年末券商投資策略會輪番登場 普遍看好一季度行情
雖然券商觀點不一，卻幾乎一致認為明年春天A股將有一波反彈，“城鎮化”成為多數券商闡述投資主線布局的關鍵詞。
11月底，申銀萬國證券研究所舉行了2013投資中國戰略年會，本次年會以“新城鎮新產業”為主題。同時，也拉開了2013年券商策略會的序幕。昨日，安信證券召開年度策略會，首席策略分析師程定華估計明年風險較大的是債券，而不是股票市場。他認為，當前市場短期已經企穩，明年A股市場整體比2012年好一些。
今年以來，行情低迷，券商的收成也不好，由于經費緊張，很多券商選擇推遲策略會或者縮減會議開支。“以前公司對研究所的策略會非常支持，也舍得花錢。但現在，很多研究所都是自負盈虧，辦起會議來自然不敢大手大腳地花錢。”一位業內人士告訴記者。
記者了解到，多數參會人士比較悲觀，對12月底的市場不抱希望，但大家還是很期待明年的“春季躁動”。
除申銀萬國之外，華泰證券、中金公司、廣發證券、國泰君安、海通證券、齊魯證券、高華證券、國海證券等十余家券商也先后舉行策略會或者發布策略報告。
對比各家券商觀點發現，雖然券商觀點不一，卻幾乎一致認為明年春天A股將有一波反彈。而且相比往年，這一次的指數預測普遍比較謹慎，最低為1700點。最樂觀的非高華證券莫屬，他們預計2013年底滬深300指數目標定在2750點。
明年春天A股
有望有一波反彈
目前，已有十余家券商發布策略報告，雖觀點不盡一致，但幾乎都一致認為明年春天A股將有一波反彈。
在申銀萬國的策略會上，策略研究總監凌鵬做了主題演講。對于目前股市面臨的短期風險，凌鵬認為，股市見底為時尚早的因素主要為盈利拐點可能更加滯后；當前實際估值并不便宜；數據幻覺消失、股票供應增加；年底資金緊張；年度投資者風險偏好下降；海外風險資產可能下跌。
對于明年的市場走勢，凌鵬認為未來的市場運行區間分幾個階段。第一個階段就是從現在到明年的一月份，這段時間的核心問題是股票供應量增加，然后年底資金緊張，基金換倉調倉，數據上的經濟幻覺會消失。第二個階段就是明年二月到四月份，這個階段實際上就是傳統意義上的春季躁動，因為前邊跌過一段時間，所以市場有一定的反彈需求。在這個過程可以更多的關注主題投資機會。第三個階段，要在明年四月份以后，主要是看政府對房地產市場態度有沒有非常明顯的變化。
對于市場來講，凌鵬認為市場本身大的邏輯還是與經濟有關，經濟沒有看到太多的起色，股市大的方向也不會改變。即使是證監會出了很多政策，但對于股票市場供求關系沒有實質性的改變。凌鵬認為，現在經濟最大的問題是找不到新的增長動力，有效需求不足。這些因素在短期之內難以改變。經濟目前還不能說已經見底。
廣發證券認為，見底預期可能仍不明確，但年初的博弈行情值得期待。光大證券觀點稱，明年實體經濟將在內部政策持續放松、外需改善的推動下實現溫和復蘇。受此影響，上市公司將迎來兩個季度左右的盈利復蘇，預計A股全年以區間震蕩走勢為主基調。海通證券認為，2013年經濟小幅回升到8%，季度間呈現N型小幅波動，2013年只是復蘇中繼，待新一輪通脹周期結束才能確認本輪中周期的底部。
國泰君安證券研究所發布宏觀策略報告認為明年股市可能先漲后跌，上半年的投資機會將要比下半年好。國泰君安認為，一方面，2013年上半年A股上市公司將迎來盈利同比增速的逐步回升，另一方面在目前庫存尚在低位的環境中，企業經營現金流的改善，有利于維持整體資金面價格的穩定。但到了下半年，在現有相對較低的GDP增速下，可能出現現金流難以持續改善、資金價格的弱平衡格局被再度打破的狀況，市場迎來調整的風險。
同樣的，中金公司也看好明年一季度的行情。中金公司預計，2013年第一季度隨著市場流動性的改善以及經濟繼續維持企穩回升態勢，A股有望出現一波10%-15%反彈，如果屆時配合貨幣政策進一步放松，反彈幅度可能更大一些。鑒于業績不佳和再融資壓力較大，第二季度至年中市場可能會有所回調。而下半年行情主要看十八屆三中全會推出的指導未來中國經濟發展的政策方向和措施。
滬指預測
最高2750最低1700
雖然已有十多家券商已經發布策略報告，但是只有少數幾家給出指數目標預測。而且相比往年，這一次的預測普遍比較謹慎，最低為1700點。最樂觀的非高華證券莫屬，他們預計2013年底滬深300指數目標定在2750點。
安信證券程定華估計上證綜合指運行下限在1850到1900點，上限在2250—2300點，三年來首次優于債券。明年風險較大的是債券，而不是股票市場。如果企業盈利向上，CPI和PPI向上，對債券市場的壓力比股票市場的壓力要大得多。
上海證券策略報告稱，2013年的A股市場趨勢預判為“前高后低”，2013年A股市場核心區間在1800-2150。由于盈利和估值波動區間受限，判斷市場核心區間繼續收窄。盈利反彈有限和估值制約，限制了上行空間；經濟政策不及預期，使得市場存在下行風險。
東北證券認為，2013年A股市場有望先揚后抑，上半年市場環境好于下半年。就長期看，報告認為中國較低的城鎮化率、證券化率、凈資產收益率，為經濟和股市未來發展提供空間，因此不必過于悲觀。基于外圍相對平穩、國內弱復蘇的推斷，預計2013年A股市場先揚后抑，上半年市場環境好于下半年，上證指數可能的運行區間在1850點到2450點，對應滬深300指數為2000點到2650點。
中原證券的預測相對更加謹慎，預計2013年上證綜指將在1700點到2500點區間震蕩。一方面，市場需要等待估值結構風險的充分釋放，這或許是漫長進程中的一個必經階段；另一方面，市場也在等待整個社會風險溢價率的下降，并改變目前股市資金被分流的窘境。報告認為2013年趨勢性行情的演繹條件仍然不具備，
高華證券對2013年上半年股市前景相對更為樂觀，在明年全年A股市場方面，報告將2013年底滬深300指數目標定在2750點。
另外，還有幾家券商對明年的行情進行指數預測。國泰君安預計明年上證綜指的波動區間在1900點-2400點；國金證券預計A股運行區間在1800至2150點之間；中原證券預計2013年上證綜指在1700點-2500點區間震蕩；申銀萬國的凌鵬認為明年的滬指運行區間在1800到2200點； 海通證券預計明年上證綜指波動區間為1850點至2450點。
“城鎮化”被多家券商熱推
成為投資機會關鍵詞
在投資策略方面，多家券商闡述投資主線布局時，頻繁提及“城鎮化”這一關鍵詞，都認為這是明年貫穿全年的一個重要投資主題。比如申銀萬國研究所本次舉行的年會就以“新城鎮新產業”為主題。
國泰君安認為，“新型城鎮化”和“窄周期、寬消費”將是把握2013年投資機會的關鍵詞，投資者可重點關注新型城鎮化中以人為本的社會服務均等化、基建投資轉向生態文明、自主發展的一些題材。而秉持“窄周期、寬消費”的產業選擇思路，國泰君安看好銀行、鐵路基建、醫藥、商貿、農業等板塊的投資機會。
光大證券策略研究團隊認為，明年上半年宏觀經濟處于筑底回升階段，受量價驅動較明顯的行業的利潤將表現較好，建議關注機械、非金屬材料制品(屬建材行業)、輕工制造等行業；而在下半年，建議選擇利潤受量價影響較小的相關行業，諸如公用事業、環保等。
不過，申銀萬國指出，以前的市場是單邊的平面做多，以后的市場是多層次、多工具、多種交易模式的立體交易。因此交易策略會相應發生改變，并且更為復雜。
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