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　　上周A股出現(xiàn)了罕見的暴跌行情，大盤周跌幅達(dá)到了驚人的13.32%，創(chuàng)出7年以來的最大周跌幅。

　　大跌之后，市場(chǎng)看空聲高企。

　　從端午小長假的消息面看，沒有特別大的利好和利空，市場(chǎng)將按照自身趨勢(shì)運(yùn)行。考慮到大盤連續(xù)下跌后離60日均線已經(jīng)不遠(yuǎn)，技術(shù)面有反彈的需求，再加上新股申購資金解凍，也有利于大盤出現(xiàn)反彈。不過，考慮到投資者情緒，對(duì)反彈不宜看得過高，投資者還是要控制倉位，以防范風(fēng)險(xiǎn)為主。

　　多重因素導(dǎo)致節(jié)前暴跌

　　上周，在獲利盤兌現(xiàn)、“兩融”降杠桿、產(chǎn)業(yè)資本減持、場(chǎng)外配資清查等多重因素影響下，A股出現(xiàn)了罕見的暴跌行情。在新股申購的導(dǎo)火索引導(dǎo)下，“兩融”助漲殺跌的“雙刃劍”效應(yīng)顯現(xiàn)，更是加劇了“多殺多”的踩踏出逃。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單周暴跌14.99%，創(chuàng)出有史以來最大單周跌幅，其中一個(gè)重要原因就是融券盤的大量增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月以來創(chuàng)業(yè)板融資融券標(biāo)的股票累計(jì)遭到融券賣出1.45億股，較5月同期增加75%，達(dá)到5月全月的93%。6月1日至17日，創(chuàng)業(yè)板57只融資融券標(biāo)的中，有15只股的融券賣出量較5月同期增加1倍以上，13只股的融券賣出量已經(jīng)超過了5月總量，11只股的融券賣出量超過歷史累計(jì)融券賣出量三成，其中不乏樂視網(wǎng)、立思辰、特銳德等牛股。

　　從技術(shù)面來看，在連續(xù)破位大跌后市場(chǎng)反彈也一觸即發(fā)。本輪牛市運(yùn)行至今，除今年年初時(shí)一度逼近60日均線，且市場(chǎng)也由此完成風(fēng)格的切換外，本次指數(shù)再度接近60日均線位置。

　　從技術(shù)理論看，這輪牛市途中的中期調(diào)整位置大致可以60日均線為底，即4450點(diǎn)附近，即使出現(xiàn)破位也不會(huì)偏離多遠(yuǎn)。從這個(gè)角度看，市場(chǎng)有望在60日線附近出現(xiàn)反彈。

　　重創(chuàng)后的市場(chǎng)將通過震蕩來釋放風(fēng)險(xiǎn)，找尋新平衡，聚攏做多人氣，積蓄新的上攻動(dòng)能，因此對(duì)反彈的空間和時(shí)間不要過分樂觀。

　　消息面上整體較為平靜

　　從端午小長假期間的消息面看，沒有特別大的利好或利空消息。

　　此前市場(chǎng)預(yù)期證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)可能會(huì)對(duì)暴跌行情有所回應(yīng)，但事實(shí)上并沒有出現(xiàn)，這顯示管理層對(duì)市場(chǎng)暴跌保持容忍態(tài)度。

　　人民日?qǐng)?bào)海外版的文章認(rèn)為，貨幣政策還有空間，穩(wěn)健基調(diào)不變，市場(chǎng)預(yù)期6月底和7月初有降準(zhǔn)或降息政策出臺(tái)，對(duì)股市資金面有一定利好作用。

　　5只新股公布中簽率，國泰君安凍資2.35萬億元，超過中國核電當(dāng)時(shí)的凍結(jié)資金1.69萬億元。明天，這筆打新資金的解凍將有助于市場(chǎng)反彈。

　　再看其他消息，香港恒生指數(shù)周一高開高走，收漲1.2%，對(duì)A股反彈有利。財(cái)政部發(fā)布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，5月份以來，一系列穩(wěn)增長政策措施繼續(xù)顯效，全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況繼續(xù)向好，國有企業(yè)利潤降幅持續(xù)放緩，基本面好轉(zhuǎn)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成直接利好。

　　整體來看，消息面較為平靜，市場(chǎng)將延續(xù)自身的內(nèi)在運(yùn)行趨勢(shì)，在60日均線附近有望出現(xiàn)一定程度的反彈。

　　牛市未完，操作適當(dāng)謹(jǐn)慎

　　在連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)看空聲高企，甚至已經(jīng)有“牛市結(jié)束”的論調(diào)出現(xiàn)。

　　不過從市場(chǎng)估值水平和政策走勢(shì)看，牛市還沒有結(jié)束的信號(hào)。截至上周末，滬市全部股票市盈率只有20倍，滬深300和上證50這些決定分類市場(chǎng)走勢(shì)的指數(shù)市盈率也只有17倍和12倍左右，以如此估值水平去談牛市已經(jīng)結(jié)束為時(shí)尚早。

　　而從政策走勢(shì)看，改革步伐不止，牛市的步伐就很難結(jié)束。本輪股市最根本的上行動(dòng)力來自深層次的改革與創(chuàng)新，只要這個(gè)邏輯不變，無論短期內(nèi)市場(chǎng)如何漲落，就不要輕言牛市的結(jié)束。何況，如果連上次的高點(diǎn)都沒有突破，也就談不上牛市，因此從長遠(yuǎn)看，A股的牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

　　用一句話來形容目前的市場(chǎng)就是，“前途是光明的，道路是曲折的”。雖然對(duì)后市依舊看好，但短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。特別是在短期暴跌后，市場(chǎng)做多情緒嚴(yán)重受挫，加上“六絕”魔咒(注：股市有句諺語“五窮六絕七翻身”，源于1980年代至1990年代的香港股市，指每逢5月都會(huì)開始跌市，到了6月更會(huì)大跌，但到7月股市會(huì)起死回生)以及端午節(jié)前后巨震的歷史規(guī)律，市場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，短期操作上一定要控制好倉位。

　　隨著半年報(bào)大幕即將開啟，業(yè)績(jī)超預(yù)期和高送轉(zhuǎn)個(gè)股值得逢低關(guān)注。

　　此外，國企改革依舊是中長線主題，短期軍工證券化、央企重組整合、山東、廣東、上海等地國企改革預(yù)期偏高，前期漲幅依舊較大。而那些漲幅較小、產(chǎn)能過剩行業(yè)和關(guān)注度相對(duì)不高的地方國企改革，譬如東北三省、安徽等地國資股仍存在一定的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，投資者可以逢低關(guān)注。