地方債擴容杯水車薪 城投債仍帶病唱主角
評級機構預警地方融資平臺信用風險，不排除違約可能性
地方債擴容再次向市場釋放一種信號：緩解地方融資難題，地方債全面開閘大勢所趨。
中央在拓寬地方政府自主發債試點的同時，地方政府債務的快速擴張以及積累的風險也愈發引起有關部門重視。數據顯示，僅6月份，信用債被下調次數已經高于去年全年。更值得關注的是，從地方融資平臺的融資比例分析，城投債融資比例也已高于12%。
在此背景下，關于地方債風險的管理辦法呼之欲出。國家審計署審計長劉家義表示，有關地方正在研究完善債務管理制度。在陸家嘴論壇上，銀監會主席尚福林透露，銀監會正在抓緊研究規范地方債管理的辦法。
債務“顯性化” 打消“隱性擔保”預期
試點擴容后，相當于債務中顯性部分增多，后期利于債務管理。
與前面四省市(上海市、浙江省、廣東省和深圳市)一樣，7月4日擴容的江蘇省、山東省兩個省，同樣具備了經濟發達、稅源豐富、財政收入穩定的特點。市場預測，相比城投債“隱性”特點，地方債的進一步擴容，將使債務更加透明、顯性，從而化解兌付風險。
“地方自行發債，以地方政府作為發債主體，以稅收、非稅收入等作為還款來源，這是比較明晰的一個顯性債務，試點擴容后，相當于債務中顯性部分增多，后期利于債務管理。”中國政法大學財稅法研究中心主任施正文說。
目前，我國地方政府的債券主要由財政部來代理發行。從2011年開始，財政部在上海、廣東、浙江和深圳四地試點地方政府自行發債，規模從2011年的229億元上漲到2012年的289億元，呈逐年遞增的趨勢。
在債券的品種上，試點省(市)發行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2013年政府債券期限為3年、5年和7年，試點省(市)最多可以發行三種期限債券，每種期限債券發行規模不得超過本地區發債規模限額的50%(含50%)。
市場分析，今年財政部在試點地區擴容的同時，自行發債的規模也將有所擴大。消息稱，今年地方政府自行發債的規模將達到700億元，與去年相比大幅增長。
對此，施正文表示，債務規模增加，也就意味著支出增加，債務主要用于建設支出，彌補地方政府融資需求。
“但是在今年的宏觀環境下，這兩個試點地區的發債規模也不會太大，主要還是中央一方面在控制地方債的整體規模，另一方面也在控制支出，采取厲行節約的態度，所以即使達到700億元，對上述兩個地方來說，也在承受范圍內。”施正文表示。
以江蘇為例，江蘇省財政廳日前公布的數據顯示，6月，全省公共財政預算收入完成650.86億元，增長14.9%。
1~6月，全省公共財政預算收入累計完成3368.84億元，增長13.2%。其中，稅收收入完成2755.99億元，增長14.8%，稅收占比為81.8%。
那么，這個發債規模又會對市場起到多大的作用呢？
仍以江蘇為例，今年前4個月，200個省級重大項目完成投資1240億元，占年度計劃的28%；62個計劃今年新開工項目已開工25個，開工率40%以上，開工個數和開工率都為歷史同期最好水平。
粗略計算，江蘇全年的投資規模達4000多億元，除去財政收入的投資，社會資金至少需要1000億元，而上述發債規模似乎也并不足以解決資金需求。
對此，中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇告訴記者，地方發債增強了債務的透明度，打消了債券市場對“隱性擔保”的預期，使得地方債市場定價能準確地反映地方政府的債務風險，便于統一管理。
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