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　　牛市行情最近出現(xiàn)大幅震蕩，購置資產(chǎn)的上市公司復(fù)牌后賺錢效應(yīng)也受到影響，6月公布定增重組方案的浦發(fā)銀行(行情600000)、紅日藥業(yè)(行情300026)、*ST金路(行情000510)、光明乳業(yè)(行情600597)等公司復(fù)牌后并沒有延續(xù)年初重組股的漲勢。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2014年7月1日至今年6月22日，共有293家公司通過“增發(fā)+重組”，擬注入6743.61億元資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，2015年上半年，擬注入的熱門資產(chǎn)由2014年底的游戲公司轉(zhuǎn)向云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等。

　　賺錢效應(yīng)減弱

　　6月，30家公司發(fā)布定增收購資產(chǎn)重組方案，中羅平鋅電(行情002114)、岳陽林紙(行情600963)等延續(xù)了此前重組股的強(qiáng)勢，但越來越多公司的股價(jià)并沒有因?yàn)橹亟M而得到提振。

　　以浦發(fā)銀行為例，公司浦發(fā)銀行擬向國際集團(tuán)、上海久事、申能股份(行情600642)、錦國投、石化城建、上海地產(chǎn)、國網(wǎng)英大、東方航空(行情600115)、雙錢股份(行情600623)、愛建股份(行情600643)、百聯(lián)股份(行情600827)共11名交易對方發(fā)行99951.03萬股股份，購買其合計(jì)持有的上海信托97.33%股權(quán)，交易價(jià)格為人民幣1635198.90萬元。

　　本次交易完成后，浦發(fā)銀行將成為國內(nèi)第四家持有信托牌照的商業(yè)銀行，不僅有助于彌補(bǔ)公司在資產(chǎn)管理方面的欠缺，更有利于大幅提升公司金融一體化和資產(chǎn)證券化服務(wù)能力。但自6月17日復(fù)牌后，公司股價(jià)就持續(xù)下跌，三個(gè)交易日跌幅達(dá)7.38%。

　　紅日藥業(yè)6月5日發(fā)布預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份的方式購買超思股份100%股份、展望藥業(yè)100%股份。根據(jù)交易對方的業(yè)績承諾，超思股份、展望藥業(yè)2015年、2016年度凈利潤分別約為4800萬元、5500萬元以及3100萬元、4000萬元。本次交易將為上市公司培養(yǎng)穩(wěn)定的業(yè)績增長點(diǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司未來的整體盈利能力。但紅日藥業(yè)復(fù)牌后，僅3個(gè)漲停之后便隨大盤迅速下調(diào)。

　　分析人士指出，雖然重組給相關(guān)公司注入了新業(yè)務(wù)并增強(qiáng)盈利能力，但上市公司在并購重組中給予重組標(biāo)的一定溢價(jià)已成為“行規(guī)”，高溢價(jià)重組成為常態(tài)。加之目前市場上早已對擬并購重組的公司給予很高估值，一旦市場變化，復(fù)牌后相關(guān)公司將表現(xiàn)平平。

　　此前即使資產(chǎn)重組失敗或終止，不少公司的股價(jià)復(fù)牌后依舊能走出多個(gè)漲停板。國泰君安(行情601211)分析師指出，這主要是源于對公司未來繼續(xù)重組的預(yù)期。一旦重組復(fù)牌的賺錢效應(yīng)減弱，大量重組失敗的公司復(fù)牌后也將承壓。

　　熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向云計(jì)算大數(shù)據(jù)

　　由于站在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口上，TMT領(lǐng)域一直是上市公司熱衷買入的標(biāo)的。在過去一年的牛市行情中，參與TMT領(lǐng)域并購重組的上市公司，除了通信設(shè)備、應(yīng)用軟件、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)內(nèi)上市公司，還有建筑產(chǎn)品、金屬非金屬、紡織品等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，293家公司中有35家公司通過定增收購TMT領(lǐng)域的公司。2014年最大的收購案是，*ST松遼(行情600715)非公開發(fā)行募集資金38.90億元（含發(fā)行費(fèi)用）用以購買江蘇耀萊影城管理有限公司100%股權(quán)項(xiàng)目以及購買上海都玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)項(xiàng)目。

　　都玩網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)是網(wǎng)頁游戲、移動(dòng)游戲的開發(fā)以及游戲運(yùn)營。都玩網(wǎng)絡(luò)目前已推出11款網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品以及3款手機(jī)游戲產(chǎn)品。

　　盈利能力較強(qiáng)的游戲資產(chǎn)是眾多上市公司在2014年的并購標(biāo)的，2014年作為游戲公司并購的爆發(fā)年，部分上市公司因?yàn)榭缃甾D(zhuǎn)型、拓展業(yè)務(wù)、改善營收等原因選擇投資或并購游戲公司，甚至將自己作為殼資源，幫助游戲企業(yè)借殼上市。

　　從2014年并購情況看，對游戲公司并購的溢價(jià)普遍偏高，往往在十倍以上。但根據(jù)CNG中新游戲研究統(tǒng)計(jì)的部分游戲公司溢價(jià)和業(yè)績完成情況，溢價(jià)高的公司不一定能夠完成業(yè)績承諾，富春通信、神州泰岳等收購的游戲標(biāo)的并沒有完成業(yè)績承諾，游戲公司股價(jià)表現(xiàn)在2015年也大不如前。

　　今年3月政府工作報(bào)告公布后，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為風(fēng)口，互聯(lián)網(wǎng)平臺、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等公司成為眾多上市公司爭搶的目標(biāo)。

　　今年TMT領(lǐng)域最大的資產(chǎn)注入案是，紫光股份擬募集資金不超過225億元，用于收購香港華三51%股權(quán)、紫光數(shù)碼44%股權(quán)、紫光軟件49%股權(quán)、建設(shè)云計(jì)算及研究實(shí)驗(yàn)室暨大數(shù)據(jù)協(xié)同中心、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款，而云計(jì)算、大數(shù)據(jù)則正是“互聯(lián)網(wǎng)+”的底層技術(shù)。

　　礦業(yè)整合料提速

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，去年下半年定增重組的公司為85家，今年1月1日至6月22日就有208家，根據(jù)wind行業(yè)劃分，有近60個(gè)子行業(yè)，比如金屬非金屬、紙制品、百貨商店、大賣場與超市、電子設(shè)備和儀器、鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸?shù)取?/p>

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月22日，滬深兩市定增重組最新的案例是羅平鋅電非公開發(fā)行股票預(yù)計(jì)募集資金總額不超過人民幣約89483.10萬元，擬投入如下項(xiàng)目：收購宏泰礦業(yè)100%股權(quán)，含鋅渣綜合回收系統(tǒng)技術(shù)改造工程，補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　這是今年以來第二起礦產(chǎn)資源收購，也是6月以來第二起礦產(chǎn)資源收購。6月3日中潤資源(行情000506)宣布擬募集資金總額不超過283.68億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將全部用于收購鐵礦國際（蒙古）有限公司、明生有限公司、蒙古新拉勒高特鐵礦有限公司各100%股權(quán)，償還標(biāo)的公司貸款，擴(kuò)建采選礦項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司由此進(jìn)入海外鐵礦石資源開采行業(yè)。

　　最近一年，礦產(chǎn)資源注入案相對較少，去年11月僅有山東黃金(行情600547)獲得控股股東資產(chǎn)注入歸來莊公司70.65%股權(quán)等。另有馳宏鋅鍺(行情600497)、武昌魚(行情600275)、貴糖股份(行情000833)三公司被借殼，分別注入榮達(dá)礦業(yè)49%股權(quán)、黔錦礦業(yè)100%股權(quán)、云硫礦業(yè)100%股權(quán)等。

　　高華證券分析師指出，在需求疲弱、盈利能力較差的背景下，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)行業(yè)整合將從下半年開始加速，屆時(shí)基本面較弱的企業(yè)可能會(huì)開始面臨資金面壓力。同時(shí)，環(huán)保壓力上升也會(huì)令邊際產(chǎn)能加速關(guān)停，但這有助于改善行業(yè)供需前景。