿期待，需要指出的是，管理層對于經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度在增強(qiáng)，這次預(yù)調(diào)、微調(diào)相對于2008年刺激計(jì)劃將“溫和”很多。而2008年“4萬億”刺激計(jì)劃、九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被市場充分挖掘、炒作。這次預(yù)調(diào)、微調(diào)是2008年刺激計(jì)劃的“縮減”版，對應(yīng)刺激政策的“概念”炒作屬于“炒剩飯”范疇，恐怕也缺乏持續(xù)性。
技術(shù)上看，上證綜指即將進(jìn)入周線級別的調(diào)整。但短期內(nèi)，樂觀機(jī)構(gòu)將依托半年線抵抗，“拉抽屜”的走勢還將延續(xù)。但上證綜指向上的空間很有限，跌破半年線只是時(shí)間問題。投資者不妨通過控制倉位，來控制諸如希臘退出歐元區(qū)引發(fā)全球金融市場動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。此外，還要小心目前強(qiáng)勢板塊、個(gè)股可能出現(xiàn)的補(bǔ)跌。
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