RQFII獲批新增2000億額度 對A股是重大利好
上證指數
近期證監會加快引入長期投資者入市，海外市場資金逐漸通過QFII和RQFII增加對A股的投資。11月13日晚間消息，經國務院批準，中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定增加2000億元人民幣合格境外機構投資者(簡稱RQFII)投資額度，至此試點總額度達到2700億元人民幣。
據中證網報道，近期RQFII及QFII資金匯入速度明顯加快，相關機構踴躍購買，預計本次新增的2000億元額度也將很快用完，屆時監管部門還會繼續增加投資額度。
去年底RQFII試點推出后，市場各方高度關注，目前試點已近一年，總體來看運作良好，境外投資者對中國資本市場的投資需求強烈，相關試點機構積極申請投資額度，準備發行有關產品，原有額度即將用完，迫切需要增加額度。
為穩步推進RQFII試點，進一步擴大資本市場對外開放，支持香港國際金融中心地位，促進香港離岸人民幣市場發展，滿足境外投資者對境內市場的投資需求，日前經國務院批準，監管部門決定繼續增加2000億元RQFII投資額度，至此試點總額度達到2700億元人民幣。
業內人士稱，在中國經濟仍保持較高速增長，同時A股估值水平較低的背景下，近期境外投資者明顯增加了對A股的資產配置，許多境外養老基金、保險資金等長期投資機構都提出了認購RQFII-ETF的意向，其未來額度需求將很大。
華安期貨此前曾表示，從歷史數據來看，QFII投資行為穩定，偏向長期持有，不通過頻繁交易獲利，資產配置中股票長期保持較高比例，波動幅度較小；從交易品種來看，QFII更為偏愛資產規模大、成長性高、估值合理、市場流動性好的藍籌股。這將對當前疲弱的A股市場，起到較大的提振作用。
RQFII加緊抄底A股
據北京青年報報道，RQFII額度的持續提升與近期海外投資者對A股市場的投資熱情逐漸升溫不無關系。
據悉，近期海外投資者正加緊抄底A股。QFII在大舉增倉，RQFII也緊隨其后。港交所數據顯示，截至10月26日，華夏滬深300ETF、易方達中證100ETF、南方富時中國A50ETF、嘉實MSCI中國A股指數ETF累計規模為152.71億元。而9月3日，RQFII所有A股ETF資產管理總規模為106.93億元。不到兩個月時間，這一數字提升了30%，近50億元資金通過RQFII流入A股市場。
藍籌股將受RQFII追捧
對于新增的2000億元的RQFII投資額度，英大證券研究所所長李大霄(財苑)表示，這對A股市場是重大利好。目前RQFII需求非常強烈，很多境外資金通過RQFII進軍A股市場，A股市場的供求關系將得到平衡，有助于A股市場底部的形成。
據悉，中資機構在研發新RQFII產品時，更傾向于股票型產品，尤其是掛鉤A股大藍籌的產品。
華夏基金(香港)董事總經理陳怡達也指出，藍籌股作為A股的代表，可能會更受海外投資者的歡迎。李大霄也表示，隨著RQFII的進入，A股市場的籌碼將發生大轉移，藍籌股和優質上市公司的股票估值將會不斷上升。
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額度和資格審批加快之后有沒有足夠的海外資金愿意投資A股
瑞銀發布研報認為，海外投資者主要包括幾個類別，他們的需求需要差異化對待。對于主權財富基金和海外大型養老金而言對A股市場的長期配置需求是其最主要的方向。對于海外商業銀行而言，其本身并不參與直接對A股的投資，往往將一些額度拆借給希望投資A股但是遲遲申請不到資格或者申請不到足夠額度的其他海外投資者。也有部分商業銀行的額度被用來設立ETF產品指數化投資A股，向境外機構或者個人投資者提供投資A股的窗口。對于共同基金而言，申請QFII資格的目的大多是出于豐富產品線，滿足其境外客戶需求。對于對沖基金而言，政府仍然持限制態度，他們的投資只能通過向其他機構額度拆借來實現。
目前對于QFII而言，最大的困難之一就是資金的進出非常繁瑣，時間很長。申請到額度之后必須馬上投資，股票的倉位有嚴格的限制，一般都是滿倉操作，如果額度一段時間不能用滿就有被監管層回收的風險。這樣的限制使得QFII無法進行則時操作，主要的操作就是行業輪動和股票精選。這樣的限制對于主權財富基金和海外大型養老基金來說并無大礙，因為他們本身就更為長期，A股的投資也只占到其整體投資額非常小的比率，使用的也是其自有資金。但是這樣的規定對于ETF和共同基金來說壓力很大，因為他們在市場下跌的時候往往面臨客戶贖回的壓力，如果因為短期內找不到足夠的申購客戶，那么其額度就有被收回的風險。
分析師認為雖然短期中國經濟增速的下滑和A股的低迷使得一部分海外投資者對投資A股的興趣弱化，但是長期來說海外投資者對A股市場的配置需求還是很強烈的，因為中國已經超過日本GDP排名全球第二、A股市場的總市值也超過3萬億美元。這樣大的市場可能只存在高配和低配的問題，不存在是否配置的問題。就目前而言，分析師認為吸引主權財富基金和海外大型養老基金的難易程度更低，單個基金投資總額更大，整體的投資風格更價值，持有期限也更長。
一旦QFII徹底開放之后對A股的影響有多大
瑞銀認為，從其他市場的歷史經驗來看，QFII的管理都是逐漸放開的，包括資格審批、額度審批、持股上限的審批等等。在市場開放的后期，往往主動型基金會先行進入，其他大量被動型的資金也會蜂擁而入。時間和距離最近的例子來自于臺灣市場。
MSCI指數是全球最重要的指數之一，在全球擁有超過5000家客戶，從大型養老金到各類對沖基金。MSCI指數的重大調整往往會引發全球被動投資者資金的大幅流動，從而產生對個股和指數的重大影響。但需要注意的是海外資金影響的邏輯順序：一個市場能夠成為MSCI全球自由流通指數的一部分或者權重顯著提高需要首先對海外投資者開放，也就是說早在被動型資金影響市場之前，主動型海外基金已經進入并顯著影響市場。
2003年7月23日，MSCI宣布開始對臺灣市場開放海外投資者的投資限制展開正式的評估。2004年4月21日，MSCI宣布提出一項初步計劃，將分兩步上調臺灣市場的投資限制因子Limited Investability Factor (LIF)。第一種方案是從2004年11月30日開始將LIF從0.55上調至0.75，然后到2005年5月31日再進一步上調至1。第二種方案是，從2004年11月30日開始將LIF從0.55上調至0.75，然后再評估是否進一步上調。2004年6月18日，MSCI正式宣布采用第一種方案。從2004年9月1日開始公布調整后的指數，主要影響的區域指數包括：MSCI Emerging Markets (EM)、MSCI AC Far East ex Japan、MSCI AC Asia Pacific exJapan和the MSCI Taiwan Index。
根據瑞銀海外量化團隊當時的估算，在流通因子調整之后將會有63億美元和73億美元的資金在第一和第二階段流入臺灣市場。其中超過一半的資金將來自于美國和英國。從事后驗證上看，早在2004年11月MSCI指數做出調整之前，有QFII限制的開放已經出現了大量的資金流入，而指數調整的當月——2004年11月和2005年5月，實際上只有34億美元和41億美元進入，這兩個月MSCI臺灣指數分別上漲了6.4%和4.1%。實際上從2003年年中臺灣市場準備放松QFII開始到2007年11月，由于不斷有大量的海外資金涌入(累計流入資金超過670億美元)，MSCI臺灣指數4年時間內累計漲幅接近130%。所以分析師認為并不能把資金的流入和指數的上漲簡單歸因于MSCI指數的調整，其實根本還在于QFII制度的調整。
QFII和RQFII加速入場
近3個月來，境外投資者對A股市場表現出了濃厚興趣。從證監會相關部門獲悉，8月以來監管部門新批19家QFII資格，近3個月QFII匯入資金新增近34億美元。同時，RQFII受到熱捧，7月以來已有超過170億元境外資金通過RQFII投資A股市場。
據中華工商時報報道，證監會相關部門負責人介紹，隨著QFII審批加速、投資運作更加便利等一系列措施陸續實施以及目前A股投資價值普遍受到境外投資者認可，境外投資者申請QFII的積極性不斷提高。今年以來，證監會已批準57家境外機構QFII資格，8月以來共批準19家，新批19家中8家是具有養老金及政府投資背景的長期投資機構。
業內人士稱，在中國經濟仍保持較高速增長，同時A股估值水平較低的背景下，近期境外投資者明顯增加了對A股的資產配置，許多境外養老基金、保險資金等長期投資機構都提出了認購RQFII-ETF的意向，其未來額度需求將很大。
證監會相關部門負責人表示，9月證監會與交易所共赴北美、歐洲、亞洲、中東等多地區，向境外長期投資機構介紹中國資本市場和QFII制度。境外機構普遍反響熱烈，目前正在積極準備QFII資格申請材料。
下一步，監管部門將進一步增加QFII申請和投資運作便利，繼續加快審批，完善監管制度，吸引長期資金進入A股市場。目前監管部門正考慮進一步擴大RQFII試點，增加投資額度、擴大參與機構范圍，放寬投資比例限制；針對香港方面提出希望再增加1000億-2000億元RQFII額度的要求，監管部門已在與相關部門進行溝通協調。
A股市場歡迎更多的RQFII
香港投資者投資A股的渠道稱為RQFII(RQFII是人民幣境外機構投資者，額度比QFII少，也稱小QFII，是境外機構用人民幣進行境內投資的制度)。據報道，因額度供不應求，外匯管理局批了90億元額度救市。本欄認為，既然香港投資者喜歡投資A股，A股市場又極度缺少資金，何不干脆給香港投資者一個足夠的額度，例如上千億元，讓香港投資者一次買個夠。
據北京商報報道，從長遠來看，A股市場最終一定要實現接納全部國際投資者的，香港作為中國的特別行政區，本應享有更便捷投資A股的權利。既然香港投資者看好A股，愿意買入A股，未來必然會逐漸形成香港投資者完全等同于內地投資者買賣A股，而不需要RQFII這樣的制度，本欄認為，RQFII只能是一時權宜之計。
香港投資者買A股，如果只是數十億元這個數量級，肯定會出現僧多粥少的局面，既然允許香港投資者參與A股，不妨膽子再大一點，步子再快一點，可以盡可能多地滿足香港投資者的投資需要，如果能夠成百倍的批準RQFII額度，例如幾千甚至上萬億元，應該能夠滿足香港投資者的需求，也為未來對香港投資者全面開放A股做好準備。
或許有人擔心RQFII額度過大會導致熱錢流入不好管理，但從目前看這種顧慮有些多余。歷史上熱錢流入中國，一般都會選擇房地產、商品、債券等投資品種，A股市場從未受到過熱錢的騷擾。這倒不是說A股市場缺乏投資價值，而是因為管理層調控A股的能力極強，如果熱錢真的流入A股興風作浪，那么管理層有大批量的國有股可以用于出售而不會丟失控股地位，而且還有越來越多的新股可以發行，A股市場缺題材缺政策缺資金，就是不缺新股。根據保薦機構的測算，就算每天都發新股，連續發10年也不會枯竭。此外A股投資者經歷了一次次風險教育之后，如果管理層警告投資者行情波動屬熱錢流入導致，大多數投資者一定會注意其中的風險，最終熱錢一定會在曲高和寡、無人喝彩和十面埋伏之下慘淡收場。所以本欄認為，熱錢流入A股的可能性極低，這一點不需要過分擔心。
至于額度的多少，具體適宜的數量，管理層必然會有合理的安排，但總結當前證監會扶持股市的政策，鼓勵外界資金投資A股是很重要的一點，既然香港投資者愿意購買A股，而香港投資者與其他A股之外的投資者又有顯著不同，幾十甚至成百倍放大RFQII額度，應該利遠遠大于弊。
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