全球供給空前過剩 鄭棉窄幅震蕩繼續承壓
本周美棉出現技術性反彈，相比之下鄭棉呈現近穩遠弱格局，1301合約由于受到收儲支撐延續窄幅震蕩之勢，1305合約則仍有下跌空間。
全球供給空前過剩
首先要提到的是全球棉花供給過剩的問題，這點從數據上能夠更直觀的反映出來。本年度全球棉花庫存和庫存消費比均創歷史新高，兩者分別為8026.6萬包和75.5%。根據美國農業部統計的從1981/82棉花市場年度至今的產銷存數據，這是全球庫存首次突破8000萬包；而按簡單算數平均計算，32年的平均庫存消費比僅有48%；除今年外，庫存消費比次高的兩年分別是2011/12年度的67%和1985/86年度的63%。由此全球棉花供給過剩的情況可見一斑，從基本面上對期棉價格構成長期利空。
中國收儲托市明顯
在全球棉花供給過剩的大背景下，我國棉花的生產和庫存前景更加不容樂觀，2012/13年度我國期末庫存和庫存消費比分別為807.9萬噸（占全球庫存的46%）和104.5%。但由于國家出臺相關收儲政策，收儲對國際和國內棉價的支撐作用都不容小覷。
收儲對國內棉花的提振不言自明，20400元/噸的收儲價吸引棉花加工企業全力交儲。根據中國棉花信息網的統計，截至11月11日，共有1680家棉花加工企業送檢288.7萬噸棉花；而截至11月11日，全國棉花收儲累計成交223.2萬噸。將收儲成交量同送檢量作比，即本年度新花采摘量的77%的都送交國儲。11月15日中國棉花指數（CC Index 328）漲至18784元/噸，較收儲前8月31日的18520元大漲了264元。中儲棉又宣布，局部地區因遭受嚴重自然災害導致大部分棉花達不到4級以上的，可放寬收儲標準到5級。在這種情況下，2013年3月31日收儲結束前，托市作用仍將繼續。
下游需求略顯回暖
近期下游需求似顯回暖跡象，據中國棉花信息網數據顯示，10月50家重點大型零售企業服裝零售額同比增長10.91%，較上月則增長了5.14%，這說明服裝換季促銷、去庫存促銷的力度較大。國家統計局數據統計，10月份我國服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長18.7%；海關總署數據顯示10月我國紡織服裝出口總額約227.52億美元，同比增長15.8%，但環比下降9.45%。另外，上周出爐的10月份國內多項宏觀數據均給市場帶來一定的積極信號，紡織服裝類生產指數和新訂單指數也有所回升。歐美傳統的消費旺季感恩節和圣誕節即將來臨，也可能為國內紡織企業帶來一定的提振作用。
但現在斷言行業回暖尚為時過早。棉副市場蕭條依舊，受累于豆粕和豆油跌勢，油廠采購原料時大力壓低棉籽價格，棉廠壓榨棉油也處于虧損之中。而中國棉花信息網10月調查顯示紡織企業在庫庫存增加4.76萬至84.21萬噸。
投機資金看空后市
除了基本面偏空外，資金對后市也持看空態度。截至11月6日當周，CFTC基金凈多持倉由凈多104手轉為凈空13122手。國內方面，雖然目前鄭棉1305合約似乎企穩，但在放量上漲的情況下持倉卻持續減少，顯示后市上漲乏力。唯一或可指望的是，中長期而言南半球和下年度北半球種植面積減少或為市場帶來些許利多。
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