商貿零售：風格輪轉 醞釀反彈
上周平安零售指數上漲2.48個基點，跑贏滬深300指數0.75個基點
在過去一周(0611-6015)，我們構建的平安零售指數(含67 個樣本公司)上漲2.48 個基點，同期上證指數上漲1.11 個基點，滬深300 指數上漲1.73 個基點。67 個樣本公司中有54 家公司上漲，板塊同時實現絕對收益和相對收益。
白馬股領漲，超跌成為主因
上周的漲幅榜 TOP10 漲幅公司全部為板塊中的白馬股，這些公司多為前期超跌品種或存在一定的事件刺激，比如鄂武商的大股東要約收購、合肥百貨定增面臨解禁、王府井的大股東高價參與定增等。主流品種的上漲可能意味著投資者對板塊偏好度上升。
產業資本頻繁增持，一定程度上催化股價上行
上周值得關注的公告包括鄂武商因大股東籌劃重大事項停牌，南京中商要約收購完成及宏圖高科大股東增持等，其中我們判斷鄂武商大股東將啟動前期公告的部分要約收購。產業資本對板塊零售物業價值、充沛現金流的認可及今年以來的頻繁增持，從另一個角度詮釋了行業目前的低估狀態。我們預計今年全行業約11.1%的凈利潤增速與10.7%的ROE 水平，仍顯著的超越絕大多數板塊。
從湖南調研感受中國零售市場空間的巨大
本周我們調研了湖南三家零售公司，并實地拜訪了湘潭、岳陽等地，這些區域的零售熱度讓我們振奮。2011 年中國TOP10 上市百貨收入為1832 億元、全部43 家上市百貨收入為2807 億元，分別占市場份額22.9%和35%，市場集中度并不高。但由于長期生活在發達地區的二級市場投資者很難深入到三四線市場，因此這些數據與我們直觀感受差異很大。諸如湘潭、岳陽等地縣級市場的需求在近兩年明顯提升，而當地零售供給不足，這樣的三四線市場將成為零售公司接下來2-3 年外延擴張的樂土，我們建議投資者給予足夠重視。
臨近中報業績考驗期，低估值與低預期的零售板塊醞釀反彈
由于二季度起行業同店增長開始回升，我們判斷中報行業凈利潤增速將較一季度上升。考慮到板塊年初至今幾無漲幅，因此在三季度中報業績公布期間，零售行業的業績拐點與相對溢價拐點均能有所確認。因此我們建議投資者增加零售板塊配置。我們重點推薦的個股包括大商股份、南京中商以及三四線市場標的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百貨等。
風險提示：CPI上行壓制消費意愿，整肅零售渠道等負面政策出臺等。（平安證券）
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