新品種上市提振菜油市場 有望打開上升空間
自11月中旬開始，國內菜油期價從年內最低點快速觸底回升，RO1305合約自9308元/噸上漲至9850元/噸，漲幅達5.8%，走勢強于豆油和棕櫚油。進入12月，菜油價格一度小幅調整，但由于成本支撐，回調幅度有限。筆者認為，一旦菜油價格有效突破區間上沿的壓制，就將進一步打開上行空間。
低庫存、高成本支撐菜油價格
今年新產菜籽總產量下降，且大部分產區菜籽質量與含油率也較往年下降，水分與雜質含量較高，進一步減少了菜油的產出量，造成菜油供應量下降。2012/2013年度國內菜油產量為448萬噸，較上年度減少27.2萬噸。上游產量的減少直接導致菜油現有庫存加速消化，目前大多數廠家的庫存仍然偏緊，年度期末庫存為33.49萬噸，較去年的101萬噸大幅下降近70%。
目前我國的進口菜籽幾乎全部來自加拿大，進口菜油83.5%也來自該國。根據加拿大統計局的預估，2012/2013年度其國內菜籽產量為1330.9萬噸，遠低于8月份預估的1640萬噸和前一年度的1460.8萬噸。一方面加拿大菜籽產量預估下降，而另一方面國內壓榨需求持續增加，導致全球菜籽出口較為緊俏，我國進口成本提高。1—11月進口菜籽平均到港成本為670.57美元/噸，折合完稅成本約5280元/噸，高于國產菜籽5000—5200元/噸的收購價格。明年3月船期加拿大菜籽對我國港口CNF報價為670美元/噸，折合完稅成本約5340元/噸。盡管近期ICE菜籽期價有所下滑，但根據船期監測，3月以前我國進口菜籽成本仍將維持高位。
收儲政策封殺下調空間
2012年我國夏收菜籽上市后，有關部門在湖北、湖南等11個主產省區分兩批下達了400多萬噸的臨儲收購計劃。11月國家在內蒙古、青海、甘肅和新疆四省區下達了48萬噸的秋收菜籽臨時存儲收購計劃，收購價格仍為5000元/噸。2012年夏秋兩季菜籽臨儲收購總量預計達425萬噸，折合菜油超過150萬噸。國家糧油信息中心預計，2012/2013年度我國菜籽產量為1220萬噸，同比減少9.2%，這意味著臨儲收購量超過三成，勢必導致國內菜油供給緊張，從而對菜油現貨價格形成強力支撐。
受臨儲收購政策影響，長江流域國產四級菜油價格一直維持在10000元/噸以上。從目前的情況來看，國家臨儲政策已封殺了全年菜油價格的下跌空間。
新品種上市提振菜油市場情緒
菜籽、菜粕有以下幾個特點：第一，用途較單一。菜籽主要用于壓榨，菜粕則主要用于淡水養殖，適用行業并不廣泛。第二，產量及用量較少。菜籽全年產量在1000多萬噸，進口量在200多萬噸，全部用于壓榨可生產菜粕800萬噸。第三，由于供應量有限，當期貨價格大幅偏離現貨價格時，往往難以通過期現手段使價格回歸。因此就單個品種而言，容易出現市場活躍度有限或價格波動風險大等問題，但是菜籽、菜粕、菜油期貨共存局面的出現，將進一步完善這三個品種期現價格的傳導機制，預計將會提振菜油期貨。
就盤面看，上周初菜油價格在觸及近期振蕩區間下沿9700元/噸后再度走升，本周若能有效站上9900元/噸關口，后市上行空間有望進一步打開。 （作者單位：大地期貨）
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