資金池存量小信息不全 期貨資管業務任重道遠
期貨資管“大戰”的號角已經吹響，但不少期貨公司的高管在接受記者采訪時仍坦言困難不少。規模小、信息披露不完整、系統對接等問題或成為業務發展的桎梏。
資金池存量小
期貨市場經過20多年的發展雖日益成熟，但是相較證券、基金、信托等其他行業規模仍非常小。基金、證券、信托動輒上億元的客戶資金規模，而期貨資產管理業務的資金池存量較小。“起步100萬，而且僅限一對一，跟銀行談業務時都比較困難”，某期貨公司資管部門負責人士表示，沒有規模優勢，期貨行業提升競爭力難度更加大。
不僅是遭到銀行等機構的冷眼，資管業務也難博得私募團隊的青睞。“都是管理幾千萬的資金規模，給期貨公司打工，還不如自己干，更加靈活”，業內人士表示，期貨資管盤子做不大，加大了開展資管業務的難度。“私人炒手的限倉機制是靈活的，但是專戶一旦訂下機制，很難隨市場變化而改動，在資金規模一定的情況下，投顧很難有施展的空間。”
另外，由于“一對一”的限制，資管業務目前尚不能發行結構化產品。“分級產品能解決風險控制問題，先虧劣后級，再虧優先級，這在沒有歷史業績的情況下，客戶比較不會擔心風險”，廣發期貨資管部門負責人姜鵬表示。
“從法律制度層面來看，對期貨資管業務的風險控制已經很嚴格了，不存在風控漏洞”，有業內人士感嘆道，盡管“一對一”防范了風險，但同時也限制了期貨公司，希望監管層面能盡快放開集合理財，擴展到“一對多”。
信息披露不全面
與此同時，同國外的期貨CTA業務相比，目前，國內期貨資管業務沒有全面、系統的信息評價系統，信息披露不完整。“可能前10年的業績，有9年虧損只有1年盈利，但給客戶看時，只展示盈利的那一年，這存在很大的風險”，姜鵬認為，國外的CTA業務實行注冊備案，同時能跟蹤過往業績，而國內期貨操盤團隊或者個人在展示歷史業績時有選擇性。
據了解，期貨公司在篩選投顧時，一般會參照其歷史業績和回撤。某些團隊或個人可能只展示表現好的年份或者業績樣本。基于這樣的因素，期貨公司在篩選投顧上出現偏差的幾率也大幅度提高。在這一方面，目前國內尚無系統的信息披露機制，而歐美國家通常在CTA運作一定階段之后，需要對其經營業績做出評估。
除此以外，系統對接、跨市場套利等問題都束縛著資管業務的開展。創新業務推出之初，在系統配置，人才儲備、風險控制上都意味著更高的投入和付出，“現在還談不上收益，整個市場沒有形成品牌，市場做不起來，很難有效益”，分析人士指出，期貨資管業務在短期之內都意味著高成本和低收益。
如今看來，在多重壓力之下的期貨公司要想在資管業務上率先突出重圍，還需要一個緩慢的摸索過程。“期貨公司在由買方向賣方的轉變過程中，體系制度要重新建立，包括人員、場地、技術、風控流程、管理制度等，都需要一個長期的過程”，東證期貨資管部門負責人紀武表示，這至少需要5到10年的時間，短期內整個行業的競爭格局暫時不會發生大的改變。（記者 董錚錚 編輯 李劍鋒）
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