甲醇價格四季度難現上半年高度
甲醇9月走勢喜人，10月又重回到壓力密集區2850元~2880元之間，似有V型反轉之勢。但甲醇整個產業鏈基本面沉重，生產企業裝置檢修高峰期已過，甲醇傳統下游需求平淡，新型下游缺乏政策支持，筆者認為甲醇期貨四季度難達到上半年的高度。
國內消費者物價指數（CPI）同比增長放緩奠定了大宗商品價格的低位運行。國內CPI同比數據自2011年7月達到6.45%之后一路下滑，2012年3月有所回調直至2012年7月達到低點1.8%，最新的9月CPI同比增長1.9%，目前普遍預期物價漲幅觸底，后期的政策會以穩為主，所以四季度國內的通脹壓力不大。2007年以來甲醇的價格走勢與CPI同比增速走勢是比較一致的，以此來推斷第四季度甲醇價格上漲至上半年高度的概率很小。
產業鏈基本面沉重使甲醇上漲困難。作為煤化工產業鏈相對上部的一個重要化工原料，甲醇有著重要的用途，但是整個產業鏈產能過剩使上下游的產品都面臨激烈的競爭，價格難漲，商品難售。2011年甲醇產能約4500萬噸，產量加上進口量僅2557萬噸。下游產品中甲醛2010年產能為2600萬噸，產量1700萬噸，醋酸2011年國內產能為682萬噸，產量僅424萬噸，二甲醚2011年國內產能966萬噸，產量344萬噸左右。甲醇產業鏈的產能過剩情況如是，一些大型和新建的甲醇生產企業由于擁有煤炭或者天然氣等廉價資源，企業利潤尚可，但甲醛、二甲醚、醋酸企業經常處于盈虧邊緣，利潤和銷售狀況不佳，導致生產積極性不高，甲醇的消費處于不溫不火的狀態。
甲醇生產裝置集中檢修期已過，甲醇供應壓力造成的價格下調不可避免。下半年以來甲醇的裝置開工率相對較低，7月份開工率在50%之下，9月份基本上在50%~51%之間，“十一”過后裝置開工率恢復到52%以上，入冬前的甲醇裝置集中檢修期基本已過。并且截至第三季度，我國新建甲醇裝置已經投產418.5萬噸，第四季度預計新投產甲醇裝置為265萬噸。目前的開工率如果持續不減加上基數變大，供應增加給甲醇價格帶來的壓力將比較明顯。
下游需求不旺的旺季已過，新興下游對甲醇需求的帶動可予以關注。甲醇主要有甲醛、醋酸、二甲醚等傳統下游和醇醚燃料、甲醇制烯烴等新型下游產業。對地產、紡織等行業的“金九銀十”預期已經落空，甲醇的下游甲醛、醋酸、二甲醚等產品在旺季尚沒有看到良好的銷售情景，所以后期甲醇的下游預計仍將直面更加平淡的行情。新型下游醇醚燃料一直在等待著國家標準等政策的支持，然而政策遲遲沒有露面，二甲醚企業卻數次面臨三打兩建的嚴查，不少企業被迫關停，給甲醇的需求帶來影響。甲醇制烯烴除了正在運行的幾套裝置之外，寧波禾元計劃11月開工，開工后每個月10萬噸以上的采購量對華東甲醇市場的影響將比較大，可重點關注開工前后對市場的影響。 （廣發期貨分析師 梁琰）
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