亚洲va中文字幕无码毛片_亚洲国产综合精品中文字幕_中文字幕人成人乱码亚洲电影_精品久久亚洲中文无码

債券市場由牛轉熊

2013-01-09 08:41    來源:證券市場紅周刊

  2012年利率債、高等級債收益率先下后上,基本回到年初水平,呈現“小年”特征,和經濟的見底回升相匹配,物價對債券市場的影響更為滯后。低評級信用債牛市貫穿全年,得益于企業違約風險下降,流動性好于2011年。當然,三季度也經歷過流動性的緊張引發的大幅調整。 綜合看,2012年債券市場風險偏好回升。

  展望2013年債券市場,利率債由小年轉向熊市,利率債券或在2013年下半年面臨收益率上行風險。而信用債由大年向小年過渡,“風險”可能是2013年信用債市場的主基調。

  如果按照大類資產變化節奏看,利率債收益率走勢隨著經濟周期的輪動而變動,尤其是中長端收益率的變動。

  在衰退期,收益率整體下行;復蘇期,收益率整體上行;過熱期,收益率整體上行;滯脹期,收益率的變動趨勢取決于經濟增速和通脹水平兩股反向勢力的博弈結果。2012年利率債的市場表現恰恰反映的是衰退向復蘇的過渡,信用利差縮小對應的也是如此的經濟周期的變化。

  從股票市場看,在經濟復蘇及過熱階段,股市可以取得較高的正收益,而在衰退和滯脹期,股市的收益率為負,股票不是最好的投資選擇。那么從2012年股市表現看,股市反映的是依然是機構對經濟衰退的預期。

  目前,市場對2013年經濟存在明顯分歧,短期不悲觀,長期不樂觀:2012年四季度宏觀數據短期好轉,短期經濟沒有風險;但更多的機構認為未來中國經濟增長點找不到,長期經濟不樂觀,經濟下臺階的過程還沒有結束。

  對通脹趨勢有分歧:一種觀點認為,經濟不行,總需求下降背景下,通脹不會起來;另外一種觀點認為,經濟相對低迷,PPI沒有上漲的壓力,但是農產品(000061)價格可能導致通脹面臨壓力。此外,由于房價具有上漲的壓力,房地產市場也是通貨膨脹方面不穩定的因素。

  對貨幣政策也有分歧:一種觀點認為經濟要復蘇,需要央行更加寬松,因為企業成本抬高。另外一種觀點則認為,經濟逐步底部確定,物價壓力上升,再加上房地產調控的需要,貨幣政策沒有寬松的空間。

  上述分歧的焦點還是經濟的增長趨勢的問題,而經濟走勢也決定了2013年債券市場的趨勢。

  2013年利率債收益率上行

  當前利率品的整體估值水平已經處于歷史均值(或上方);該水平基本上反映了經濟基本面的中性組合狀態:經濟增長弱復蘇以及通脹溫和。

  從指數總回報角度來看,2011年經歷了一個“大年”,2012年中債總指數回報為0.73%,顯著低于2011年5.31%的回報率,為典型意義上的“小年”。

  從周期輪動來看,2013年債券市場可能處于一個“小年”轉向”熊年”的過渡時期。

  2013年上半年,經濟增長依然處于一個弱復蘇狀態,底部確認尚不夯實,而通貨膨脹處于溫和狀態。

  利率水平將處于一個中性波動范圍內,10年期國債在3.40%—3.60%之間,10年期金融債券在4.20%—4.50%之間。

  下半年,經濟將確認底部走升局面,而在豬肉價格進入上漲通道后,通貨膨脹則面臨超預期風險。下半年開始,經濟增長穩定回升,通貨膨脹可能受到豬肉周期的影響出現超預期回升,這個將構成債券市場最大的風險因素。

  這一階段利率水平將突破歷史中性水平,10年期國債看高或超越3.60%—3.80%區間,10年期金融債券看高或超越4.50%-4.70%區間。

  如果以10年期國債為分析基準,則預計全年10年國債從年初的3.60%回升至年末的3.80%(中途會有波動),則總回報將達到2%,其中票息回報有3.6%,資本虧損占1.6%。

  而如果以10年期國開行金融債券為分析基準,則預計全年10年期國開金融債券從年初的4.50%回升到年底的4.70%,則總回報將達到2.9%,其中票息回報達4.50%,資本虧損有1.60%。

責編:王金
0
我要評論
用戶名 注冊新用戶
密碼 忘記密碼?

專題推薦

商學院第二期:品牌匯

品牌匯

如何理解品牌?企業為什么創立品牌?

共筑中原夢

共筑中原夢

中原夢必須依靠河南一億人民來實現。

亚洲va中文字幕无码毛片_亚洲国产综合精品中文字幕_中文字幕人成人乱码亚洲电影_精品久久亚洲中文无码

        
        

                久久日韩精品| 国产精品乱子久久久久| 亚洲婷婷综合久久一本伊一区| 一区二区亚洲精品| 国产欧美日韩一区| 国产精品实拍| 国产精品日本欧美一区二区三区| 欧美日韩一区在线播放| 欧美日韩日日骚| 欧美午夜精品久久久久久超碰| 欧美日韩美女| 欧美三级日本三级少妇99| 欧美日韩精品免费观看视频| 欧美日韩免费一区| 欧美午夜精品理论片a级按摩| 欧美午夜精品久久久久久浪潮| 国产精品国产三级国产aⅴ入口 | 国产精品v日韩精品| 国产精品扒开腿做爽爽爽视频| 国产精品h在线观看| 国产精品视频专区| 国产日产亚洲精品| 激情懂色av一区av二区av| 1024亚洲| 99国产精品99久久久久久粉嫩| 一区二区国产日产| 欧美亚洲视频在线观看| 久久精品视频在线播放| 麻豆精品视频在线观看| 国产精品人人做人人爽人人添 | 在线观看福利一区| 欧美午夜无遮挡| 国产精品美腿一区在线看| 国产精品亚洲综合一区在线观看 | 国产日韩欧美精品一区| 国产一区二区三区四区在线观看| 久久综合九色综合欧美狠狠| 在线一区免费观看| 国产亚洲人成网站在线观看| 狠狠噜噜久久| 国产麻豆9l精品三级站| 国产亚洲精品美女| 亚洲高清在线| 一区二区三区四区蜜桃| 欧美一区二区高清在线观看| 久久天天狠狠| 欧美日韩亚洲高清| 另类欧美日韩国产在线| 欧美激情亚洲激情| 国产精品护士白丝一区av| 国产亚洲欧美日韩美女| 亚洲黄色免费| 亚洲国产成人av好男人在线观看| 亚洲精品国产精品乱码不99| 亚洲永久免费精品| 久久久久免费视频| 久久国产日韩欧美| 欧美成年人视频网站欧美| 欧美日韩在线三区| 狠狠久久亚洲欧美| 中文网丁香综合网| 开心色5月久久精品| 欧美在线精品一区| 欧美暴力喷水在线| 国产精品国产三级国产专播品爱网| 国产亚洲在线观看| 99视频精品| 日韩视频一区二区三区在线播放| 精品不卡一区| 国产亚洲在线观看| 亚洲卡通欧美制服中文| 欧美一区中文字幕| 欧美日韩亚洲综合一区| 精品1区2区3区4区| 好吊视频一区二区三区四区| 99ri日韩精品视频| 久久久精品一区二区三区| 欧美日韩少妇| 欧美第一黄网免费网站| 国产精品每日更新在线播放网址| 在线日韩成人| 性欧美xxxx大乳国产app| 欧美精品激情| 韩国自拍一区| 亚洲欧美日韩中文视频| 午夜国产精品视频免费体验区| 蜜桃av久久久亚洲精品| 国产伦精品一区二区三区高清| 亚洲精品美女在线观看| 久久精品国产v日韩v亚洲| 欧美午夜激情小视频| 亚洲国产精品尤物yw在线观看| 亚洲国产91| 欧美亚洲一区| 欧美性猛交99久久久久99按摩| 亚洲激情在线观看视频免费| 久久精品国产亚洲aⅴ| 国产精品入口福利| 一区二区电影免费观看| 欧美成人四级电影| 国内精品亚洲| 性做久久久久久久免费看| 欧美日一区二区在线观看 | 久久免费精品视频| 国产精品亚洲产品| 亚洲婷婷国产精品电影人久久| 欧美激情 亚洲a∨综合| 一区二区视频免费在线观看| 欧美伊久线香蕉线新在线| 国产精品a久久久久| 日韩一级大片在线| 欧美国产欧美亚洲国产日韩mv天天看完整| 黄色另类av| 久久精品欧美| 国产日韩三区| 香蕉久久夜色精品| 国产精品区一区| 亚洲中午字幕| 国产精品视频| 一本大道久久a久久精二百| 欧美精品一区三区| 亚洲另类黄色| 欧美乱人伦中文字幕在线| 国产精品国产亚洲精品看不卡15| 日韩视频不卡中文| 欧美日韩18| 中日韩美女免费视频网址在线观看| 欧美日韩欧美一区二区| 亚洲视频免费看| 国产精品欧美久久久久无广告| 亚洲欧美日韩成人| 国产免费成人| 久久精品一区二区三区不卡牛牛| 国产一区二区三区直播精品电影| 欧美专区在线观看| 国模 一区 二区 三区| 久久久亚洲高清| 在线看国产日韩| 欧美肥婆在线| 国产精品萝li| 午夜精品在线| 国产一区二区成人久久免费影院| 久久精品91| 在线成人黄色| 欧美激情一区二区在线| av不卡在线| 国产精品伦子伦免费视频| 亚洲欧美日韩精品久久奇米色影视| 国产精品视屏| 久久精品盗摄| 亚洲人体大胆视频| 欧美一区=区| 很黄很黄激情成人| 美腿丝袜亚洲色图| 99视频在线观看一区三区| 国产精品白丝jk黑袜喷水| 欧美伊人久久| 亚洲国产另类精品专区| 欧美日韩成人精品| 亚洲欧美一区二区原创| 激情久久五月天| 欧美精品日韩一本| 亚洲一区二区四区| 黑人一区二区| 欧美日韩福利视频| 午夜精品福利电影| 在线观看视频亚洲| 欧美亚洲第一页| 久久久久综合网| 99精品国产一区二区青青牛奶 | 久久狠狠久久综合桃花| 在线日本成人| 欧美午夜激情小视频| 久久精品亚洲精品国产欧美kt∨| 亚洲精品久久在线| 国产欧美视频一区二区| 美国十次成人| 亚洲午夜未删减在线观看| 樱桃视频在线观看一区| 欧美深夜影院| 久久―日本道色综合久久| 一二三区精品| 一区二区在线视频播放| 欧美亚洲免费高清在线观看| 黄色日韩网站| 欧美视频日韩| 一区二区三区免费看| 国内揄拍国内精品久久| 欧美日韩国产色综合一二三四 | 亚洲视频中文| 影音先锋中文字幕一区| 欧美亚州韩日在线看免费版国语版| 久久视频精品在线| 亚洲在线日韩| 亚洲激情在线| 精品动漫3d一区二区三区免费| 国产精品都在这里| 欧美高清一区| 久久一二三四| 影音先锋一区|