有色金屬：稀土政策兌現 推薦黃金板塊
【有色金屬行業研究報告內容摘要】
一周金屬價格
本周基本金屬漲跌不一。LME 銅下跌3.76%，LME 鋁下跌2.09 %，LME 鉛下跌2.36%，LME 鋅下跌0.70%，LME 鎳下跌5.77%，LME 錫下跌
2.07%。倫敦金上漲3.25%，美元指數上漲0.59%。稀土方面，碳酸稀土（44% REO）持平54900 元；氧化鐠釹（Nd2O3 75%）下跌2.59%，至414,000 元/噸，氧化鏑（99%）下跌0.44%至4562.5 元/公斤。海綿鈦持平于70,000 元/噸。鎢精礦（ WO3 65%）下跌2.33%至126,000 元/噸。APT下跌1.02%，至195,000 元/噸。金屬鍺上漲1.35%于7500 元/公斤。銻價微跌1.28%至77250 元/噸。澳洲鋯英砂持平于18,300 元/噸。鉬精礦微跌0.65%至1,765 元/噸度。電解錳微跌100 元/噸至14800 元/噸。新材料方面，燒結釹鐵硼（N35）下跌至196-200 元/公斤。湖南地區UK14 硬質合金坯料出廠單價維持在710-720 元/公斤。
行業周觀點：
基本金屬：基本金屬板塊上周集體上漲。鋁板塊表現最好，而銅漲幅落后。因銅期貨價格周跌幅最深。美元繼續強勢上升。本周基本金屬價格和股票走勢再度背離，因我國政府再度強調穩增長，一批十二五項目提前啟動，大盤利好，有色金屬板塊的高彈性再度顯現，符合我們此前一直強調的基本金屬板塊的波動仍然遵循自上而下的特征，我們仍然堅持自上而下的觀點。
黃金及貴金屬：繼續推薦。重申觀點：從長期來看，黃金牛市的根基在于全球貨幣的泛濫，這點目前、短期內不會改變。中期的決定因素在于流動性的預期，這點目前來看仍然方向不明。而短期，則明顯受到宏觀面的擾動，避險并未讓黃金受益，更多的體現是風險資產的特征。從操作上講，金價近兩周走勢繼續印證我們金價中期見底的判斷，但如果希臘真正退出歐元區，則仍然存在下跌的空間。但黃金自1900 美元高點以來下跌已經超過21%，接近08 年金融危機最為嚴重的時候。而此時與當時相比，市場的準備無疑充分許多。因此，我們認為黃金下行的空間有限。股票方面，相關個股更為安全，從中金和山金近期的動作來看，估值方面似乎不應該完全不考慮資產注入的估值溢價。我們重申建議當下階段可以適當提高黃金股的配置水平，推薦中金黃金、山東黃金、辰州礦業。
稀有小金屬：稀土板塊近期消息面開始進入政策兌現期，發票6 月1 日正式試點，而稀土收儲也終于得到工信部的證實。對于稀土板塊，我們前期就以提示逢高獲利了結，重稀土的廣晟有色、廈門鎢業將會受益于重稀土收儲等政策而交易性機會。小金屬板塊繼續堅持我們此前“沒有獨立行情”的判斷，板塊上仍然是稀土的影子板塊。短期沒有太明顯機會，標配。選擇儲量稀有，供給收縮彈性大的品種。
有色金屬新材料：連續兩周我們著重提示了稀土永磁板塊中科三環外個股的補漲機會。至此，我們開始提示稀土永磁股的風險。另外繼續看好高端鋁加工材代表利源鋁業，因其小非減持接近尾聲且業績持續高增長。長期仍然重點關注稀土永磁、高端鋁加工材中的低估值高增長品種。
投資組合建議：上周大盤反彈，有色板塊普漲，繼續呈現整體自上而下大前提下的結構性行情。我們重申4 月以來推薦加倉的黃金板塊和有業績的新材料品種。行業繼續標配。
5 月組合回顧：利源鋁業（25%）、西部資源（25%）、辰州礦業（20%）、中金黃金（10%）、銀河磁體（10%）、錫業股份（10%）。組合5 月份絕對收益6.57%，跑贏有色指數1.82%，跑贏HS300 指數6.35%。
6 月推薦配置：利源鋁業（25%）、西部資源（30%）、辰州礦業（25%）、中金黃金（10%）、銀河磁體（10%）。
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