軟件行業:中報難超預期優選增長高的公司
軟件行業2012年上半年業績難以超預期
我們認為今年上半年軟件行業凈利潤增速難以超預期：1)受到宏觀經濟影響，企業IT投資需求景氣度延續去年較低態勢，因此收入增速放緩。2)在收入確認放緩的背景下，費用剛性使得費用率有所上升。3)部分城市增值稅退稅尚未啟動，重點軟件認證推遲。4)去年同期行業景氣度較高，導致主要上市公司去年同期基數較高。
建議三季度超配，軟件行業有望跑贏大盤
三季度將迎來訂單高峰，全年業績有保障。我們預計整體上，行業收入增速將企穩回升，且全年費用壓力將比去年明顯緩解，2012年利潤增長能夠符合預期。另外，今年全年的費用壓力將比去年小一些，重點軟件認證帶來的所得稅返還也將對業績形成增厚，全年業績增長有保障。此外估值水平已經具備吸引力：目前計算機設備相對PE略高于一年均值，而計算機應用的絕對PE(TTM)處于歷史低位，相對PE也已經低于一年均值，三季度投資機會將逐漸顯現。
下游行業方面，由于政府信息化受宏觀經濟波動的影響最小，且各級財政都將調整支出結構重點保障民生，因此我們最為看好民生信息化這個細分領域，預計下半年在社保和醫療兩個領域將持續有扶持政策及資金投資計劃出臺。
維持行業“推薦”評級
我們認為三季度是配置良機，軟件行業有望跑贏大盤。計算機行業估值溢價較前期回落，可優先考慮估值較低、成長性好，中期業績不低于預期的公司；逐漸加大中小市值公司配置。隨著中報業績預期的逐步明朗，我們認為在估值逐步修復后，中報/全年增長預期較為明確的公司將率先進入業績推升行情階段。我們推薦2012年業績增長確定性高的公司：首推萬達信息、梅安森，同時建議關注恒生電子、用友軟件、東華軟件。
主要上市公司中期業績預測
我們對半年報業績的預測是基于公司經營情況以及對上半年訂單的跟蹤，后續可能還會做出進一步修正。
1)用友軟件(20%左右)；2)東華軟件(30%以上)；3)恒生電子(0-10%)；4)軟控股份(下滑40%左右)；5)航天信息(10%左右)；6)廣電運通(10%左右)；7)廣聯達(30%左右)；8)遠光軟件(30%-40%)；9)東軟集團(10%左右)；10)萬達信息(30%左右)；11)梅安森(70%以上)；12)衛寧軟件(10%左右)；13)新國都(10%-20%)；14)榕基軟件(40%左右)；15)美亞柏科(20%左右)；16)數字政通(50%左右)；17)漢得信息(30-40%)；18)輝煌科技(10%左右)；19)漢鼎股份(40%左右)；20)聚龍股份(80%左右).
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