光大銀行借反彈東風重啟H股IPO 預計二季度上市
中信證券預計，光大銀行此時重啟H股IPO是較好的時間窗口，最早四月份有望掛牌
一度跌到“白菜價”的銀行股從去年12月開始了強力逆襲，并帶動了A股市場的本輪反彈行情。銀行板塊走出的這波行情，也使得陷入停滯的光大銀行H股上市重現(xiàn)曙光。光大銀行于日前發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過了H股股票上市議案，合計發(fā)行規(guī)模為不超過120億股，發(fā)行時間和價格都尚未確定。
而這已經(jīng)是光大銀行第三次起航?jīng)_擊H股上市，上一次宣布暫緩H股IPO發(fā)行是在去年的8月26日，當時光大銀行股價僅為2.74元/股。而經(jīng)歷這波反彈行情之后，光大銀行上周五收盤價已經(jīng)達到3.23元/股，漲幅接近18%。一直以來定價問題都是阻礙光大銀行H股上市的主要因素，本輪上漲則提供了一個良機。本報記者粗略估算，如果按照當前市價發(fā)行，相比去年可多融資近60億元。多家券商也在第一時間對本次發(fā)行預案作出點評，中信證券預計發(fā)行價格在3.83-4港元之間，提高核心資本充足率2.64-2.78個百分點；而海通證券給出的測算發(fā)行價為3.4元人民幣，提升公司核心資本充足率2.5個百分點左右。
再度沖擊H股
預計二季度上市
3月10日，光大銀行董事長唐雙寧在“兩會”期間接受記者采訪時透露，光大銀行發(fā)行H股的有關(guān)事項將很快提交董事會及股東大會審議，并開始履行審批程序。隨后，光大銀行在13日便發(fā)布公告，公司董事會審議通過了《關(guān)于本公司發(fā)行H股股票并上市的議案》，初始發(fā)行規(guī)模為不超過105億股，并授予簿記管理人不超過15億股的超額配售權(quán)，即合計發(fā)行規(guī)模為不超過120億股。
公告中并沒有設(shè)定發(fā)行時間，不過唐雙寧在接受記者采訪時稱，“希望周期越短越好，上市日期還要考慮市場氛圍問題。”市場行情成為了過去兩年左右光大銀行H股上市的主要因素。2012年，A股市場銀行板塊整體低迷，一度有10家上市銀行股價跌破每股凈資產(chǎn)，這其中就包括光大銀行。
分析人士指出，當時低迷的行情使得光大銀行融資規(guī)模大幅縮水，這顯然是光大方面不愿看到的。各方在定價問題上的博弈顯得尤為關(guān)鍵。考慮到A股市場投資者的接受度，發(fā)行方不太可能選擇低于2010年A股IPO時（3.1元人民幣/股）的發(fā)行價。但是去年光大銀行股價大多在2.7元附近，一度還跌到了2.55元，海外投資者又不愿意支付過高的溢價。
去年8月26日，光大銀行發(fā)布公告暫緩了上市進程。當時光大銀行的股價為2.74元/股，半年時間過去，上周五的收盤價格已經(jīng)回升到了3.23元/股。如果以120億股的發(fā)行數(shù)量計算，0.49元的每股差價給光大銀行帶來的是多融資近60億元。事實上，國內(nèi)銀行H股的股價相對于A股大多存在溢價。目前，A+H股上市銀行中，僅中信銀行和民生銀行的A股價格高于H股價格。
多家券商研報也對光大銀行H股定價進行了預測。中信證券研報顯示，“根據(jù)香港市場可比公司分析,光大銀行目前A股靜態(tài)估值1.2倍。由于光大銀行是我國第六大股份制銀行，綜合考慮公司經(jīng)營和未來發(fā)展，我們預計H股發(fā)行價格將較A股現(xiàn)行價格有部分折讓，預計公司將按2012年靜態(tài)1.1-1.15倍PB估值發(fā)行，發(fā)行價格預計在3.83-4港元之間，預計發(fā)行120億股，募資460-480億港幣”；而海通證券研報則以3.4元人民幣的發(fā)行價對本次發(fā)行的影響進行了測算。
行情上漲也引來市場對光大銀行本次重啟H股上市的看好。中信證券研報稱，“自去年四季度以來香港市場資金充裕，內(nèi)資銀行股表現(xiàn)較好，本次重啟H股IPO，我們認為是較好的時間窗口，預計成功概率較大，發(fā)行節(jié)奏上由于公司前期準備充足，預計在二季度，最早四月份有望在聯(lián)交所掛牌。”
H股上市之路一波三折
資本瓶頸緊逼上市進程
從2010年7月22日預披露招股書到當年8月18日掛牌上市，光大銀行A股上市歷時僅28天。與A股閃電上市形成巨大反差的是，光大銀行H股上市之路可謂一波三折。
2011年2月20日，光大銀行發(fā)布公告稱董事會審議通過議案，將在H股發(fā)行不超過120億股。此后，公司股東大會、銀監(jiān)會、香港聯(lián)合交易所、證監(jiān)會陸續(xù)批復通過，預計融資額約60億美元。光大銀行H股上市之路一路綠燈，但進入下半年，市場行情持續(xù)下滑，上市進程也就一直被延后。
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