部分銀行理財(cái)款外包信托 賺中間差價(jià)
某國有銀行上海分行萬萬沒想到，花了將近4億元認(rèn)購天信沐雪巴菲特一號證券投資集合資金信托優(yōu)先級后，這款產(chǎn)品不久就陷入投資顧問涉嫌詐騙糾紛，并在3月初被迫提前終止。“這件事的教訓(xùn)是，銀行理財(cái)資金通過認(rèn)購信托、券商資管計(jì)劃的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品時，關(guān)鍵在于篩選值得信任的投顧。”3月21日，熟悉該產(chǎn)品的某信托公司證券部負(fù)責(zé)人向記者分析。據(jù)悉，自2012年以來，眾多銀行將龐大理財(cái)資金池中的部分資金，外包給信托等機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理，銀行從中穩(wěn)賺收益率差價(jià)。上海某大行財(cái)富管理部人士則向記者表示，外包模式的風(fēng)險(xiǎn)有兩方面：一是對投資顧問的選擇；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否有足夠安全墊。
A利益鏈條追蹤
銀行將部分理財(cái)資金外包穩(wěn)賺差價(jià)收益率7%-8%僅給客戶2%左右
近日，南京銀行發(fā)行創(chuàng)富7號普通型產(chǎn)品，期限為1年，資金投向江蘇國際信托設(shè)立的“江蘇信托金鑫系列債券投資單一資金信托(五期)”，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率為5%。“其實(shí)就是把理財(cái)資金的投資管理外包給信托。”某城商行的債券交易員向記者表示，有的理財(cái)資金還外包給券商資管，年化收益率也能達(dá)6%以上。
多位業(yè)內(nèi)人士透露，這種合作模式是，以信托為例，銀行從“理財(cái)資金池”中拿出部分理財(cái)資金，信托直接與銀行的理財(cái)資金對接，然后信托再挑選合適銀行事先設(shè)定投資比例、品種范圍等要求的債券、股票私募產(chǎn)品，供理財(cái)資金認(rèn)購。
記者注意到，此前四川信托、長安信托等發(fā)行的債券投資類信托計(jì)劃中，優(yōu)先級部分都是由銀行理財(cái)資金認(rèn)購。前華夏基金固定收益總監(jiān)楊愛斌創(chuàng)立的北京鵬揚(yáng)投資，其業(yè)務(wù)模式主要是擔(dān)任銀行理財(cái)產(chǎn)品投資顧問。在其發(fā)行的第4期債券私募基金中，就由銀行資金購買優(yōu)先級信托單位，優(yōu)先與劣后的比例不超過5：1。
上述證券信托業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人向記者表示，對銀行來說，選擇這種合作模式最根本的考慮是可以從中賺取不小的差價(jià)。該人士透露，某股份制銀行發(fā)行的一款隨時可申購或贖回的理財(cái)產(chǎn)品，支付給投資者的年化收益率在2%左右，但是銀行跟信托要求的收益率則在7%-8%，中間的差價(jià)由銀行拿走。
因此，對于管理水平高的銀行，可以將理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)得期限更短、收益更低，滾動發(fā)行募集資金，再將資金外包給信托等機(jī)構(gòu)賺取差價(jià)。
即使理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行能力較低的銀行，也可通過設(shè)計(jì)期限更長，支付更高的成本給投資者募集資金。比如1年期理財(cái)產(chǎn)品，銀行支付投資者的收益在5%左右，而外包給信托后可以獲得7%-8%收益，銀行仍有2%-3%的贏利。
整個鏈條中，信托等機(jī)構(gòu)在支付給銀行收益率的基礎(chǔ)上，再加1-2個百分點(diǎn)，將資金投向各種結(jié)構(gòu)化信托中的優(yōu)先級部分。
上述債券交易員表示，除了賺取差價(jià)外，從投資風(fēng)險(xiǎn)的管理來看，銀行也愿意采用有第三方機(jī)構(gòu)托底的模式，將期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。投資顧問的好處也是顯而易見。“比如債券私募基金，它們的管理費(fèi)較低，只有做大規(guī)模才能獲得更多收入。”上述大行財(cái)富管理部人士表示，另外，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，也可放大劣后級投資者的收益。
“即使未來按監(jiān)管部門的要求整改銀行理財(cái)資金池，實(shí)現(xiàn)一個理財(cái)產(chǎn)品對應(yīng)一個資產(chǎn)組合的轉(zhuǎn)變，對這種外包模式的影響也不會很大。”上述信托人士表示，機(jī)構(gòu)只需合理匹配期限即可。
B兩大風(fēng)險(xiǎn)隱患
選擇投資顧問關(guān)鍵看對方人品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否合理能否抵御市場風(fēng)險(xiǎn)
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述合作模式之下，主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于投顧的選擇以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否合理。某國有銀行上海分行認(rèn)購的天信沐雪巴菲特一號產(chǎn)品就是近期業(yè)內(nèi)典型的風(fēng)險(xiǎn)案例。
在上述產(chǎn)品中，次級由深圳凱雷股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱深圳凱雷)認(rèn)購，規(guī)模為2億元。產(chǎn)品投資顧問是江蘇沐雪，而江蘇沐雪又聘請湖北精九和廣東鴻遠(yuǎn)作為自己的投資顧問。
“這款產(chǎn)品的投顧去年也找過我們談合作，但當(dāng)時從側(cè)面了解到，之前和他們合作發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的另一家信托公司已經(jīng)叫停雙方的全部合作，所以我們覺得投顧的實(shí)力可能存在問題，最后還是拒絕了它們。”一信托人士表示。
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