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　　6月18日，這本該是一個比較吉利的日子，但A股不走尋常路，上證大跌3.67%，再度收于4800點之下，這似乎也宣告了今年A股單邊上漲的行情結束，市場即將迎來一個區(qū)間震蕩整理的行情。有意思的是，在監(jiān)管層苦口婆心強調要價值投資的時候，18日帶頭砸盤的，居然是被認為最有價值的銀行股，讓人唏噓不已。

　　我們回顧銀行股今年以來的走勢，在上證指數(shù)上漲超過60%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超過140%，個股翻倍者比比皆是的大背景下，銀行股幾乎走得整齊劃一，基本都是不到50%的漲幅，有混改預期的交通銀行略微領先。于是，在5000點附近，輿論幾乎一致地認為，無論從尋找價值洼地的角度，還是從上半年絕對漲幅的角度，甚至混改預期的角度看，銀行股都是值得關注和投資的。但事與愿違的是，我本將心向明月，無奈明月照溝渠，大家都對銀行股寄予厚望，但銀行股自己卻根本不來氣，上證沖擊5000點時不做任何貢獻，現(xiàn)在要回撤了，居然成了空頭最有勁的武器。18日的大跌，建設銀行、工商銀行、交通銀行、中國銀行四家銀行就貢獻了30個點的跌幅，占整個下跌指數(shù)幅度的1/6，這是對那些望眼欲穿的 “銀粉”們難以言表的打擊。

　　那么，為什么銀行股會如此表演呢？一個重要原因，就是銀行股作為最大的權重群體，已經(jīng)成為空頭手中的致命武器。空頭為了自己利益的最大化，上漲壓盤，下跌拋售，自己再在股指期貨上盈利。因此，銀行股有沒有投資價值已經(jīng)不重要，它就是一個籌碼，這個才重要。

　　我們雖然很愿意為資本市場穿一個漂亮的外衣，但說實話，很多時候，與其說資本市場是一個投資的市場，不如說資本市場是一個博弈的市場，什么博弈？做空與做多的博弈。特別是對于主板市場，有股指期貨，有上證50和上證500，還有ETF，都可以做空，而且做空可以賺錢，于是股票在很多時候變成了籌碼，特別是大盤權重股。在這種博弈的市場，多空雙方看重的不是公司的價值投資，而是人性的斗爭，是貪婪與恐懼的放大。說穿了，在一個開設了對沖而又缺乏約束的市場，上漲與下跌就是一種做多與做空力量的對決，你怎么去給期指的大空頭談銀行股的價值投資？它就是在賭，就是要砸盤，跌下去就賺錢了，誰叫你能牽一發(fā)而動全身呢？

　　理解了這一點，有時候真為A股擔憂。海外有很多對沖基金，但它們不會像中國這樣單純地在做空與做多上對賭，他們更多做的是對沖。一字之差，性質就相隔十萬八千里。看到這，還有人說A股可以價值投資嗎？價值投機可以！本報記者 劉柯