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《收盤時間》期貨特刊 非農(nóng)數(shù)據(jù)靚麗的背后

2012-11-05 09:00    來源:映象財經(jīng)

    非農(nóng)靚麗背后  美國大選唱主角 

    大有期貨宏觀研究小組 蘇斌 付奎 沈波 

  一、國際部分

  美非農(nóng)數(shù)據(jù)靚麗  QE3延續(xù)性存疑

  美國勞工部(Department of Labor)周五公布,美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增17.2萬,大幅高于前值11.4萬和預(yù)期12.5萬,10月失業(yè)率從7.8%回升至7.9%,與市場預(yù)期一致。此外9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從11.4萬上修至14.8萬,顯示就業(yè)市場出現(xiàn)持續(xù)改善跡象。數(shù)據(jù)公布后,更多市場人士認為美聯(lián)儲將不需要進一步放寬政策,美元受到提振。

  羅姆尼針對失業(yè)率上升發(fā)表聲明稱,今天的失業(yè)率上升悲哀地提醒我們,經(jīng)濟處于一個實際意義上的停滯狀態(tài)中。目前的失業(yè)率高于奧巴馬入主白宮之時,且仍有2300萬美國人沒有工作。

  奧巴馬經(jīng)濟顧問委員會主席Alan Krueger表示,今天的就業(yè)報告進一步證明,美國經(jīng)濟正在從大蕭條以來最嚴重的衰退中復(fù)蘇。為走出由07年12月以來的嚴重衰退引發(fā)的深坑,堅持目前的政策至關(guān)重要。

  9月美聯(lián)儲推出QE3以來,定調(diào)目標之一是就業(yè)市場得到明顯改善,但并未明確到具體的失業(yè)率數(shù)據(jù)上。業(yè)內(nèi)人士認為美聯(lián)儲應(yīng)該持續(xù)購買資產(chǎn),至少直至失業(yè)率降至7.25%以下,當然如此做的條件之一是通脹受控。不論失業(yè)率下降到多少,靚麗的非農(nóng)數(shù)據(jù)還是肯定了QE3的作用,但對其未來持續(xù)性疑慮加深,這直接推高了美元。

  著眼“財政懸崖”看大選

  美國大選進入白熱期,目前兩位候選人非常接近,而這無疑增加了財政懸崖解決的不確定性。

  大選前美聯(lián)儲保持政策穩(wěn)定,9月會議上,美聯(lián)儲宣布了QE3,隨后維持政策不變。而12月的會議上,美聯(lián)儲將決定,當扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束后,是否延續(xù)目前扭轉(zhuǎn)操作。

  靚麗的非農(nóng)數(shù)據(jù)過后,下周市場面臨更大的考驗──11月6號美國總統(tǒng)大選。據(jù)最新民調(diào)顯示,奧巴馬和羅姆尼支持率不相伯仲,誰將入主白宮目前仍難以判斷。不過無論誰領(lǐng)導下一屆政府,都無法繞過“財政懸崖”這個關(guān)鍵問題。“財政懸崖”是指在2013年1月大規(guī)模自動支出削減和增稅措施將會自動生效,并可能導致美國經(jīng)濟下行。

  當前兩位總統(tǒng)候選人對財政懸崖的處理原則迥然不同,奧巴馬主張對低收入家庭延長稅收減免而對較富裕家庭增稅,而羅姆尼則傾向於全面延長小布什時期的全面減稅計劃。不過真正值得擔憂的可能是,不管是誰領(lǐng)導美國政府,恐怕都避免不了另一場圍繞債務(wù)問題的激烈的黨派斗爭;民主黨和共和黨之間的分歧可能打壓投資者和消費者的信心,消費支出下降和投資減少可能令美國經(jīng)濟在四季度表現(xiàn)不佳,對未來經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期也可能導致投資者拋售風險資產(chǎn)而追逐避險資產(chǎn)。

  面對大選,人們喜歡去區(qū)分兩黨的區(qū)別,在此基礎(chǔ)上,還衍生出了所謂派性政治經(jīng)濟周期理論。然而,根據(jù)我們的發(fā)現(xiàn),派性政治經(jīng)濟周期理論的基礎(chǔ)假設(shè)是站不住腳的——民主黨和共和黨總統(tǒng)執(zhí)政期間的平均失業(yè)率和通脹率沒有差異。因此,在政策取向上,兩黨是基本趨同的。無論候選人來自什么黨派,只要是為了獲得選舉,他們的政策都是趨同的。因此,在選前會刺激經(jīng)濟,以向選民展示自己的能力。

  基于這樣的判斷,我們認為美國大選后的結(jié)果如下:(1)大選前后,因新政府刺激經(jīng)濟,美國經(jīng)濟前高后低,會有個短暫的走好過程。(2) 兩黨在財政政策方面擁有共識,財政懸崖之后,財政緊縮將不可避免,不確定性僅在程度方面。(3) 貿(mào)易方面,由于貿(mào)易保護與經(jīng)濟周期負相關(guān),未來美國經(jīng)濟看弱,預(yù)計貿(mào)易保護政策仍將緊張。

  二、國內(nèi)部分

  點評:新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)繼續(xù)回升,反映企業(yè)去庫存活動基本結(jié)束。預(yù)計未來經(jīng)濟增長將結(jié)束回調(diào),出現(xiàn)小幅回升。近期一系列數(shù)據(jù)明確了經(jīng)濟三季度探底,四季度將出現(xiàn)回升,PMI是一個新的印證。但隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升預(yù)期增強,加之市場流動性相對充裕,年內(nèi)貨幣政策進一步放松的必要性減弱,諸如采取降息降準等明顯放松舉措的可能性降低。

 

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責編:張開放
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