有色行業：金融屬性制造短期交易機會
記者 龍躍
國內宏觀逆周期政策預期提升，刺激A股周期性板塊最近兩個交易日大漲。相對于建材、機械等周期股，有色金屬類股票不僅能享受國內政策預期帶來的股價提振，還能直接搭乘歐美經濟體流動性提升預期的“便車”。分析人士指出，在周期性行業中期壓力重重的背景下，有色金屬板塊有望憑借更強的金融屬性獲得更多的交易型機會。
有色金屬反彈動力較足
上周五滬深股市出現“井噴”式上漲，而本周一兩市大盤也繼續保持強勢格局。在市場反彈過程中，今年以來持續低迷的周期類股票充當了“排頭兵”。統計顯示，最近兩個交易日，以算術平均法計算的漲幅居前的三大板塊分別是建筑建材、采掘以及有色金屬，顯示上述三大周期性行業出現明顯普漲行情。
近期周期股上漲最主要的一個刺激因素是發改委密集批復了一系列投資項目，令市場對逆周期政策擴張的預期明顯提升。但現實的問題是，無論從時下政策刺激經濟的能力還是從產能結構亟待調整的現實看，政策重走2009年“四萬億”路徑的可能性都非常低，這也使得投資者難以對周期股反彈的持續性和高度十分樂觀。在此背景下，很多投資者都將目光投向了有色金屬板塊，原因在于：一是如果周期股行情持續，有色金屬板塊的彈性不會差；二是除了國內政策刺激預期，有色金屬板塊還有望享受歐美流動性寬松預期帶來的提振。
金融屬性一直是有色板塊上漲的重要動力之一，而目前歐美經濟體貨幣寬松預期大增。德邦證券指出，美國經濟依賴流動性的特征沒有改變。上周五數據顯示，美國8月非農就業人數僅增長9.6萬人，預期增長12.5萬人；而7月非農就業人數修正后為增長14.1萬人，初值為增長16.3萬人。就業數據疲軟表明，QE2的邊際作用已隨著時間推移而趨于消亡，美聯儲未來推出新的貨幣刺激政策的概率非常大。同時，歐洲央行上周四也宣布，歐銀計劃啟動名為“貨幣直接交易”的計劃，針對歐元區二級國債市場進行無限量沖銷式的國債購買。德邦證券認為，上述兩大事件均有利于全球流動性增強的預期，對金融屬性較強的金屬品種而言意義重大。
趨勢性機會或尚未到來
盡管有色金屬板塊在周期股中看似反彈動能最充足，但其趨勢性機會仍然難以令人樂觀。這是因為，有色股在短期或彰顯金融屬性的同時，其經濟屬性仍難以令人樂觀，也就是說有色金屬行業基本面情況當前并不是十分理想，這決定其難以出現趨勢性上漲。
一方面，需求難以大幅提振。華泰證券指出，長期來看，國內經濟持續增長的動力來自于經濟結構的調整和市場制度的進一步改革，短期政策主導的投資更大程度上只是一份“保險”。在這一前提下，投資較難出現明顯回升，實體需求層面對于有色金屬板塊反彈的支撐將會十分有限。
另一方面，供給端調整遠未結束。安信證券表示，有色金屬行業供給正在收縮，但力度可能并不大。首先，去產能正在進行，但仍有進一步去化潛力；其次，去存貨較為輕微，企業在周期底部的庫存調整普遍較為謹慎；最后，企業去杠桿尚未開始，下半年或將成大勢所趨。
在趨勢性上漲概率較小的背景下，分析人士建議投資者更多關注對交易機會的把握，主要涉及到兩點：一是把握交易時機，比如9月份美聯儲議息會議前夕，市場對QE3的憧憬可能強化，屆時有色金屬板塊的彈升動力也可能更加充足；二是有選擇地把握交易品種，既然預判短期有色金屬股上漲來自金融屬性的支撐更強，那么就應該選擇對流動性環境更為敏感的細分品種，比如黃金、銅等子行業內的個股。（龍躍）
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