伯老講話定鼎未來基調 失業率仍是退出關鍵
周三(5月22日)美聯儲主席伯南克再次不出意外地頂住了要求提早結束QE3(第三輪量化寬松貨幣政策)的壓力。不過，伯南克也為在年內縮減購債規模留有余地。
在今日的講話中，伯南克似乎刻意不想透出帶有傾向性的信息。在談到美聯儲是否會放慢債券收購步伐的關鍵問題時，他嚴謹地照搬了最近一次美聯儲議息會議上的政策聲明。“在最近一次例會上，美聯儲已經清楚表明，當局將隨時準備擴大或縮減資產收購的規模，以確保貨幣政策跟上就業和通脹形勢的發展。”
縱觀此次的伯南克演講我們可以發現他一直強調的核心思想就是也不會為了“退出”而“退出”。美聯儲沒有必要為尋求“退出”而賣出資產，可以將其持有至到期。
對于當前美國的經濟現狀，伯南克給出了好壞參半的評價。一方面，他表示，就業市場近期出現部分改善跡象，但“總體依然疲軟”；另一方面他又指出，一些阻礙美國經濟復蘇的“逆風”因素，最近開始有所緩解。
不過，伯南克也強調，超寬松貨幣政策也有成本和風險。他表示，“美聯儲正在密切關注因為寬松貨幣政策而導致的任何可能出現的金融不穩定跡象。但在當前的經濟大環境下，貨幣政策依然大有好處。”
伯南克在國會證詞演說中同時指出，美聯儲貨幣政策正幫助美國經濟復蘇，盡管聯邦公開市場委員會(FOMC)已經明確表示準備增加或縮減資產購買規模，但在撤出寬松政策之前，有必要進一步觀察經濟表現。
證詞并未表現出伯南克準備撤出當前每個月850億美元的購債計劃，并強調稱，失業率高企和就業不充分帶來的“成本非常高”，損害經濟潛力。
伯老肯定貨幣政策效果
縱觀整篇演說，我們發現最值得關注的亮點是伯南克首先肯定了一路走來飽受爭議的量化寬松政策的正面作用，同時他也表示聯邦公開市場委員會(FOMC)已經意識到了長期低利率環境的負面效果，但是過早的收緊貨幣政策，可能令美國經濟復蘇放緩并導致通脹進一步下滑。
伯南克在國會證詞演說表示，本委員會已意識到長期低利率的代價和風險，比如儲蓄者和購買政府債券者的回報率非常低，另一個我們非常重視的代價是，非常低的利率如果維持很長時間可能破壞金融的穩定。美聯儲將通過增強監控、更為系統性地監管金融公司、持續推行改革保持金融系統的彈性來解決金融穩定性的問題。
伯南克并表示，聯邦公開市場委員會(FOMC)意識到了長期低利率的缺陷，一直積極尋求達成與持續較高利率相容的經濟狀態。但不幸的是，在目前減弱政策的寬松性不太可能達成這樣的目的。過早的收緊貨幣政策可能導致利率暫時性上漲，但同時將帶來經濟復蘇放緩或終結的重大風險，并導致通脹進一步下降。不僅如此，經濟再陷疲軟自身也將危及金融穩定。
伯南克稱，鑒于只有健康的經濟才能向儲蓄者和投資者提供持續的高實際回報率，就美聯儲方面而言，促成中期內及此后更長時間內的更高回報率需要盡可能地提供寬松政策，促進最大化就業和維持價格穩定。當然，我們這樣做的過程中將持續關注我們政策行動的效率和代價，并針對經濟前景的發展做出相應調整。
就業問題成為核心關注問題
今日同時公布的還有美聯儲會議紀要，對比伯南克講話，我們可以發現美聯儲內部共同的關注的就是貨幣政策傳導機制是否能夠有效降低失業率的問題，在失業率問題沒有解決之前，其他經濟指標轉好，不能令美聯儲放松縮減QE的口風。
伯南克在演講中指出，今年迄今經濟繼續保持溫和增長勢頭。預計今年一季度實際GDP的年化增長率為2.5%，將超過2012全年的1.75%。一季度經濟增長得到了美國家庭和企業需求持續增加的支撐，這些因素抵消了政府開支下降，特別是國防開支下降對經濟的拖累；近來就業市場的狀況出現了一些改善，盡管如此，就業市場整體依然疲軟，失業率仍明顯高于較長時間內的正常水平，長期失業率仍處于歷史高位，而勞動參與率持續走低。不僅如此，近800萬人仍在做兼職工作，雖然他們更愿意全職勞動。高失業率和就業不足的代價高昂，失業個人及其家庭、經濟的產出潛力、政府收入及其支撐的開支項目、預算赤字和公共債務都受到不利影響。
而周四公布的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)4月30日到5月1日貨幣政策制定會議的紀要文件顯示：“許多理事都認為，(自去年9月份開始實施債券購買計劃以來)就業市場前景已經有所進展。但許多與會者都認為，需要繼續看到這種進展、看到有關就業市場前景的信心增強或是下行風險消失，到那時放緩資產購買計劃的步伐才會是合適的。”
今天公布的紀要表明，多名美聯儲官員稱其愿意最早在6月17日和18日召開的下一次貨幣政策制定會議上開始考慮逐步削減“量化寬松”計劃規模的問題，前提是經濟報告顯示出“足夠強勁和可持續的增長證據”。這為美聯儲內部有關如何以及何時開始削減資產購買規模的爭論提供了更多細節，這種購買活動已經將美聯儲在資產負債表規模擴大到了創紀錄的3.35萬億美元。
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