歐元危機(jī)或走過拐點(diǎn)之年
相比SSM，銀行業(yè)聯(lián)盟注定是一個(gè)高度復(fù)雜、技術(shù)含量極高又充滿爭(zhēng)議的過程，在一體化的道路上，歐元區(qū)依然有很多路要走。
2012年，歐洲債務(wù)危機(jī)風(fēng)云迭起。這一年，全球市場(chǎng)曾為希臘退出歐元區(qū)悄悄作準(zhǔn)備；葡萄牙、西班牙和意大利等重債國(guó)融資成本一度攀升到危險(xiǎn)水平；歐洲政壇更迭頻繁并幾度引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。所幸歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在任職第一年勇敢地承擔(dān)起了危機(jī)管理者的角色。
2012年這一年似乎正如歐洲理事會(huì)主席范龍佩指出，是歐元危機(jī)的“拐點(diǎn)年”。行至年末，讓我們一起來回顧一下2012年的歐債關(guān)鍵詞。
Grexit
“Grexit”恐怕是2012年歐債危機(jī)中最流行的關(guān)鍵詞了。
所謂“Grexit”，即“Greek exit from the Eurozone” (希臘從歐元區(qū)退出)的縮寫，由美國(guó)花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家易卜拉欣·拉赫巴里(Ebrahim Rahbari)和威廉姆·比特(Willem Buiter)在2012年2月6日出版的《全球經(jīng)濟(jì)觀察》中首次使用。
這也是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人2012年最可怕的噩夢(mèng)之一。
2012年3月，私人部門參與(PSI)希臘債務(wù)重組計(jì)劃宣告成功，為希臘削減了1000億歐元債務(wù)。但歐元區(qū)也因此迎來了其13年歷史上的首次主權(quán)違約：由于私人債權(quán)人承擔(dān)巨大損失，國(guó)際互換及衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)宣布希臘已經(jīng)構(gòu)成“信用違約掉期”(CDS)的信用事件。
盡管如此，希臘一直在盡最大努力維持主權(quán)信譽(yù)。歐元區(qū)各國(guó)政府，尤其是德國(guó)，至少在公開場(chǎng)合始終排除“希臘退出”的可能性，認(rèn)為其代價(jià)太過昂貴。德拉吉今年夏天也承諾將“盡一切可能”保持歐元區(qū)完整。
為了防止希臘再次違約，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2012年11月27日就希臘新一輪救助協(xié)議達(dá)成一致。在寬限后的減債目標(biāo)下，2016年希臘債務(wù)占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重降至175%，2020年降至124%。歐元集團(tuán)于12月13日批準(zhǔn)給希臘491億歐元援款，緩解了希臘的燃眉之急。
然而，Grexit陰影并未完全消散。希臘財(cái)政部長(zhǎng)斯圖納拉斯上周表示，希臘仍面臨可能退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。一些機(jī)構(gòu)也依然認(rèn)為這一風(fēng)險(xiǎn)很高。花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，希臘在2013年起的18個(gè)月內(nèi)退出幾率高達(dá)60%。
LTRO和OMT
兩輪“長(zhǎng)期再融資操作”(LTRO)加上“直接貨幣交易”(OMT)，讓今年的歐債危機(jī)“拯救者”非歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉莫屬。
自去年11月1日接替特里謝擔(dān)任歐洲央行行長(zhǎng)以來，今年65歲的意大利人德拉吉在捍衛(wèi)歐元的道路上以“超級(jí)馬里奧”般的身手，不斷顛覆游戲規(guī)則，采用了多項(xiàng)充滿爭(zhēng)議的貨幣政策工具，為歐洲央行開辟出了一塊前所未有的新戰(zhàn)場(chǎng)。
2012年2月29日，歐洲央行推出了第二輪3年期LTRO，共向800家銀行注入5295億歐元資金，超出2011年12月21日第一輪LTRO時(shí)的4890億歐元。
規(guī)模空前的兩輪LTRO向歐元區(qū)銀行業(yè)注入超過1萬億歐元的流動(dòng)性，避免了一場(chǎng)嚴(yán)重的融資危機(jī)。但銀行業(yè)高度參與LTRO也提醒人們歐洲銀行業(yè)的健康狀況堪憂，并由于可能助推通脹而引發(fā)一定爭(zhēng)議。歐洲央行已經(jīng)明確表示，不要指望第三輪LTRO.
然而，真正引來無數(shù)非議的正是德拉吉9月6日宣布的OMT:這一極具顛覆性的計(jì)劃將允許歐洲央行在歐元區(qū)二級(jí)國(guó)債市場(chǎng)無限量購買期限為1~3年的短期國(guó)債，并完全沖銷。只要西班牙等國(guó)申請(qǐng)?jiān)⒎膰?yán)格監(jiān)督及救助條件，歐洲央行就啟動(dòng)OMT從而降低其借貸成本。
作為歐央行管委會(huì)里唯一的OMT反對(duì)派，德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼認(rèn)為，歐洲央行通過OMT為政府融資，超出了歐洲央行使命范圍。但德拉吉卻認(rèn)為，歐洲央行此舉是為了保證貨幣政策正常的傳輸，目的并非為政府融資。
銀行業(yè)聯(lián)盟
2012年12月13日，歐盟財(cái)政部長(zhǎng)就建立歐元區(qū)銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制(SSM)達(dá)成協(xié)議，歐洲央行將在2014年3月1日成為歐元區(qū)銀行業(yè)的“超級(jí)監(jiān)管者”。
今年6月的歐盟峰會(huì)上，歐元區(qū)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人同意，一旦歐元區(qū)銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制生效，永久性救助機(jī)制“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”(ESM)就能夠通過成員國(guó)國(guó)債對(duì)歐元區(qū)銀行業(yè)進(jìn)行直接注資。這對(duì)于歐元區(qū)而言將是至關(guān)重要的一步，因?yàn)檫@能夠打破銀行業(yè)與主權(quán)國(guó)家之間的惡性循環(huán)——這是歐洲債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵癥結(jié)之一。
不過，相比SSM，銀行業(yè)聯(lián)盟注定是一個(gè)高度復(fù)雜、技術(shù)含量極高又充滿爭(zhēng)議的過程，在一體化的道路上，歐元區(qū)依然有很多路要走。
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