亚洲va中文字幕无码毛片_亚洲国产综合精品中文字幕_中文字幕人成人乱码亚洲电影_精品久久亚洲中文无码

債券市場由牛轉熊

2013-01-09 08:41    來源:證券市場紅周刊

  2012年利率債、高等級債收益率先下后上,基本回到年初水平,呈現“小年”特征,和經濟的見底回升相匹配,物價對債券市場的影響更為滯后。低評級信用債牛市貫穿全年,得益于企業違約風險下降,流動性好于2011年。當然,三季度也經歷過流動性的緊張引發的大幅調整。 綜合看,2012年債券市場風險偏好回升。

  展望2013年債券市場,利率債由小年轉向熊市,利率債券或在2013年下半年面臨收益率上行風險。而信用債由大年向小年過渡,“風險”可能是2013年信用債市場的主基調。

  如果按照大類資產變化節奏看,利率債收益率走勢隨著經濟周期的輪動而變動,尤其是中長端收益率的變動。

  在衰退期,收益率整體下行;復蘇期,收益率整體上行;過熱期,收益率整體上行;滯脹期,收益率的變動趨勢取決于經濟增速和通脹水平兩股反向勢力的博弈結果。2012年利率債的市場表現恰恰反映的是衰退向復蘇的過渡,信用利差縮小對應的也是如此的經濟周期的變化。

  從股票市場看,在經濟復蘇及過熱階段,股市可以取得較高的正收益,而在衰退和滯脹期,股市的收益率為負,股票不是最好的投資選擇。那么從2012年股市表現看,股市反映的是依然是機構對經濟衰退的預期。

  目前,市場對2013年經濟存在明顯分歧,短期不悲觀,長期不樂觀:2012年四季度宏觀數據短期好轉,短期經濟沒有風險;但更多的機構認為未來中國經濟增長點找不到,長期經濟不樂觀,經濟下臺階的過程還沒有結束。

  對通脹趨勢有分歧:一種觀點認為,經濟不行,總需求下降背景下,通脹不會起來;另外一種觀點認為,經濟相對低迷,PPI沒有上漲的壓力,但是農產品(000061)價格可能導致通脹面臨壓力。此外,由于房價具有上漲的壓力,房地產市場也是通貨膨脹方面不穩定的因素。

  對貨幣政策也有分歧:一種觀點認為經濟要復蘇,需要央行更加寬松,因為企業成本抬高。另外一種觀點則認為,經濟逐步底部確定,物價壓力上升,再加上房地產調控的需要,貨幣政策沒有寬松的空間。

  上述分歧的焦點還是經濟的增長趨勢的問題,而經濟走勢也決定了2013年債券市場的趨勢。

  2013年利率債收益率上行

  當前利率品的整體估值水平已經處于歷史均值(或上方);該水平基本上反映了經濟基本面的中性組合狀態:經濟增長弱復蘇以及通脹溫和。

  從指數總回報角度來看,2011年經歷了一個“大年”,2012年中債總指數回報為0.73%,顯著低于2011年5.31%的回報率,為典型意義上的“小年”。

  從周期輪動來看,2013年債券市場可能處于一個“小年”轉向”熊年”的過渡時期。

  2013年上半年,經濟增長依然處于一個弱復蘇狀態,底部確認尚不夯實,而通貨膨脹處于溫和狀態。

  利率水平將處于一個中性波動范圍內,10年期國債在3.40%—3.60%之間,10年期金融債券在4.20%—4.50%之間。

  下半年,經濟將確認底部走升局面,而在豬肉價格進入上漲通道后,通貨膨脹則面臨超預期風險。下半年開始,經濟增長穩定回升,通貨膨脹可能受到豬肉周期的影響出現超預期回升,這個將構成債券市場最大的風險因素。

  這一階段利率水平將突破歷史中性水平,10年期國債看高或超越3.60%—3.80%區間,10年期金融債券看高或超越4.50%-4.70%區間。

  如果以10年期國債為分析基準,則預計全年10年國債從年初的3.60%回升至年末的3.80%(中途會有波動),則總回報將達到2%,其中票息回報有3.6%,資本虧損占1.6%。

  而如果以10年期國開行金融債券為分析基準,則預計全年10年期國開金融債券從年初的4.50%回升到年底的4.70%,則總回報將達到2.9%,其中票息回報達4.50%,資本虧損有1.60%。

  • [1] [2] 
      
責編:王金
0
我要評論
用戶名 注冊新用戶
密碼 忘記密碼?
科技频道

專題推薦

商學院第二期:品牌匯

品牌匯

如何理解品牌?企業為什么創立品牌?

共筑中原夢

共筑中原夢

中原夢必須依靠河南一億人民來實現。

亚洲va中文字幕无码毛片_亚洲国产综合精品中文字幕_中文字幕人成人乱码亚洲电影_精品久久亚洲中文无码

        
        

                亚洲激情一区| 久久久久高清| 伊人蜜桃色噜噜激情综合| 国产精品亚洲аv天堂网| 欧美视频日韩视频在线观看| 欧美久久精品午夜青青大伊人| 免费成人在线观看视频| 久久精品五月| 亚洲日本在线视频观看| 欧美性开放视频| 欧美日韩在线精品| 欧美日韩视频在线一区二区 | 激情久久影院| 国产午夜精品全部视频播放| 国产欧美精品xxxx另类| 国产欧美一区二区三区在线老狼| 国产欧美日韩亚洲精品| 国产视频一区免费看| 国产一区视频在线观看免费| 狠狠入ady亚洲精品经典电影| 国产最新精品精品你懂的| 国产在线拍偷自揄拍精品| 国产综合欧美在线看| 黄色亚洲在线| 亚洲高清在线视频| 亚洲国产精品久久久久秋霞影院 | 亚洲欧洲日产国产综合网| 亚洲激情精品| 一区二区三区色| 亚洲午夜精品福利| 性伦欧美刺激片在线观看| 久久精品国产免费| 美女尤物久久精品| 欧美日韩国产影片| 国产精品亚洲一区二区三区在线| 国产一区999| 亚洲福利在线观看| 亚洲午夜精品在线| 久久精品最新地址| 欧美激情黄色片| 国产精品看片你懂得| 国产一区二区三区在线观看视频| 亚洲国产精品久久久久婷婷老年| 一本色道久久88综合亚洲精品ⅰ | 国产欧美成人| 国产亚洲综合精品| 亚洲欧洲日本专区| 亚洲综合精品自拍| 久久亚洲精品一区二区| 欧美精品123区| 国产精品视频网| 一区免费观看视频| 一区二区三区视频免费在线观看| 性色av一区二区三区红粉影视| 久久影视精品| 国产精品家庭影院| 在线看片成人| 亚洲一区二区三区国产| 久久亚裔精品欧美| 欧美三级日韩三级国产三级| 国内精品久久久久影院优| 99视频热这里只有精品免费| 久久精品伊人| 欧美三级网页| 在线观看欧美一区| 亚洲欧美高清| 欧美成人蜜桃| 国产日韩综合一区二区性色av| 亚洲欧洲在线观看| 午夜在线一区二区| 欧美激情1区2区| 国产亚洲一区二区在线观看 | 一区二区三区在线免费播放| 一区二区三区av| 卡通动漫国产精品| 国产精品一区二区三区乱码| 亚洲欧洲三级| 久久久一二三| 国产精品网站在线观看| 在线观看一区| 欧美一级在线播放| 欧美日韩一区二区视频在线观看 | 久久精品观看| 欧美日韩中文字幕在线视频| 黄色一区二区三区| 午夜精品在线| 激情欧美一区| 国产在线精品自拍| 99re这里只有精品6| 久久久一本精品99久久精品66| 欧美三级乱码| 亚洲丰满少妇videoshd| 欧美夜福利tv在线| 欧美日韩亚洲一区二区三区在线| 一区二区三区在线看| 亚洲淫性视频| 欧美日韩国产一级| 在线精品福利| 久久精品国产清高在天天线| 国产精品www994| 亚洲精品国产精品国自产观看 | 欧美人与禽猛交乱配视频| 久久久国产视频91| 国产精品一区二区久激情瑜伽| 日韩视频在线免费| 美女图片一区二区| 狠狠综合久久av一区二区小说| 亚洲欧美综合另类中字| 欧美色偷偷大香| aa级大片欧美三级| 欧美母乳在线| 亚洲日本无吗高清不卡| 免费日韩成人| 亚洲成色777777在线观看影院| 久久精品久久99精品久久| 国产婷婷精品| 欧美一区二区三区四区在线观看地址| 国产精品区二区三区日本| 亚洲亚洲精品三区日韩精品在线视频 | 乱人伦精品视频在线观看| 国产一区香蕉久久| 欧美一区二区私人影院日本 | 国内久久精品| 久久精品中文| 激情丁香综合| 久久综合久色欧美综合狠狠| 今天的高清视频免费播放成人| 久久久久久免费| 伊人春色精品| 嫩草影视亚洲| 日韩香蕉视频| 国产精品红桃| 国产一区二区三区四区在线观看| 亚洲一区国产精品| 国产精品美女久久久久久2018| 亚洲专区在线| 国产欧美一区二区白浆黑人| 久久狠狠亚洲综合| 好吊视频一区二区三区四区| 美女网站在线免费欧美精品| 亚洲人成网站在线播| 欧美日韩另类字幕中文| 亚洲一区二区在| 国产日韩一区二区| 久久资源在线| 亚洲毛片在线| 国产精品久久久91| 欧美专区在线观看一区| 亚洲第一精品在线| 欧美日韩视频在线一区二区| 亚洲免费综合| 黄色一区二区在线观看| 免费成人av在线看| 一本久久知道综合久久| 国产精品一二三四| 卡一卡二国产精品| 一本久道久久综合中文字幕 | 一区二区三区产品免费精品久久75| 欧美午夜精品理论片a级按摩| 亚洲欧美激情在线视频| 国产主播一区二区三区| 欧美成人免费全部| 亚洲小少妇裸体bbw| 国产一区二区中文| 欧美好骚综合网| 亚洲欧美日韩国产成人精品影院| 国产自产女人91一区在线观看| 蜜臀久久99精品久久久画质超高清| 亚洲美女91| 国产欧美韩国高清| 欧美成人免费大片| 亚洲欧美制服另类日韩| 亚洲成人在线免费| 欧美视频官网| 久久亚洲视频| 亚洲一级在线观看| 在线欧美影院| 国产精品美女久久久久久免费 | 国产网站欧美日韩免费精品在线观看| 另类亚洲自拍| 亚洲免费影视第一页| 亚洲高清色综合| 国产精品久久久一本精品| 久久久久久久网站| 在线综合亚洲| 伊人男人综合视频网| 久久成人免费网| 欧美成在线视频| 亚洲一区观看| 亚洲国产激情| 国产伦精品一区二区三区高清版| 免费高清在线一区| 亚洲欧美在线一区| 亚洲精品网站在线播放gif| 国产视频精品网| 欧美日韩黄色大片| 噜噜噜躁狠狠躁狠狠精品视频 | 欧美视频在线观看免费网址| 老司机精品导航| 亚洲欧美在线高清|