債市或入“慢牛” 信用債機會凸顯
最新披露完的2011年基金年報顯示，基金在去年整體虧損，其中偏股類基金全面虧損，債券類基金中純債基金是年度表現(xiàn)最好的類別。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計，自2005年以來，純債基金（長期標(biāo)準(zhǔn)型）歷年整體均獲得正收益，整體表現(xiàn)出穩(wěn)健、低風(fēng)險的特點。在2012年不確定的市場環(huán)境下，穩(wěn)健、低風(fēng)險的產(chǎn)品無疑仍是家庭資產(chǎn)的必備品種之一。那么，純債基金作為配置資產(chǎn)的特點有哪些，又該怎樣看待純債基金產(chǎn)品在今年市場環(huán)境下的投資機會呢？
對此，易方達(dá)純債基金經(jīng)理馬喜德在接受本報記者采訪時表示，純債的產(chǎn)品設(shè)計使得基金經(jīng)理可以更專注于債券投資本行，主要在利率類、信用類債券上做好配置，從而更好地發(fā)揮其優(yōu)勢能力。“為了從機制上控制投資風(fēng)險，易方達(dá)純債基金除了不投資二級市場股票、不參與新股和增發(fā)之外，甚至不會投資可轉(zhuǎn)債。”他表示。
至于今年的投資機會，他表示，以現(xiàn)有純債基金表現(xiàn)看，其收益基本不受股市影響，主要來源于債券市場，而就債券市場預(yù)期而言，目前政策力度下，經(jīng)濟將保持較低增速，政策面出現(xiàn)放松跡象但仍在權(quán)衡，放松力度有限。通脹有所緩解但走勢仍需關(guān)注，目前“低經(jīng)濟增速+低通脹”的環(huán)境仍有利于債市。
“目前宏觀經(jīng)濟走勢總體偏弱，一季度貸款增速低于市場預(yù)期，將會對未來經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，這對債券市場是相對有利的。”馬喜德對記者說，但是中國經(jīng)濟基本面總體還是比較穩(wěn)健的，只要政策應(yīng)對得當(dāng)，應(yīng)該也不會出現(xiàn)大幅下滑。去年三、四季度開始的一波債券市場上漲，幅度較大，速度較快，壓縮了未來債券市場的上漲空間，不過目前所經(jīng)歷的牛市和之前的情況可能會不大一樣，持續(xù)的時間可能會更長一些，短期債券市場以振蕩為主。目前經(jīng)濟增速放緩，貨幣政策比較寬松，有利于債券市場繼續(xù)逐步走高。”
在此背景下，馬喜德認(rèn)為，今年信用債存在較好的投資機會。“從目前市場情況看，信用債尤其是中低等級的信用債可能投資機會更多一些。”他分析認(rèn)為，這主要是因為經(jīng)過去年信用利差的大幅上行之后，信用利差有個自然的均值回歸過程。另外，隨著寬松的貨幣政策效果逐步體現(xiàn)，經(jīng)濟基本面趨于好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利狀況改善，信用利差也會有所下降。目前信用債尤其是中低等級信用債的票面利息還是相對比較高，因此相對于利率產(chǎn)品吸引力還是比較大。
此外，他強調(diào)，今年債市大擴容的預(yù)期還將給投資者帶來更多的機會。“債券市場擴容，包括信用產(chǎn)品供給的增加，尤其是高收益?zhèn)陌l(fā)行增加，這給投資者增加了新的投資機會。我國信用債市場還處于市場發(fā)展初期，與發(fā)達(dá)國家相比，信用債規(guī)模占GDP的比重還是比較低。未來隨著市場的不斷擴容，市場參與主體更加豐富，投資機會將會更多。”他表示。
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