產業資本“盯”上零售業上市公司
進入2013年，資本市場頻頻上演舉牌大戲，僅2月8日到3月7日的一個月間，就先后有大商股份、上海新梅、三特索道、漢商集團和豫園商城5家被舉牌，前3家是股份被外部資本“吃進”而舉牌，后2家則是因為被自家股東增持。
稍加留意就會發現，在一個月內被集中舉牌的5家上市公司中，除一家是地產公司外，4家都是大消費概念的上市公司，其中3家為零售公司，1家為旅游公司。
事實上，近年來舉牌上市公司已成為產業資本擴張的一種手段。英大證券研究所所長李大霄表示，由于A股已進入全流通時代，為產業資本的進入和擴張帶來了便利條件。
“在全流通的情況下，股權相對分散，一些有價值新發現的企業自然會被資本關注。近一段的舉牌事件體現的就是這一特征。以前房地產上市公司被舉牌的比較多，現在擴散到零售行業，因為隨著老百姓生活水平的提高，商業地產股的優勢越來越多地顯現出來，加上商業類上市公司重置價值的空間較大，自然成了爭奪的焦點。”李大霄說。
低估值受產業資本青睞
零售行業的低估值引來多路資本的頻頻增持，這在業內似已形成共識。安信證券的張靜表示，“零售行業的市場估值即便是從歷史數據看，現在也很便宜。對于想進入這個行當的產業資本來說，從二級市場收購可能比從一級市場收購更加便宜。現在一級市場的并購估值比較高，比如華潤收購江西洪客隆，價格不菲。況且，一級市場不像二級市場這樣透明或者更能找到一個合適的價格標桿。”
從大商股份、漢商集團和豫園商城二級市場的股價看，均處在歷史價格底部，或略有抬升的位置，除了大商股份，另外兩家股價僅在10元上下。而這些零售行業的上市公司手中，都握有大量可能有重估價值的資產。
比如，卓爾控股鎖定的漢商集團就實力不凡。據了解，漢商集團目前在武漢市核心商業圈的自有物業資產已達到30萬平方米。從舉牌公布看，卓爾控股是從今年1月17日開始新一輪增持漢商集團的，當天收盤價8.93元/股。業內人士的點評是，相比漢商集團的優質資產，目前公司的股價不高。
城鎮化提升零售業價值
除了低估值外，零售行業受到產業資本青睞還有更重要的原因，那就是正在推進的城鎮化建設。
“2013年，零售行業基本面正在改善中。新型城鎮化戰略將是未來零售業最大的政策紅利，其間蘊含著諸多發展機會；此外，商務部近期表示，新的消費政策將陸續出臺，加上收入分配改革推進，行業未來10年的提升空間十分可觀。”德邦證券的李項峰說。
有數據顯示，城鎮化率每提高1個百分點，將直接拉動消費增長1.5%左右，其中購物中心、現代百貨、家電連鎖及大賣場等業態將成為主要受益者，渠道下沉、積極布局二三線城市的零售公司更具明確的增長空間。
而被舉牌的公司中，不論大商股份還是漢商集團、豫園商城，都有這樣的資源優勢。漢商集團在武漢商圈的地位自不必說，大商股份手中的百貨店、大型綜合購物中心、大型綜合超市等資源對產業資本也有相當的吸引力。豫園商城“遭遇”自家股東耗資近3億元增持，也是基于對其整體發展前景看好。
對于目前零售業上市公司被頻頻舉牌的情況，申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明分析說，舉牌的買家有的是為了增強自己的控股權，防止別人來“偷襲”；有的是想拿到別人的股權，包括爭取到一個地方的商業龍頭地位等。
“從海外市場來看，商業地產和商業類上市公司被舉牌的例子很多，隨著資本市場的發展，特別是兼并收購成為市場的一個重要主題后，舉牌會變得更為尋常。”桂浩明說。
“不過，A股市場的舉牌收購目前還只是處于初級階段，沒有形成對某類上市公司股權的全面爭奪，因為現在我們的股權還是相對集中的。”桂浩明強調說。他提醒投資者，不要聽到某種傳聞就盲目跟進，從A股市場以前的舉牌收購看，成功的案例很少，絕大多數都遇到了較大的阻力，比如銀泰收購鄂武商就沒能成功。
（江帆）
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