地方債擴(kuò)容杯水車薪 城投債仍帶病唱主角
評級機(jī)構(gòu)預(yù)警地方融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)，不排除違約可能性
地方債擴(kuò)容再次向市場釋放一種信號(hào)：緩解地方融資難題，地方債全面開閘大勢所趨。
中央在拓寬地方政府自主發(fā)債試點(diǎn)的同時(shí)，地方政府債務(wù)的快速擴(kuò)張以及積累的風(fēng)險(xiǎn)也愈發(fā)引起有關(guān)部門重視。數(shù)據(jù)顯示，僅6月份，信用債被下調(diào)次數(shù)已經(jīng)高于去年全年。更值得關(guān)注的是，從地方融資平臺(tái)的融資比例分析，城投債融資比例也已高于12%。
在此背景下，關(guān)于地方債風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法呼之欲出。國家審計(jì)署審計(jì)長劉家義表示，有關(guān)地方正在研究完善債務(wù)管理制度。在陸家嘴論壇上，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林透露，銀監(jiān)會(huì)正在抓緊研究規(guī)范地方債管理的辦法。
債務(wù)“顯性化” 打消“隱性擔(dān)保”預(yù)期
試點(diǎn)擴(kuò)容后，相當(dāng)于債務(wù)中顯性部分增多，后期利于債務(wù)管理。
與前面四省市(上海市、浙江省、廣東省和深圳市)一樣，7月4日擴(kuò)容的江蘇省、山東省兩個(gè)省，同樣具備了經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、稅源豐富、財(cái)政收入穩(wěn)定的特點(diǎn)。市場預(yù)測，相比城投債“隱性”特點(diǎn)，地方債的進(jìn)一步擴(kuò)容，將使債務(wù)更加透明、顯性，從而化解兌付風(fēng)險(xiǎn)。
“地方自行發(fā)債，以地方政府作為發(fā)債主體，以稅收、非稅收入等作為還款來源，這是比較明晰的一個(gè)顯性債務(wù)，試點(diǎn)擴(kuò)容后，相當(dāng)于債務(wù)中顯性部分增多，后期利于債務(wù)管理。”中國政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文說。
目前，我國地方政府的債券主要由財(cái)政部來代理發(fā)行。從2011年開始，財(cái)政部在上海、廣東、浙江和深圳四地試點(diǎn)地方政府自行發(fā)債，規(guī)模從2011年的229億元上漲到2012年的289億元，呈逐年遞增的趨勢。
在債券的品種上，試點(diǎn)省(市)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2013年政府債券期限為3年、5年和7年，試點(diǎn)省(市)最多可以發(fā)行三種期限債券，每種期限債券發(fā)行規(guī)模不得超過本地區(qū)發(fā)債規(guī)模限額的50%(含50%)。
市場分析，今年財(cái)政部在試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)容的同時(shí)，自行發(fā)債的規(guī)模也將有所擴(kuò)大。消息稱，今年地方政府自行發(fā)債的規(guī)模將達(dá)到700億元，與去年相比大幅增長。
對此，施正文表示，債務(wù)規(guī)模增加，也就意味著支出增加，債務(wù)主要用于建設(shè)支出，彌補(bǔ)地方政府融資需求。
“但是在今年的宏觀環(huán)境下，這兩個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的發(fā)債規(guī)模也不會(huì)太大，主要還是中央一方面在控制地方債的整體規(guī)模，另一方面也在控制支出，采取厲行節(jié)約的態(tài)度，所以即使達(dá)到700億元，對上述兩個(gè)地方來說，也在承受范圍內(nèi)。”施正文表示。
以江蘇為例，江蘇省財(cái)政廳日前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月，全省公共財(cái)政預(yù)算收入完成650.86億元，增長14.9%。
1~6月，全省公共財(cái)政預(yù)算收入累計(jì)完成3368.84億元，增長13.2%。其中，稅收收入完成2755.99億元，增長14.8%，稅收占比為81.8%。
那么，這個(gè)發(fā)債規(guī)模又會(huì)對市場起到多大的作用呢？
仍以江蘇為例，今年前4個(gè)月，200個(gè)省級重大項(xiàng)目完成投資1240億元，占年度計(jì)劃的28%；62個(gè)計(jì)劃今年新開工項(xiàng)目已開工25個(gè)，開工率40%以上，開工個(gè)數(shù)和開工率都為歷史同期最好水平。
粗略計(jì)算，江蘇全年的投資規(guī)模達(dá)4000多億元，除去財(cái)政收入的投資，社會(huì)資金至少需要1000億元，而上述發(fā)債規(guī)模似乎也并不足以解決資金需求。
對此，中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇告訴記者，地方發(fā)債增強(qiáng)了債務(wù)的透明度，打消了債券市場對“隱性擔(dān)保”的預(yù)期，使得地方債市場定價(jià)能準(zhǔn)確地反映地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，便于統(tǒng)一管理。
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