影子銀行表現活躍 美國監管層神經緊繃
就像是“僵尸復活”，美國住房抵押貸款融資巨頭房地美、房利美，股票近期表現異常活躍。其中，房利美股價從5月初的0.83美元飆漲至5月29日上午某時點的5.20美元，隨后暴跌。更有媒體驚呼，曾被巴菲特稱為“金融界大規模殺傷性武器”的“影子銀行”，風險正在快速升溫。
“影子銀行”的系統風險，是否再度緊逼美國金融監管？
“復活的僵尸”
據“兩房”財報，隨著住房市場持續回暖，房地美今年第一季度實現凈收入46億美元，不僅連續第六個季度保持盈利，且信貸質量持續改善。2008年之后的貸款業務嚴重拖欠率僅為0.38%，低于2005年至2008年貸款業務拖欠率的9.48%。而房利美第一季度實現稅前凈利潤81億美元，創歷史新高，并連續五個季度實現盈利。
“我們確實看到了其規模增長的一些信號。但我們也觀察到不同的信號——‘影子銀行’系統中的某些市場仍然保持穩定而非反彈。這可能是出于金融機構對法規變化的觀望，而非出于市場需求的不足。另外，市場機制和產品隨著法規在演變，這些演變尚在進行中。”美國注冊金融分析師湯新宇告訴經濟觀察報記者。他認為，“影子銀行”的狀況用“趨于穩定”描述更為合適。雖然，升溫確實存在于某些市場，其能否回歸到一個真實顯著的水平，取決于政府監管與參與機構的互動關系。
在湯新宇看來，“影子銀行”體系是傳統商業銀行的補充而非替代品，其也是金融市場一個關鍵的、健康的參與者。2008年金融危機后，“影子銀行”的規模從頂峰時期的20萬億美元降到2012年底的13萬億至14萬億美元。目前，“影子銀行”和商業銀行在規模上差距并不顯著。
其實，至少此前備受詰問的“兩房”近來似乎在努力扮演“好孩子”的角色。
“由于抵押貸款巨頭房利美和房地美向美國財政部支付股息，一定程度上減輕了聯邦政府赤字。這讓國會在面對提高國家的債務上限以減輕其違約風險的問題時，爭取到了一定時間。”標普一份最新宏觀報告稱。
標普報告解釋，由于美國住房市場反彈，華盛頓的立法者已經能夠將債務上限政策提上議程。不過，目前美國財政部仍將采取“特別措施”，來應對其財政赤字。
然而，“兩房”的“乖表現”并不能真正消融監管機構對“影子銀行”體系的擔憂。正如美聯儲主席伯南克在芝加哥的講話中指出，監管者對于“影子銀行”大規模違約難以應對，但他并未明確表示，“影子銀行”存在大規模違約的可能。
而關鍵在于——監管者已經著力于建立新的監管體系，并建造更為發達的監控系統。湯新宇舉例說，對于應對回購市場(“影子銀行”系統的重要部分)上的大規模違約風險，美國的監控努力已較2008年前有了長足的進步，而更多的監控法規和工具正在出臺。“從周期的角度，美國正處在一個過分監管的階段。”
瑞穗證劵亞洲公司首席經濟學家沈建光告訴經濟觀察報記者，當前美國“影子銀行”系統的快速發展是否會讓美國重蹈次貸危機的覆轍，取決于監管層能否有效監管及建立隔離墻。“目前看，風險尚小，畢竟居民和企業負債大幅減小了。”
在沈建光看來，未來的監管重點包括增強“影子銀行”及其產品的透明性、減少傳統銀行和“影子銀行”的聯系、限制銀行借款規模的杠桿比率、確保回購市場的應對機制等。
事實上，在“影子銀行”的管控上，美聯儲著力于三方及雙方回購交易的監控。美國證券交易委員會(SEC)此前的改革收緊了貨幣市場，但還是不能避免違約所帶來的風險。除了對三方回購交易的監控，對于清算行提供的當天交易信用也在不斷縮減，預計于2014年將大規模減少。
而對短期批發融資市場的監管將是美聯儲今后工作的重點，主要表現為對經紀自營商或經紀自營商控股公司的監控。
沈建光對經濟觀察報記者直言，當前美國監管機構和私營板塊還存留漏洞。美國決策層擔心“影子銀行”不斷運轉、壯大，其規模甚至超越常規銀行體系，最終恐怕會重蹈次貸危機覆轍。
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