季節性因素支撐 原油下跌空間有限
近期原油價格一直在85美元上下左右徘徊，處于兩難境地，我們認為短期內原油價格要想上行有一定難度，短期內或仍將有下跌空間，但是如果原油價格跌至78美元-80美元上下一線，中線多頭可以嘗試入場。
之前我們認為原油價格下跌主要是受到選舉因素的影響，而選舉結果出來之后，可以看到市場的憂慮并沒有消散。奧巴馬當選總體上來仍然說對能源市場有一定的利空作用。奧巴馬在接下來的任期內將更加支持新能源等替代能源的發展，減少美國凈進口原油量，從而修復美國的資產負債表，促進美國經濟的發展。而目前原油市場上供應大于需求已經是不爭的事實。美國原油需求與高峰期相比每日減少了100萬桶-200萬桶的水平，而另一方面來自北達科他州地區頁巖油供應則顯著增加，已經超出了市場最樂觀的預期。其他地區原油也正在逐步轉移至庫欣地區，使得庫欣交割庫地區原油庫存一直呈現出上漲態勢。
從原油近30年歷史數據來看11月WTI原油上漲可能性都不足40%，而月度收益率也是年內最低水平，因此無論從供需關系還是歷史規律我們都不看好原油在11月份的表現。不過一旦原油跌至80美元附近，這將是一個中期原油多頭入場點。
目前市場關注的焦點是美國財政懸崖問題。美國總統和國會選舉中共和黨慘敗，引發市場擔憂共和黨在財政懸崖問題上與民主黨叫板，導致去年美債危機重演。為平息市場擔憂，奧巴馬立刻開始為財政懸崖造勢，除釋放善意力邀共和黨領袖到白宮會談，還決定進行大規模公眾競選以換取民眾支持，與去年僅和共和黨進行私下協商的策略形成鮮明對比。目前兩黨已經初步釋放出合作意愿。由于財政懸崖是純粹的政治問題，一旦兩黨對立沖突減少甚至愿意合作，那么其對市場和經濟的潛在沖擊將大幅減少。
從季節性來說，冬季原油需求方面需要關注的是取暖油需求。目前美國餾分燃料油和取暖油庫存量處于近5年同期平均區間下沿位置，其中餾分燃料油庫存為12年來最低水平。而權威機構預測今年美國大部分地區氣溫將低于去年，平均幅度約為2%，因此四季度取暖油將有補庫需求。我們認為取暖油庫存水平將是接下來市場關注的焦點。 （作者系廣發期貨分析師）
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