微博傳期指空頭爆倉的啟示：期指依舊熊市轉牛
期指1301日K線圖
2012年12月28日15:37分，微博博主“風雨下黃山”稱：“股指期貨空頭今天真有人自殺了，真實的，哀悼！”噩耗引來眾網友圍觀憑吊，微博轉發千余次，跟帖數百張：悲痛、憤怒、咒罵、拍手稱快……唯不聞死者親屬出來認領，也不見其開戶的期貨公司張羅后事。探詢文中擔心“風險較大”的中證、海通、國泰君安三家期貨公司和中金所，亦查不到空頭爆倉記錄。急回首再訪博主，28日“風雨下黃山”的微博早已蕩然不知去向。
顯然，這次的傳聞噱頭的成分似乎更足一些。不過，本次傳聞確有耐人尋味之處。
一是“虧死空頭”。長期以來，物價上漲被疑為商品期貨多頭爆炒，股市下跌被疑為股指期貨空頭打壓。滬深300股指期貨上市前，上證綜指自2007年10月16日6124點一路下跌至2008年10月28日1664點，方依靠4萬億刺激計劃保底反彈。一年下跌4459點，月均371點。2010年4月16日股指期貨上市，滬深300開盤3388點，到2012年12月4日見底2119點，近3年跌幅1215點。同期上證綜指從3159點跌至1949點，跌幅1210點，月均37點。雖然總跌幅和月均跌幅，僅分別為股指期貨上市前的約四分之一和十分之一，但總有人認定股指期貨是股市下跌“禍首元兇”，認定必須取締或徹底變更其交易制度，中國股市才能止跌回升，中國股民才能扭虧為盈。
然而本次傳聞和跟帖卻破天荒首次將市場反彈導致多頭盈利、空頭虧損的“罪責”也算到股指期貨頭上，按此邏輯，除非股指期貨無論漲跌都能讓多空雙方通賺不賠，否則只能“下課”，以防有人因虧損而自殺。
二是“空頭爆倉”。據分析，空頭此次爆倉的依據是：本輪反彈“從12月4日最低位1949.46點開始算起，滬指已經累計上漲284點，累計漲幅為14.56%。按滬深300指數計算，最低位至今已經上漲了378點……按一點300元計算，理論上空頭一手空單就已經損失了11.34萬元。而目前股指期貨一手最低保證金僅為10萬元水平，換言之，如果有人在最低位做空滬深300指數，昨日已經將本金輸光殆盡”。
然而實際上，中金所期指保證金比例12%，期貨公司普遍提到15%，并要求客戶保留相對于持倉量三分之一的備用金在賬，以隨時應對浮虧。這樣，當期指上漲290點左右，上述最低位做空的客戶保證金按15%額度剛產生浮虧，客服人員就會提醒他嚴格控制風險；當其備用金不能覆蓋保證金浮虧時，公司就會依據“當日無負債”結算制度，通知他必須在規定時間內(當天或次日開盤前)，追加保證金至300元×(2119點＋290點)×15%＝108405元。而一旦期指漲幅達298點，即該客戶保證金盤中浮虧超過12%的中金所額度時，期貨公司就有權強行平倉。所以上述客戶即使“死多頭”不聽招呼，其倉位也會在漲幅未達378點之前，即25日被強平。按當日收盤2453點計，其虧損最高鎖定為300元×(2453點－2119點)＝100200元。而此時該客戶按15%額度留賬的保證金尚有108405元，根本不可能爆倉。
話說回來，如果18天上漲378點空頭就“真有人自殺”，那之前滬深300近三年下跌1215點，多頭早該自殺N多次了。
雖然“空頭爆倉牛市自殺”之真實性很值得懷疑，讓轉發和跟帖的網友們浪費了表情。但悲歡一場倒是及時提醒了廣大投資者：期指尚依舊，熊市已轉牛。不要死抱著“中國股市必須取締股指期貨方能止跌回升”的老黃歷不放，牛市虧損當冤大頭——這才是上述微博傳聞留給我們的珍貴啟示。
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