央行斷奶試探市場壓力 商業(yè)銀行裸泳者浮現(xiàn)
高層“用心良苦”
國務(wù)院參事室參事、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯敏說，今年釋放出來的流動(dòng)性并不比往年少，4月M2(廣義貨幣)同比增長了16.3%，到了5月份，其增幅雖然有所回落，但仍然高達(dá)15.8%，均高于“兩會(huì)”確定的13%的增長幅度，只是未能做到“錢盡其用”。
那么，如此多的錢流到哪里去？湯敏分析認(rèn)為，主要流到了“錢炒錢”、“錢生錢”的地方去了，如大量的存款變成了銀行理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品的收益水平比銀行存款高；又如民間借貸由于收益水平更高，使部分對其風(fēng)險(xiǎn)程度認(rèn)識(shí)不足者，轉(zhuǎn)而將存款通過中介機(jī)構(gòu)放貸?！澳壳俺霈F(xiàn)的‘錢荒’現(xiàn)象并不表明貨幣政策已經(jīng)收緊，而只能說明錢沒有用在該用的地方?！睖粽f，現(xiàn)在央行釋放出來的一個(gè)信號就是倒逼銀行、企業(yè)，讓錢回歸正道，真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
湯敏告訴記者，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議近日專門研究金融改革問題，提出多條富有前瞻性、突破性的舉措。從大思路看，是要穩(wěn)步推進(jìn)金融改革，特別是通過盤活存量貨幣來支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。“這其實(shí)就是監(jiān)管層的意圖之所在。”
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，目前市場對流動(dòng)性緊張的現(xiàn)象有誤讀之嫌。他的理由是，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年“兩會(huì)”確定的貨幣政策都在2012年已有的“穩(wěn)健”基礎(chǔ)上，增加了“針對性、靈活性、適時(shí)、適度、微調(diào)、預(yù)調(diào)”等內(nèi)容，而目前央行對貨幣市場采取的措施正是對上述貨幣政策的貫徹落實(shí)?！皳Q句話講，這也是對長期以來，我國依靠超發(fā)貨幣來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長這一傳統(tǒng)模式的修正，希望通過嚴(yán)格控制貨幣投放，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型。”連平認(rèn)為。
效果仍有待觀察
有人說，央行在銀行間隔夜回購利率飆升時(shí)期沒有向市場“放水”，意味著貨幣政策要收緊，目前出現(xiàn)的“錢荒”現(xiàn)象會(huì)持續(xù)到下半年。但連平認(rèn)為，從發(fā)展趨勢來看，今年貨幣政策不會(huì)收緊，當(dāng)前銀行間市場資金流動(dòng)性偏緊的狀況，7月初以后會(huì)有所緩解。因?yàn)槟壳拔覈氖滓蝿?wù)仍是穩(wěn)增長。“但這絕不是說，央行重新回到老路上去，成為加班加點(diǎn)印刷鈔票的機(jī)器，而是嚴(yán)格按照事先確定的貨幣投放計(jì)劃執(zhí)行。”
對于央行是否動(dòng)用貨幣數(shù)量工具和價(jià)格工具的問題，連平認(rèn)為，未來不排除下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性，但央行會(huì)更多地以公開市場操作作為調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性的一個(gè)最主要工具。“因?yàn)槭褂霉_市場操作手法比較靈活，效率更高，特別是在社會(huì)融資規(guī)模不斷增大，對貨幣市場的影響程度不斷提高的情況下，更需要采用靈活的貨幣調(diào)節(jié)工具?！?/font>
連平說，如果利率真正市場化后，現(xiàn)在不是降息，而是加息的時(shí)候了。道理很簡單，信貸資源稀缺，商業(yè)銀行資金成本明顯上升，必定會(huì)在融出資金的時(shí)候把成本添加進(jìn)去。
建議“頂層設(shè)計(jì)”
“目前還沒有一個(gè)好的機(jī)制讓錢用到該用的地方，那么，監(jiān)管層的上述目的能否達(dá)到還有待觀察，這需要在制度方面進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)?！睖艚ㄗh關(guān)注以下三大問題對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域特別是金融領(lǐng)域存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)，必須嚴(yán)防死守。其一，地方債問題。現(xiàn)在全國地方債達(dá)到10多萬億元人民幣，這兩年還在不斷增長，會(huì)否對金融領(lǐng)域帶來大的沖擊，有必要引起高度警惕；二是影子銀行問題；三是樓市泡沫問題。“要學(xué)習(xí)‘大禹治水’的經(jīng)驗(yàn)，一邊堵，一邊疏，光堵不疏是不行的，要想辦法讓錢流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中去?！睖艚ㄗh突破包括民營銀行準(zhǔn)入門檻；探索設(shè)立民間資本發(fā)起、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營銀行、金融租賃公司、消費(fèi)公司等。
連平說，目前的主要任務(wù)是穩(wěn)增長，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長雖然放緩但仍相對平穩(wěn)、下半年消費(fèi)價(jià)格有上漲壓力、資本流入壓力明顯減弱并可能有流出壓力等因素，存貸款基準(zhǔn)利率宜保持基本穩(wěn)定。應(yīng)當(dāng)通過公開市場操作保持市場流動(dòng)性相對寬松的局面，使貨幣市場利率水平回到一季度的狀態(tài)?！澳壳暗拇婵顪?zhǔn)備金率水平已嚴(yán)重偏高，將其下調(diào)至一個(gè)更加合理的水平，讓商業(yè)銀行主動(dòng)管理自身流動(dòng)性，以此為基礎(chǔ)來進(jìn)行公開市場操作，可能是更加合適且有效率的方式?！边B平說，在降準(zhǔn)難以成行的情況下，央行不妨利用短期流動(dòng)性工具SLO向市場注入流動(dòng)性。
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