銀行理財資金外包鏈條起底 收益7%僅給客戶2%
中國銀行上海分行恐怕萬萬沒想到，花了將近4億元認購天信沐雪巴菲特一號證券投資集合資金信托優先級后，這款產品不久就陷入投資顧問涉嫌詐騙糾紛，并在3月初被迫提前終止。
“這件事的教訓是，銀行理財資金通過認購信托、券商資管計劃的結構化產品時，關鍵在于篩選值得信任的投顧。”3月21日，熟悉該產品的某信托公司證券業務部負責人向記者分析。
多位銀行、信托的業內人士向記者透露，自2012年以來，眾多銀行開始將龐大理財資金池中的部分資金，外包給信托或券商資管等機構進行投資管理，銀行從中穩賺收益率差價。“這種模式已經是常規、標準化業務。”上述人士向記者表示，銀行基本要賺2個百分點左右的差價。
上海某大行財富管理部人士則向記者表示，理財資金外包模式的風險隱藏在兩個方面，一是對投資顧問的選擇；二是產品結構設計是否有足夠安全墊。
利益鏈條追蹤
近日，南京銀行發行創富7號普通型產品，期限為1年，資金投向江蘇國際信托設立的“江蘇信托金鑫系列債券投資單一資金信托(五期)”，理財產品的預期年化收益率為5%。
“其實就是把理財資金的投資管理外包給信托。”某城商行的債券交易員向記者表示，有的理財資金還外包給券商資管，年化收益率也能達6%以上。
多位業內人士透露，這種合作模式是，以信托為例，銀行從理財資金池中拿出部分理財資金，信托直接與銀行的理財資金對接，然后信托再挑選合適銀行事先設定投資比例、品種范圍等要求的債券、股票私募產品，供理財資金認購。
記者注意到，此前四川信托、長安信托等發行的債券投資類信托計劃中，優先級部分都是由銀行理財資金認購。前華夏基金固定收益總監楊愛斌創立的北京鵬揚投資，其業務模式主要是擔任銀行理財產品投資顧問。在其發行的第4期債券私募基金中，就由銀行資金購買優先級信托單位，優先與劣后的比例不超過5：1。
上述證券信托業務部負責人向記者表示，對銀行來說，選擇這種合作模式最根本的考慮是可以從中賺取不小的差價。該人士透露，某股份制銀行發行的一款隨時可申購或贖回的理財產品，支付給投資者的年化收益率在2%左右，但是銀行跟信托要求的收益率則在7%-8%，中間的差價由銀行拿走。
因此，對于管理水平高的銀行，可以將理財產品設計得期限更短、收益更低，滾動發行募集資金，再將資金外包給信托等機構賺取差價。
即使理財產品發行能力較低的銀行，也可通過設計期限更長，支付更高的成本給投資者募集資金。比如1年期理財產品，銀行支付投資者的收益在5%左右，而外包給信托后可以獲得7%-8%收益，銀行仍有2%-3%的贏利。
整個鏈條中，信托等機構在支付給銀行收益率的基礎上，再加1-2個百分點，將資金投向各種結構化信托中的優先級部分。
上述債券交易員表示，除了賺取差價外，從投資風險的管理來看，銀行也愿意采用有第三方機構托底的模式，將期限不匹配的風險轉移出去。
投資顧問的好處也是顯而易見。“比如債券私募基金，它們的管理費較低，只有做大規模才能獲得更多收入。”上述大行財富管理部人士表示，另外，通過結構化設計，也可放大劣后級投資者的收益。
“即使未來按監管部門的要求整改銀行理財資金池，實現一個理財產品對應一個資產組合的轉變，對這種外包模式的影響也不會很大。”上述信托人士表示，機構只需合理匹配期限即可。
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