創新多深度不足 今年中國債市規模突破30萬億
【現狀篇】
規模增速高于全球市場
國際清算銀行的數據顯示，截至2012年3月底，全球債券存量規模為92.05萬億美元，中國債券存量規模3.43萬億美元，占比為3.73%。
數據顯示，中國債券市場占全球債券市場的份額已由2002年底的0.84%上升至2012年3月底的3.73%，在全球市場已開始占據一席之地。但是，相比美、日、法、德、英、意等國，中國債券市場規模尚不具絕對優勢。
規模復合增長率達21%
中國債券市場增速快于全球，不過，近年增速隨全球也有所下降。Wind數據顯示，2012年底，中國債券市場存量規模為26.2萬億元，是2000年2.65萬億元的近10倍，2000年～2012年復合增長率達21.04%；2002年～2011年全球市場年均增速9.79%。顯然，中國債券市場增速遠快于全球市場平均增速，發展勢頭迅猛。
數據還顯示，中國債券市場存量規模增速經歷了整體下移的過程。2002年～2008年增速位于21%～32%，2009年～2012年增速下降到8%～18%區間。這與近年來全球債券市場增速下行趨勢相吻合，2002年～2006年全球市場年均增速15%，而2006年～2011年全球市場年均增速降至5%。
公司類債券占比提升較快
截至2012年3月，全球債券市場產品結構中，公司債券占比10%，金融機構債券占比44%，政府債券占比46%。1994年以來，這一結構分布相對穩定，政府債券和金融債券是全球債券市場的主導。
截至2012年底，中國債券市場產品結構中，企業債、上市公司債、中期票據、短期融資券和可轉債等公司債券合計占比約25%，政策性銀行債、商業銀行債、央行票據等金融機構債券占比約40%，政府債券占比35%。1994年底，中國公司債券占比不足5%，因此，近年來公司債券成為中國債市增長最快的債券品種。
截至2012年底，從全球范圍看，中國公司債券占比25%，高于全球平均10%的水平；中國金融債券占比40%，略低于全球平均44%的水平；中國政府債券占比35%，低于全球平均46%的水平。因此，中國公司債券相對金融債券、政府債券發展已相對成熟，或已缺乏占比進一步提升的空間。而隨著中國可售國有土地減少、人口結構老齡化、公共福利支出增加，中國政府債券可能在未來市場中占據更大的市場份額。
【潛力篇】
中國債市存在巨大發展空間
中國債券市場規模過去十幾年里有顯著的增長，不過，與美國、日本市場相比，仍有較大的差距。
主要體現在，截至2012年3月底中國債券市場存量在全球市場比重不足5%。2012年底，中國債券市場存量規模占當年中國國內生產總值（GDP）的比重只有約50%。而2011年美國、日本債券市場存量分別占全球的35%和15%，債券存量與本國GDP的比例分別達到175%和255%。由此可見，中國債券市場規模要達到與國家經濟總量相匹配，仍存在巨大的發展空間。
若基于債券存量和GDP的比值預測，假設中國GDP年增長率為7.5%～8%，則預計2013年債券存量約突破30萬億，2014年突破35萬億，2015年突破40萬億。
中國融資強度相對偏低
企業的融資手段很多，但最主要的三類融資手段為貸款、債券和股票。通過分析韓國、日本、德國、美國和中國的情況發現，各國融資強度（貸款、債券和股票存量規模之和與GDP的比例）差異很大。據Wind數據統計，2011年底美國、日本、德國、韓國和中國的融資強度分別為744%、586%、343%、239%和230%，中國與韓國相似，而與美國、日本差距巨大。
韓、日、德、美、中等五國均以債權融資（貸款和債券）為主，股權融資（股票）為輔，而債券與貸款作為債權融資兩個工具，具備合理比例關系。美日德韓四國的債券存量都能夠達到貸款規模的67%，而中國比例為38%，有近30個點的提升空間。2011年底，美國貸款、債券和股票規模的比例為3：2：1，是穩定的“三角壘”平衡，而中國貸款、債券和股票規模的比例為3：1：1，債券是明顯的短板。因此，如果未來中國向美國的融資結構發展，債券的提升空間最大。
直接融資占比持續上升
社會融資總量是指金融業對實體經濟的年度新增融資總量，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票等市場的直接融資，對社會總融資的歸納相對全面。2002年～2011年，中國年度新增社會融資總量由2萬億元增長到13萬億元，十年增長近5.5倍。
其中，人民幣貸款占社會融資總量的比例持續下降，由92%下降至58%；非金融企業境內股票融資占社會融資總量的比例在1%～4%之間波動，2007年存在脈沖高峰7%；唯獨企業債券占比持續穩健上升，由2%增加至11%。由此可見，中國債市發展的趨勢良好。
【差距篇】
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