國債期貨漲跌停板設為±2% 最低保證金2%
備受市場矚目的國債期貨合約規則終于浮出水面。根據《5年期國債期貨合約(征求意見稿)》顯示，國債期貨合約標的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債。可交割國債為合約到期月首日剩余期限為4-7年的記賬式附息國債。另外，合約最小變動價位為0.002元，最低交易保證金為合約價值的2%，漲跌停板幅度為2%，采取實物交割的方式。業內人士表示，從保證金角度看，期貨公司在此基礎上還要上浮，上市初期參與者規模有限，機構投資者參與需要一個過程，保證金規模可能比股指期貨要低。
“保證金設置2%是有依據的，過高不利于價格發現，過低風險較大，要在風險控制和價格發現中間選擇平衡點”，國金期貨總經理助理江明德表示，2%是最低保證金水平，市場上交易水平有差異，期貨公司在此基礎上也還要上浮。另外，保證金實施動態管理，交割期限臨近提高到4%，能提高資金成本，有效抑制不理性投資行為。
資料顯示，截至2012年底，我國記賬式國債余額為7.07萬億元，其中剩余期限4-7年的國債存量為1.9萬億元，實際需要對沖利率風險的國債規模大約為2300億元。
根據交易所套期保值與套利交易管理辦法，進入交割月后將根據可交割債券規模審核套期保值規模，根據2300億元的國債規模計算，即使按照最高4%的保證金計算，最終由于套期保值需要繳納的保證金規模不足百億元。
業內人士表示，從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規模僅200億左右；與股指期貨相比，國債期貨專業性強，波動小，上市初期參與者規模有限，機構投資者參與需要一個過程，保證金規模可能比股指期貨更低，不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。
漲跌停板也是市場關心的細節。中金所相關負責人表示，目前，國際上國債期貨市場大多數不設立漲跌停板。中金所從嚴格控制風險、保障國債期貨平穩起步的角度出發，設立漲跌停板制度。根據自2007年以來銀行間和交易所的歷史數據測算，5年期國債價格日波動小于1%的概率為99.7%，因此5年期國債期貨漲跌停板設為±2%，既可以覆蓋國債現貨價格的正常變化走勢，又能夠限制國債期貨價格的過度波動。中金所5年期國債期貨將最低交易保證金設為2%，能覆蓋1個漲跌停板，更有利于市場的穩定運行。在國債期貨上市運行后，交易所可根據實際的市場狀況調整保證金。
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