[摘要] 隨著大量資金涌入打新市場謀取無風險收益，今年以來打新中簽率呈現下滑態勢。大量資金涌入打新市場，直接導致近幾批新股中簽率處于低位徘徊狀態。對于這部分產品而言，如果未來中簽率繼續下滑，其杠桿的作用和存在意義也將受到挑戰。
隨著大量資金涌入打新市場謀取無風險收益，今年以來打新中簽率呈現下滑態勢。如果剔除大盤股，網下平均中簽率徘徊在千分之一至千分之二的低位。業內人士估計，未來預計還將大量資金涌入，打新的收益率恐難得到提振。特別是對于杠桿打新產品而言，如果沒有大盤股相對較高的中簽率作為支撐，未來甚至可能出現無法覆蓋優先端成本的可能性。
資金擴容拉低中簽率
由于新股申購接近于無風險的特征，加之次新股行情十分火爆，近幾個月來打新市場吸引大量資金流入。
數據顯示，新股的凍結資金量不斷創出新高，2015年第4批-第6批分別凍結3.25萬億、3.4萬億和3.4萬億元，三批中網下凍結部分都在1萬億元附近。6月初的第7批新股凍結資金達到4.75萬億元，其中網下凍結資金1.72萬億元，可見機構打新參與度上升。
其中公募基金的擴容十分明顯，打新基金成為2015年除了分級基金之外的另一大吸金利器，一些基金公司旗下已經有多只打新基金。這一定程度上是由于公募社保屬于A類機構，承銷商在進行網下配售時，必須優先向公募基金和社保基金這兩大類型的機構投資者配售不低于網下發行總量的40%。部分保險年金和其他機構從BC類通道退出，借道A類申購。
大量資金涌入打新市場，直接導致近幾批新股中簽率處于低位徘徊狀態。2014年6月以來，各類機構的中簽率在2014年12月和2015年1月達到頂峰，隨后出現明顯下滑，隨著各類打新基金入市，單批新股發行規模下降，2015年第5批和第6批發行的新股網下中簽率已經下降到千一附近。第7批新股加權平均網下中簽率為0.30%，但也主要是在中國核電帶動中簽率的回升。
業績表現持續性存疑
由于5月份次新股表現靚麗，因此雖然新股中簽率呈下滑趨勢，打新基金的表現依舊可圈可點。根據國泰君安研報統計，從最近3個月獲配新股數量靠前的基金中篩選出股票占比低于5%的“純新股”基金，觀察發現最近3個月累計收益率基本上都超過3%，年化收益率超過12%。
不過部分市場人士也提示，考慮到打新增量資金呈上升態勢，新股申購仍然供不應求，后市中簽率低位徘徊或成為常態，如果次新股行情也逐步歸于平淡，后市打新基金的表現還能延續多久，將要被打上問號。
據業內人士測算，如果未來新股中簽率下降到千分之一之內，漲幅按照200%來計算，每月兩批的發行速度，打新年化收益率為4.8%，另外現金管理類貢獻1.5%，其余收益則將需要依靠大盤股來提振。比如第6批新股中，中國核電的網下申購獲配比例為0.35%，而后續國泰君安的IPO批文已于6也9日獲得核準，預計將創下新股募資額新高，中簽率也可能會有較大幅度提升。
值得一提的是，5月份以來，5倍杠桿的打新專戶或私募產品批量涌現，這類產品多是采取認購公募打新基金的方式曲線借道，優先端的成本在7—8%。對于這部分產品而言，如果未來中簽率繼續下滑，其杠桿的作用和存在意義也將受到挑戰。