醫(yī)藥股“高富帥”行情難復(fù)制
大盤上周探底回升，年線上方遇到多頭頑強抵抗，上證綜指大幅反彈并且重新回到2300點上方，隨后幾個交易日股指窄幅震蕩，成交量有所萎縮，短期多空力量達(dá)到均衡。從影響市場運行的主要因素看，經(jīng)濟復(fù)蘇力度是強是弱需要進(jìn)一步驗證，新股IPO重啟時間是提前還是推后還存在不確定性，周期疲弱，醫(yī)藥逞強是否還會延續(xù)仍存在分歧。在此背景下，預(yù)計指數(shù)圍繞2300點窄幅波動，等待不確定因素的消除。
首先，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有喜有憂，經(jīng)濟復(fù)蘇力度看法分歧巨大，需要等待后續(xù)數(shù)據(jù)驗證。隨著2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇力度分歧較大。從3月中旬以來公布的宏觀數(shù)據(jù)看，有喜有憂，增加了市場分歧。從發(fā)電量數(shù)據(jù)看，1-2月份用電量7982億千瓦時，同比增長5.48%，較2012年全年累計5.5%的增速略有放緩，結(jié)束了去年10月以來增速的逐漸擴大，印證了經(jīng)濟增速有放緩的跡象。但是從3月21日公布的3月份匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值顯示中國經(jīng)濟處于擴張通道，匯豐中國PMI指數(shù)預(yù)覽值為51.7，超過預(yù)期值，連續(xù)5個月處于榮枯線以上。3月PMI數(shù)據(jù)相比2月份的50.4大幅走高，也高于市場預(yù)期的50.9，表明中國制造業(yè)再度活躍或表明經(jīng)濟短周期企穩(wěn)回升態(tài)勢將延續(xù)。然而，從主流的分析機構(gòu)看，二季度進(jìn)入到開工旺季，4月份開始的宏觀數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵。從市場情緒看，也有年初的強復(fù)蘇轉(zhuǎn)為弱復(fù)蘇，而近期重歸均衡，需要等待后續(xù)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗證。
其次，IPO如何改革后重啟成為市場關(guān)注的政策焦點。原本市場預(yù)期新股IPO至少在五六月份之后重啟，而且新股發(fā)行制度進(jìn)行改革之后才能重新啟動。目前市場傳聞在審企業(yè)財務(wù)報告專項檢查工作結(jié)束之后即將在清明節(jié)前后啟動，對市場影響重大。筆者認(rèn)為，新股IPO重啟必須有兩個先決條件：第一，新股發(fā)行制度必須改革，切實解決發(fā)行中的高市盈率發(fā)行以及解禁后限售股拋售問題。目前新股發(fā)行已經(jīng)涉及到投融資雙方的核心利益，新股高價發(fā)行以及解禁期滿后限售股大量拋售成為中國股市的最大頑疾，重啟之前必須予以解決；第二，IPO重啟必須選擇合適的市場氛圍，要在市場較為活躍，對融資承受力相對較強時推出，否則將對剛剛有所回暖的股市造成重創(chuàng)。
第三，從市場自身看，熱點能否有效輪動成為行情向縱深發(fā)展的關(guān)鍵，醫(yī)藥股的一枝獨秀能否擴展成為百花齊放是行情反彈抑或反轉(zhuǎn)的標(biāo)志，但是醫(yī)藥板塊的成功很難被復(fù)制，行情仍將呈現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)分化。自去年12月4日由銀行股發(fā)動一輪波瀾壯闊的反彈行情，然而春節(jié)過后藍(lán)籌股多數(shù)重現(xiàn)疲態(tài)，保險、地產(chǎn)、水泥、有色、煤炭等藍(lán)籌股重新進(jìn)入下降通道，僅有以醫(yī)藥、軍工為代表的消費、主題投資板塊走勢強勁。醫(yī)藥板塊年初以來累計漲幅高達(dá)23.54%，其中云南白藥、天士力等一線白馬股股價更是迭創(chuàng)歷史新高，成為了名副其實的“高富帥”。筆者認(rèn)為，醫(yī)藥股的強勢很難被復(fù)制，問題依然來自于基本面。2009年以來調(diào)整市道中的“吃藥喝酒逛商場”不敗策略已經(jīng)逐步演化為醫(yī)藥碩果僅存，電商的崛起導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)股的衰落，白酒行業(yè)景氣度也一落千丈。醫(yī)藥股近期依靠新版醫(yī)藥目錄大擴容股價飆升，但是醫(yī)藥股TTM估值已經(jīng)高達(dá)37.8倍，未來取得收益只能依靠長期持有。
根據(jù)以上判斷，由于經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期不明，股市新政延續(xù)存在變數(shù)，市場熱點依然結(jié)構(gòu)分化，導(dǎo)致行情開始圍繞2300點雙向波動區(qū)間，短期難以有所作為。進(jìn)入到4月份新開工旺季后，如果城鎮(zhèn)化措施得到有力落實，房地產(chǎn)調(diào)控力度維持不變，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，市場才重新具備挑戰(zhàn)2444點階段高點的能力。
在投資策略上，緊密跟蹤熱點，深挖成長股依然是近期投資重點。兩會之后，各項新政會不斷出臺，資本市場必將做出積極響應(yīng)，環(huán)保、4G、城鎮(zhèn)化依然是熱門主題，投資者可以適當(dāng)參與。對于上游周期性行業(yè)，產(chǎn)能過剩依然困擾著產(chǎn)業(yè)景氣度回升，盈利前景堪憂，仍然不具備投資價值。從行業(yè)配置角度看，依然看好銀行、電力、汽車、家電等盈利穩(wěn)定增長行業(yè)。
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