產(chǎn)業(yè)資本“盯”上零售業(yè)上市公司
進(jìn)入2013年，資本市場頻頻上演舉牌大戲，僅2月8日到3月7日的一個(gè)月間，就先后有大商股份、上海新梅、三特索道、漢商集團(tuán)和豫園商城5家被舉牌，前3家是股份被外部資本“吃進(jìn)”而舉牌，后2家則是因?yàn)楸蛔约夜蓶|增持。
稍加留意就會發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)月內(nèi)被集中舉牌的5家上市公司中，除一家是地產(chǎn)公司外，4家都是大消費(fèi)概念的上市公司，其中3家為零售公司，1家為旅游公司。
事實(shí)上，近年來舉牌上市公司已成為產(chǎn)業(yè)資本擴(kuò)張的一種手段。英大證券研究所所長李大霄表示，由于A股已進(jìn)入全流通時(shí)代，為產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入和擴(kuò)張帶來了便利條件。
“在全流通的情況下，股權(quán)相對分散，一些有價(jià)值新發(fā)現(xiàn)的企業(yè)自然會被資本關(guān)注。近一段的舉牌事件體現(xiàn)的就是這一特征。以前房地產(chǎn)上市公司被舉牌的比較多，現(xiàn)在擴(kuò)散到零售行業(yè)，因?yàn)殡S著老百姓生活水平的提高，商業(yè)地產(chǎn)股的優(yōu)勢越來越多地顯現(xiàn)出來，加上商業(yè)類上市公司重置價(jià)值的空間較大，自然成了爭奪的焦點(diǎn)。”李大霄說。
低估值受產(chǎn)業(yè)資本青睞
零售行業(yè)的低估值引來多路資本的頻頻增持，這在業(yè)內(nèi)似已形成共識。安信證券的張靜表示，“零售行業(yè)的市場估值即便是從歷史數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在也很便宜。對于想進(jìn)入這個(gè)行當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)資本來說，從二級市場收購可能比從一級市場收購更加便宜。現(xiàn)在一級市場的并購估值比較高，比如華潤收購江西洪客隆，價(jià)格不菲。況且，一級市場不像二級市場這樣透明或者更能找到一個(gè)合適的價(jià)格標(biāo)桿。”
從大商股份、漢商集團(tuán)和豫園商城二級市場的股價(jià)看，均處在歷史價(jià)格底部，或略有抬升的位置，除了大商股份，另外兩家股價(jià)僅在10元上下。而這些零售行業(yè)的上市公司手中，都握有大量可能有重估價(jià)值的資產(chǎn)。
比如，卓爾控股鎖定的漢商集團(tuán)就實(shí)力不凡。據(jù)了解，漢商集團(tuán)目前在武漢市核心商業(yè)圈的自有物業(yè)資產(chǎn)已達(dá)到30萬平方米。從舉牌公布看，卓爾控股是從今年1月17日開始新一輪增持漢商集團(tuán)的，當(dāng)天收盤價(jià)8.93元/股。業(yè)內(nèi)人士的點(diǎn)評是，相比漢商集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前公司的股價(jià)不高。
城鎮(zhèn)化提升零售業(yè)價(jià)值
除了低估值外，零售行業(yè)受到產(chǎn)業(yè)資本青睞還有更重要的原因，那就是正在推進(jìn)的城鎮(zhèn)化建設(shè)。
“2013年，零售行業(yè)基本面正在改善中。新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略將是未來零售業(yè)最大的政策紅利，其間蘊(yùn)含著諸多發(fā)展機(jī)會；此外，商務(wù)部近期表示，新的消費(fèi)政策將陸續(xù)出臺，加上收入分配改革推進(jìn)，行業(yè)未來10年的提升空間十分可觀。”德邦證券的李項(xiàng)峰說。
有數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，將直接拉動消費(fèi)增長1.5%左右，其中購物中心、現(xiàn)代百貨、家電連鎖及大賣場等業(yè)態(tài)將成為主要受益者，渠道下沉、積極布局二三線城市的零售公司更具明確的增長空間。
而被舉牌的公司中，不論大商股份還是漢商集團(tuán)、豫園商城，都有這樣的資源優(yōu)勢。漢商集團(tuán)在武漢商圈的地位自不必說，大商股份手中的百貨店、大型綜合購物中心、大型綜合超市等資源對產(chǎn)業(yè)資本也有相當(dāng)?shù)奈ΑＴ@商城“遭遇”自家股東耗資近3億元增持，也是基于對其整體發(fā)展前景看好。
對于目前零售業(yè)上市公司被頻頻舉牌的情況，申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明分析說，舉牌的買家有的是為了增強(qiáng)自己的控股權(quán)，防止別人來“偷襲”；有的是想拿到別人的股權(quán)，包括爭取到一個(gè)地方的商業(yè)龍頭地位等。
“從海外市場來看，商業(yè)地產(chǎn)和商業(yè)類上市公司被舉牌的例子很多，隨著資本市場的發(fā)展，特別是兼并收購成為市場的一個(gè)重要主題后，舉牌會變得更為尋常。”桂浩明說。
“不過，A股市場的舉牌收購目前還只是處于初級階段，沒有形成對某類上市公司股權(quán)的全面爭奪，因?yàn)楝F(xiàn)在我們的股權(quán)還是相對集中的。”桂浩明強(qiáng)調(diào)說。他提醒投資者，不要聽到某種傳聞就盲目跟進(jìn)，從A股市場以前的舉牌收購看，成功的案例很少，絕大多數(shù)都遇到了較大的阻力，比如銀泰收購鄂武商就沒能成功。
（江帆）
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