券商押寶公司債業務 今年發行規模將翻番
今年公司債發行規模翻番已成行業共識。證券時報記者獲悉，在公司債新政正式推出之后，多家券商固定收益業務團隊將把業務重點從中小企業私募債業務擴大至整個公司債業務。
發行范圍擴至所有公司
日前《公司債券發行管理暫行辦法(討論稿)》(簡稱《暫行辦法》)向業內征求意見，該辦法擬在公司債中引入非公開發行方式，發行人可以采用私募債形式進行債務融資。同時，《暫行辦法》擬將發行主體延伸至所有公司制法人，非上市公司通過私募方式發債將被允許。
這意味著中小企業私募債已被納入公司債監管范圍。部分市場人士認為，這種突破將給銀行間交易商協會針對一定規模以上的公司發行中票、短融帶來一定的沖擊。
銀行間市場因占有私募方式發行的政策優勢以及擁有良好的流動性，市場規模迅速擴大。Wind數據顯示，去年滬深兩市共有272只公司債發行，募集資金2599.43億元，同比分別增長228%和101%；銀行間市場的中期票據和短期融資券則合計發行1812期，募集資金約2.7萬億元，同比分別增長65%和47%。
2012年公司債承銷規模排名前三的一家券商固收業務負責人表示，“私募方式發債范圍從中小企業擴大到全部公司，這對企業融資是一個極大利好。”
中信證券一位債券業務人士表示，過去公司債發行需要遵循“公開發行債券總額累計不得超過公司凈資產額的40%”的規定，如果采用私募方式發債不受此限制，企業通過公司債融資的通道將極大拓寬。
此外，公司債審核流程擬取消債券公開發行的保薦制和發審委制度。“保薦制取消意味著效率和市場化的提升，將助推公司債發行規模增長。”銀河證券某債券業務人士稱。
北京一大型券商副總裁則表示，今年公司債發行規模翻番已無懸念。
中小企業債承銷將降溫
多家券商固定收益業務負責人表示，中小企業私募債如被納入公司債的政策體系，按照目前中小企業私募債的發行市場情況以及今后發展趨勢，單獨針對中小企業私募債的業務模式需要轉變。
一位業內資深人士表示，中小企業私募債作為一個試點品種，已為非上市公司私募發債打開了良好局面。“既然公司債發行囊括中小企業私募債，那么今后券商的業務重點將調整至整個公司債。”一家擬上市券商固定收益部副總稱。
Wind數據顯示，去年滬深交易所共有81只中小企業私募債完成發行，募集資金90.83億元。今年以來，承銷中小企業私募債的券商數量大幅減少。按照發行日計算，截至2月26日，共發行19只產品，涉及券商11家。
目前中小企業私募債發行利率大多在8%～10%之間，總體融資成本為10%～13%。綜合來看，券商承銷中小企業私募債的性價比偏低。不少券商認為，中小企業私募債發行規模通常在2億元以下，券商每單承銷收入不超過300萬元，這和每單收入超過千萬元的企業債承銷無法相提并論。而且在人員分配和風險控制方面，中小企業私募債也不占優勢。
北京、深圳多家券商人士表示，《暫行辦法》正式出臺后，監管層可考慮先由少數風控體系健全、項目經驗豐富、識別能力較強的券商進行試點，以保證公司債市場的平穩發展。
但是，也有不少市場人士卻認為，按照去年監管層開放的理念，公司債新政實施后，不見得會沿用過去的試點慣例。“在券商牌照即將開放的背景下，監管層在守住風險合規的監管底線后，或許會嘗試市場化競爭手段。屆時多家券商將有望借債券業務獲得新的發展。”一位長期跟蹤債券市場的券商高管稱。
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