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　　上周有關(guān)“券商叫停場(chǎng)外配資端口接入”的傳聞發(fā)酵，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)杠桿資金撤離的擔(dān)憂，而來(lái)自監(jiān)管層的嚴(yán)查也令場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)遭遇重?fù)簟Ｈ倘耸客嘎叮饲坝械胤綘I(yíng)業(yè)部私自違規(guī)接入場(chǎng)外配資，此輪清理和自查主要針對(duì)這類違規(guī)業(yè)務(wù)。

　　對(duì)參與場(chǎng)外配資的平臺(tái)及機(jī)構(gòu)而言，由于政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸提高，銀行、信托方面的杠桿正在大幅縮水，配資業(yè)務(wù)自身杠桿也不得不進(jìn)行全面調(diào)整。據(jù)了解，當(dāng)前獲取資金的渠道正在收窄，加上資金價(jià)格抬升，傳統(tǒng)配資業(yè)務(wù)收益空間開始逐步收縮。不過(guò)，由于牛市行情下融資需求依然旺盛，有配資機(jī)構(gòu)采取其他渠道將資金導(dǎo)入市場(chǎng)。

　　眼下，杠桿資金牽動(dòng)著大盤走向。市場(chǎng)人士分析，由于杠桿率下調(diào)和場(chǎng)外配資規(guī)模收縮，杠桿資金進(jìn)場(chǎng)速度可能放緩。此前融資盤集中的高估值個(gè)股可能因巨幅波動(dòng)而觸發(fā)踩踏事件，杠桿操作的風(fēng)險(xiǎn)有所增大，投資者需警惕。

　　違規(guī)接口業(yè)務(wù)遭遇整頓

　　“現(xiàn)在有些券商的營(yíng)業(yè)部還是會(huì)私自給配資方數(shù)據(jù)端口接入，尤其是通過(guò)恒生電子(600570,股吧)HOMS系統(tǒng)的接入提供融資便利業(yè)務(wù)。幾個(gè)月前監(jiān)管部門已經(jīng)在嚴(yán)查這種違規(guī)接口的業(yè)務(wù)，很多券商總部并不知情，現(xiàn)在的確開始從上往下開始自查清理。”在深圳某中型券商任職的陳均（化名）透露，當(dāng)前無(wú)論是監(jiān)管部門還是券商自身，都開始加緊對(duì)上述違規(guī)接口業(yè)務(wù)進(jìn)行清理。“場(chǎng)內(nèi)直接連接HOMS系統(tǒng)的券商仍是少數(shù)。”

　　實(shí)際上，除了為配資平臺(tái)提供端口服務(wù)之外，券商還通過(guò)HOMS系統(tǒng)讓銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)后建立信托，令信托與券商客戶之間形成交易結(jié)算系統(tǒng)。在這種架構(gòu)中，很多信托公司均采取傘形架構(gòu)，將券商交易數(shù)據(jù)端口與傘形信托的各類子賬戶進(jìn)行連接，為投資者提供結(jié)構(gòu)化的融資服務(wù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這類券商對(duì)傘形信托的數(shù)據(jù)端口服務(wù)渠道的業(yè)務(wù)量相對(duì)較大，在二級(jí)市場(chǎng)中，配資資金仍然較多選擇走信托發(fā)產(chǎn)品的渠道。

　　據(jù)了解，有些券商還將配資業(yè)務(wù)直接做成產(chǎn)品，和兩融產(chǎn)品并列起來(lái)，為客戶提供融資便利，而這類業(yè)務(wù)也被券商視為自身信用業(yè)務(wù)的收入來(lái)源。陳均表示，融資收益沖動(dòng)是券商開放配資接入端口的主要原因。“有些券商兩融規(guī)模可能已經(jīng)達(dá)到上限，短期融資工具需要審批時(shí)間，資本金不足，但配資業(yè)務(wù)并不隸屬于原有的指標(biāo)監(jiān)管范圍內(nèi)，實(shí)際上券商做配資還是打監(jiān)管部門的擦邊球。”

　　目前，監(jiān)管部門對(duì)這類掛鉤券商的場(chǎng)外配資正在加大監(jiān)管力度，態(tài)度也日趨謹(jǐn)慎。早在今年4月中旬，監(jiān)管層明確提出，券商做兩融業(yè)務(wù)不得開展場(chǎng)外配資、傘形信托等活動(dòng)。在6月5日的例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，無(wú)論是證券公司還是信息技術(shù)供應(yīng)商，都應(yīng)該嚴(yán)格遵守法律法規(guī)規(guī)定，不得直接或間接參與任何非法證券活動(dòng)，并強(qiáng)調(diào)稱“未經(jīng)批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)”。

　　各家券商公司也開始對(duì)場(chǎng)外配資清查、關(guān)閉相關(guān)數(shù)據(jù)端口的接入。5月22日，齊魯證券開展了對(duì)分支機(jī)構(gòu)代銷傘形信托產(chǎn)品的自查，并稱部分營(yíng)業(yè)部存在為場(chǎng)外配資提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)和便利的隱患。緊隨其后，長(zhǎng)江證券(000783,股吧)、國(guó)海證券(000750,股吧)等券商均傳出消息，不再接受新的HOMS接入申請(qǐng)和需求，但對(duì)存量客戶清理尚未通知。據(jù)券商方面人士分析，目前部分證券公司開展場(chǎng)外配資的自查，主要原因在于配資系統(tǒng)本身可能存在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)配資資金難以進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，杠桿率也很難跟蹤，配資賬戶過(guò)多，在監(jiān)管上可能存在缺口。

　　不過(guò)，這場(chǎng)針對(duì)券商提供場(chǎng)外配資端口的“清查運(yùn)動(dòng)”被業(yè)界視為利好兩融業(yè)務(wù)。某券商機(jī)構(gòu)人士分析，此前通過(guò)券商接口流出的配資資金重新回歸到可監(jiān)管的范圍之內(nèi)，兩融成為券商合規(guī)的融資通道，不排除后續(xù)監(jiān)管層對(duì)兩融業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)指標(biāo)放松。“如果兩融業(yè)務(wù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定放開，比如凈資本對(duì)凈資產(chǎn)的比例等指標(biāo)下降，意味著券商可以用于兩融業(yè)務(wù)的資金將更為充足，而不再需要考慮其他資金進(jìn)場(chǎng)的渠道。”